站在2023年關(guān)，才知巴菲特減持比亞迪的遠(yuǎn)見(jiàn)

巴菲特又雙叒叕減持比亞迪了！

據(jù)港交所最新文件顯示，2023年1月3日，伯克希爾哈撒韋出售106萬(wàn)股比亞迪H股，持股比例進(jìn)一步降至13.97%。值得一提的是，本輪拋售是巴菲特半年以來(lái)（自2022年8月首次減持比亞迪起）的第七次減持。

新年剛過(guò)，正值萬(wàn)象更新、全國(guó)上下一心拼經(jīng)濟(jì)之際，股神老爺子便迫不及待地繼續(xù)減持大業(yè)，這是不看好比亞迪還是不看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)呢？考慮過(guò)迪粉和小粉紅的感情嗎？考慮過(guò)那些買(mǎi)在比亞迪股票的最高點(diǎn)上，在寒風(fēng)凜冽中高位站崗苦苦等待回本的韭菜們的感受嗎？

調(diào)侃歸調(diào)侃，情緒的宣泄從來(lái)代替不了邏輯的思辯，我們最好還是就事論事掰扯掰扯，為什么比亞迪登頂了全球新能源一哥的鐵王座，船夫哥喊出2023年產(chǎn)銷(xiāo)400萬(wàn)輛的豪言壯語(yǔ)，股神反而渣男般地說(shuō)不愛(ài)就不愛(ài)了。

電動(dòng)車(chē)企的價(jià)值回歸

最近這幾年來(lái)，智能電動(dòng)汽車(chē)狂潮席卷全球，相較于消費(fèi)者的后知后覺(jué)、剛強(qiáng)難化，對(duì)產(chǎn)業(yè)變革最敏感的投資者們率先完成了思想的洗禮，并迅速用腳投票，在資本市場(chǎng)上將汽車(chē)企業(yè)分割出傳統(tǒng)燃油車(chē)企和電動(dòng)車(chē)企兩大陣營(yíng)。

對(duì)燃油車(chē)企，投資者們像是對(duì)待年老色衰的老嫗一般避之唯恐不及，給出10倍的市盈率都需要鼓起極大的勇氣，開(kāi)啟電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的豐田拿著9倍的PE，不愿交出靈魂、電動(dòng)品牌大太子智己的銷(xiāo)量穩(wěn)定走低的上汽的市盈率也不過(guò)10倍而已。對(duì)電動(dòng)車(chē)企，投資者則像對(duì)待二八豆蔻年華的妙齡少女一般，動(dòng)不動(dòng)就給出大幾十倍上百倍的市盈率，還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利的新勢(shì)力們就不用提了，單說(shuō)比亞迪，在筆者成稿之日（2023-1-10），比亞迪在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率62倍，靜態(tài)市盈率高達(dá)兩百多倍。

不用扯什么潛力、未來(lái)的盈利能力，單單從價(jià)值投資的角度就知道，如果一個(gè)行業(yè)走過(guò)了市場(chǎng)的爆發(fā)期，未來(lái)的天花板觸手可及，那么，當(dāng)前過(guò)高的市盈率注定難以為繼。

巴菲特在2022年8月24日第一次減持比亞迪時(shí)，比亞迪的市盈率已經(jīng)過(guò)百，恐怕任誰(shuí)都會(huì)覺(jué)得，將“價(jià)值投資”奉為圭臬的股神老爺子，此時(shí)不跑更待何時(shí)吧？

經(jīng)過(guò)2020-2022年三年的市場(chǎng)普及和社會(huì)教育，普通老百姓已經(jīng)初步建立了對(duì)智能電動(dòng)汽車(chē)的認(rèn)知，尤其是2022年，電動(dòng)車(chē)整體滲透率超過(guò)25%，單月滲透率接近三分之一，在這樣的大背景下，電動(dòng)車(chē)企的股票價(jià)值也勢(shì)必慢慢擠掉泡沫，回歸理性的軌道，當(dāng)然，這也意味著堵死了很多賭徒希望通過(guò)押注電動(dòng)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)人生逆襲的道路。

