與非網(wǎng) 8 月 22 日訊,三安光電發(fā)布了半年報,公司上半年營收為 33.88 億元,同比下降 18.82%;凈利為 8.83 億元,同比下降 52.34%。營收和凈利潤的大幅下滑,讓這家 LED 芯片龍頭星光暗淡不少。
據(jù)財報顯示,2019 年上半年,三安光電實現(xiàn)營業(yè)收入為 33.88 億元,同比下滑 18.82%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 8.83 億元,同比下滑 52.34%,基本每股收益為 -51.11 元。
受此消息影響,三安光電股價今日開盤便跌,截止發(fā)稿其股價下跌 2.23%,報于 11.82 元,市值 482.07 億元。而需要指出的是,回首過去兩年的走勢,公司已經(jīng)從千億市值跌落至今。
(行情來源:富途)
作為 LED 芯片的龍頭之一,三安光電究竟經(jīng)歷了什么?
凈利潤暴跌逾 52%
據(jù)了解,三安光電是中國 LED 龍頭,全球最大的 LED 芯片制造企業(yè),主營業(yè)務(wù)為 LED 芯片和相關(guān)產(chǎn)品。而在集成電路和半導(dǎo)體領(lǐng)域,也是唯一在細(xì)分領(lǐng)域排名世界第一的企業(yè)。但自 2018 年年底涉嫌財務(wù)造假事件之后,公司一直處在被質(zhì)疑的漩渦。
隨著這一份財報,三安光電的惡化跡象便被明晃晃地擺在臺面上了。
(圖片來源:三安光電財報)
在這其中,三安光電的扣非凈利潤的下滑幅度同樣讓人震驚。
據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)披露,2013 年至 2017 年,三安光電扣非后凈利潤分別增長 38.18%、48.09%、26.29%、22.55%、52.49%。但 2018 年報披露后,其扣非后凈利潤同比下降 15.28%,結(jié)束連續(xù) 5 年的高速增長。而本以為其業(yè)績下降趨勢會較為平緩,誰曾想到它盈利能力卻快速惡化,2019 年上半年扣非后凈利潤同比下降 66.51%。
(資料來源:wind)
而關(guān)于業(yè)績大幅下滑的原因,三安光電的解釋也是挺有意思的:
“公司業(yè)績大幅下降,主要是報告期內(nèi) LED 芯片競爭激烈,雖然 LED 芯片數(shù)量相比去年同期保持增長趨勢,但因價格相比去年同期降幅較大,導(dǎo)致公司整體營收和實現(xiàn)的效益相比去年同期有大幅度下降,庫存未能得到有效下降?!?/p>
此外,還表示,目前全球 LED 芯片市場整體經(jīng)濟規(guī)模增速放緩,行業(yè)分化進(jìn)一步加劇,行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)入出清的陣痛期。而在這個背景下,部分中小廠商在技術(shù)、配套、客戶等環(huán)節(jié)沒有合理完善的布局的情況下,大幅增加了產(chǎn)能,從而引起在傳統(tǒng)照明領(lǐng)域的 LED 芯片供需結(jié)構(gòu)階段性失衡。由此,雖然市場需求數(shù)量保持增長趨勢,但單價卻出現(xiàn)一定程度下降,市場景氣度也受到一定程度的影響。
投資者會對三安光電的解釋買賬嗎?
目前看來,市場對其存在兩種看法:一種是三安光電這只白馬股在激烈的價格競爭中受累而走下神壇;另外一種聲音是,在如此困難的行業(yè)低谷,在同行都是虧損的情況下,三安光電的凈利潤率仍然超過 25%,扣非凈利潤也達(dá)到了 14.19%,這份成績也不算太差。但結(jié)合二級市場的反應(yīng)來看,顯然大部分投資者還是比較傾向于第一種說法。
深陷財務(wù)造假漩渦
事實上,除了業(yè)績爆雷之外,三安光電涉嫌財務(wù)造假的陰影仍在。
2018 年 12 月 17 日,一篇名為《三安光電:隱秘的大客戶關(guān)系,逾 31 億采購差額成謎》文章引起市場對三安光電的關(guān)注。該文章對三安光電主要提出了三大質(zhì)疑:一是與隱秘的大客戶是否存有關(guān)聯(lián)交易,二是高達(dá) 31.82 億元采購差額謎團,三是逾 18 億元預(yù)付款之謎。
2019 年 1 月 15 日,自媒體一篇題為《三安光電再現(xiàn)危機信號,控股股東 86 億預(yù)付款去向成謎》的文章再次把它推到風(fēng)口浪尖,文中直指其“86 億預(yù)付款去向成謎”的現(xiàn)象,具體包括:18 億預(yù)付款流向小規(guī)模納稅人,15 億預(yù)付款流向稅務(wù)異常企業(yè),7.49 億元預(yù)付款流向藤椅公司等觀點。在三安集團總額高達(dá) 86 億元的預(yù)付賬款中,僅披露名稱的五家企業(yè)(合計 39.3 億元)都存在不符合商業(yè)邏輯的現(xiàn)象。由此引發(fā)了投資者對其的擔(dān)心:是利用預(yù)付賬款科目虛構(gòu)資產(chǎn),還是借道這些企業(yè)的賬戶騰挪資金?數(shù)十億元資金的異常流出,最終是否會拖累上市公司?
至此,在 2019 年 5 月 15 日,三安光電收到了一封來自上交所的問詢函,聚焦于該公司的賬面資金和現(xiàn)金管理存疑、應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)畸高、存貨余額和周轉(zhuǎn)天數(shù)攀升等共計 21 個問題。
其中,上交所指出一個比較明顯的疑點:三安光電貨幣資金期末余額為 44 億元,2018 年公司新增短期借款 29 億元。2018 年年報顯示,公司全年委托理財發(fā)生額共計 1.06 億元,僅占期末貨幣資金的 2%。公司全年利息費用約為 1 億元,大幅高于利息收入 0.47 億元。
(資料來源:三安光電公告)
而關(guān)于貨幣資金高企卻為何大舉借債的原因,三安光電在回復(fù)函中表示,公司屬于重資產(chǎn)、資金密集型行業(yè),為抓住國家鼓勵發(fā)展國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)有利時機,公司決定在福建省泉州芯谷南安園區(qū)投資 333 億元建設(shè) 7 個產(chǎn)業(yè)化項目,需要大量的資金投入,其余部分資金則因用于開具銀行承兌匯票等原因不可自由支配。
事實上,不少投資者對其說法似乎并不認(rèn)同。
拿之前一個典型的爆雷案例來說,康得新也是這樣玩的:賬上有現(xiàn)金,卻還要大幅借貸,而且利息收入也與現(xiàn)金不符,隨后深挖下去便發(fā)現(xiàn)了康得新現(xiàn)金緊缺的問題,比如其最近一期的債券就無法兌付。而值得注意的是,康得新大舉借貸的原因也是因為項目建設(shè)的關(guān)系,可謂與三安光電的說辭有“異曲同工之妙”。
因此,就目前而言,三安光電的涉嫌財務(wù)造假的疑團仍未徹底解開,而投資者對其質(zhì)疑情緒也依舊比較濃厚。
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