芯耀
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與非網(wǎng) 9 月 24 日訊，三安光電股份有限公司是國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的“國(guó)家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范工程”、國(guó)家科技部及信息產(chǎn)業(yè)部認(rèn)定的“半導(dǎo)體照明工程龍頭企業(yè)”、航天航空部確認(rèn)的“戰(zhàn)略合作伙伴”。于成立 2000 年 11 月，坐落于美麗的鷺島廈門，是目前國(guó)內(nèi)的全色系超高亮度 LED 外延及芯片產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地。
公司主要從事全色系超高亮度 LED 外延片、芯片，化合物太陽(yáng)能電池、PIN 光電探測(cè)器芯片等的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品性能指標(biāo)居國(guó)際先進(jìn)水平。公司以打造擁有獨(dú)立自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的民族高科技企業(yè)為已任，以創(chuàng)建國(guó)際一流企業(yè)為愿景。擁有 1000 級(jí)到 10000 級(jí)的現(xiàn)代化潔凈廠房，千余臺(tái)(套)國(guó)內(nèi)外最先進(jìn)的 LED 外延生長(zhǎng)和芯片制造設(shè)備，在天津三安三期擴(kuò)產(chǎn)完畢之時(shí)，MOCVD 總數(shù)將達(dá)到 100 臺(tái)以上，其規(guī)模為國(guó)內(nèi)第一名，國(guó)際前十名。已實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)外延片 65 萬(wàn)片，芯片 200 億粒的生產(chǎn)規(guī)模。
作為 LED 行業(yè)龍頭，三安光電在周期下行階段逆勢(shì)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。集成電路方面，在中美摩擦背景下，國(guó)內(nèi)品牌供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化意愿強(qiáng)烈，而三安光電第三代化合物半導(dǎo)體將受益國(guó)產(chǎn)替代催化，加速替代海外供應(yīng)商。
LED 降價(jià)接近尾聲，臺(tái)系廠商營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)。我們認(rèn)為 LED 降價(jià)接近尾聲，主要因國(guó)內(nèi) LED 芯片廠商存貨出現(xiàn)下滑、臺(tái)系廠商月度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)和 LED 芯片制造接近現(xiàn)金成本。
（1）存貨出現(xiàn)下滑：以主要的四家上市公司（三安光電、華燦光電、乾照光電和德豪潤(rùn)達(dá)）為參考，由 2017 Q1 以來(lái)，中國(guó)主要的 LED 芯片廠商存貨呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，由 27.37 億元增長(zhǎng)至 2019Q1 的 56.68 億元，主要因國(guó)內(nèi)廠商大幅擴(kuò)產(chǎn)所致。2019 H1，LED 芯片存貨首次出現(xiàn)下滑，由 56.68 億元下滑至 56.67 億元，停止增長(zhǎng)并出現(xiàn)下滑，主要因多家廠商降低開(kāi)工率（華燦光電）或關(guān)閉工廠（德豪潤(rùn)達(dá)關(guān)閉 LED 工廠）。
（2）月度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)：根據(jù)臺(tái)系廠商發(fā)布的營(yíng)收月報(bào)，LED 芯片收入于 6 月觸底，達(dá)今年 2 月以來(lái)最低點(diǎn)。進(jìn)入 7 月份以來(lái)，臺(tái)系 LED 芯片廠商收入觸底反彈，實(shí)現(xiàn)連續(xù) 2 個(gè)月度環(huán)比增長(zhǎng)。綜上所述，我們認(rèn)為 LED 芯片行業(yè)周期下行接近尾聲，看好三安光電作為 LED 芯片龍頭，受益周期下行逆勢(shì)擴(kuò)張，市場(chǎng)占有率提升。
（3）接近現(xiàn)金成本：根據(jù)臺(tái)系廠商的季度數(shù)據(jù)，自 2017 Q4 以來(lái)，臺(tái)系 LED 芯片廠商 ebitdaMargin 呈現(xiàn)快速下降趨勢(shì)，2019 Q1 到達(dá)階段底部開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)，于 2019 Q2 出現(xiàn)回升，數(shù)據(jù)表明，LED 芯片企業(yè)已經(jīng)接近現(xiàn)金成本，Ebitda 由高位下降至接近 0％，廠商降價(jià)和擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)能有限。
集成電路業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，受益國(guó)產(chǎn)替代催化。中美貿(mào)易摩擦持續(xù)加劇，國(guó)內(nèi)以華為為首的企業(yè)被美方多次針對(duì)，這推動(dòng)了國(guó)內(nèi)廠商實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化的決心。三安光電第三代化合物半導(dǎo)體業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，全資子公司三安集成已取得國(guó)內(nèi)重要客戶的合格供應(yīng)商認(rèn)證。看好三安光電在射頻端實(shí)現(xiàn)突破，目前射頻業(yè)務(wù) HBT、pHEMT 代工工藝線已經(jīng)批量供貨并得到客戶一致好評(píng)，產(chǎn)品涵蓋 2G－5G 手機(jī)射頻功放 WiFi、物聯(lián)網(wǎng)、路由器、通信基站射頻信號(hào)功放、衛(wèi)星通訊等市場(chǎng)應(yīng)用。
中信證券周期產(chǎn)業(yè)首席分析師敖翀表示，未來(lái)手機(jī) PA 芯片、光電子、LED 將帶動(dòng)砷化鎵需求快速升高。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)上游核心原材料公司將受益，下游元件推薦已經(jīng)布局高端射頻和光電領(lǐng)域的三安光電。
射頻前端是是移動(dòng)通信設(shè)備的關(guān)鍵部件，作用就是接受發(fā)送無(wú)線信號(hào)，轉(zhuǎn)換數(shù)字和模擬信號(hào)。4G 智能機(jī)射頻前端單價(jià)接近 20 美金，隨著我國(guó) 5G 發(fā)展升級(jí)需求，射頻前端將會(huì)有更加復(fù)雜的應(yīng)用功能，在通信系統(tǒng)中將是不可替代的。未來(lái)將有非常廣闊的市場(chǎng)。
三安光電 2019 半年報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 33.88 億元，同比下滑 18．82％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 8.83 億元，同比下滑 52.34％；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn) 4.81 億元，同比下滑 66.51％。主要系 LED 芯片供需失衡，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降，后期隨著整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能出清，行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)。
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