香車(chē)美女大別墅，就這么可望不可即地變成了空氣中的一團(tuán)霧，巴菲特老爺子目光如炬提前跑路，怎能不讓他們心生憤怒？

為了守住虛幻的財(cái)富，他們給自己制造了這樣一個(gè)“腦霧”-特斯拉單車(chē)?yán)麧?rùn)一萬(wàn)刀，比亞迪單車(chē)?yán)麧?rùn)一萬(wàn)塊，一刀值七塊，特斯拉立起來(lái)這么高一個(gè)標(biāo)桿，就是比亞迪的后車(chē)之鑒，從一萬(wàn)塊到一萬(wàn)刀，說(shuō)明比亞迪的進(jìn)步空間還相當(dāng)大的嘛，巴菲特跑了就跑了，怕啥？

可是，隨著特斯拉最近的幾次降價(jià)，迪粉們的這個(gè)腦霧也要被打散了。

特斯拉降價(jià)的啟示

早在2020年，特斯拉的市值才僅僅幾百億美金時(shí)，理想汽車(chē)創(chuàng)始人李想就在一期節(jié)目里推薦大家買(mǎi)特斯拉的股票，他的觀(guān)點(diǎn)基礎(chǔ)主要來(lái)自對(duì)馬斯克這個(gè)人的高度認(rèn)可，大概意思是說(shuō)“雖然馬斯克老婆換了好幾個(gè)，脾氣也很壞，高層管理人員讓他換了個(gè)遍，但是他在電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展的若干關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上都做出了正確的決策”。后來(lái)，特斯拉的市值很快過(guò)了萬(wàn)億美金，妥妥的二十倍的收益！

當(dāng)初能聽(tīng)進(jìn)去想哥這個(gè)建議的，應(yīng)該都已經(jīng)財(cái)富自由了，比較典型的是何小鵬，他曾經(jīng)表示過(guò)，特斯拉的股票幫他賺了兩三架私人飛機(jī)，相當(dāng)于兩三個(gè)小目標(biāo)。

作為一個(gè)后知后覺(jué)踏空了特斯拉的寫(xiě)稿人，筆者倒覺(jué)得，特斯拉能夠起飛的關(guān)鍵并不在于它先進(jìn)的電子電氣架構(gòu)領(lǐng)先友商多少年，AutoPilot和FSD有多么驚艷，也不在于它先行一步布局了遍布全球的超充補(bǔ)能體系，同時(shí)布局以電池為核心的電動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈和以大算力芯片為核心的智能產(chǎn)業(yè)鏈，而是在于，它在幾乎所有友商都沒(méi)有準(zhǔn)備好的空窗期，及時(shí)推出了面向主流大眾市場(chǎng)的Model 3和Model Y，在同行的襯托下，在友商競(jìng)品的缺失下，打了一個(gè)時(shí)間差，提前一步搶占了用戶(hù)心智，樹(shù)立了高端電動(dòng)汽車(chē)的品牌認(rèn)知，然后，在品牌的掩護(hù)下，收了韭菜過(guò)高的智商稅，如此而已。

這是一年前特斯拉股票市值能夠破萬(wàn)億的關(guān)鍵，也串起了面向大眾市場(chǎng)的特斯拉能夠?qū)崿F(xiàn)單車(chē)?yán)麧?rùn)高達(dá)一萬(wàn)美金的邏輯鏈。

只是，大家的青春小鳥(niǎo)一去不回來(lái)，特斯拉的這種好日子也一去不復(fù)返了。就在2022年，國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商針對(duì)Model 3和Model Y的競(jìng)品車(chē)型呈現(xiàn)“井噴”之態(tài)，圍攻之勢(shì)，把特斯拉的交車(chē)周期一砍再砍，訂單數(shù)量一降再降，君不見(jiàn)，這幾個(gè)月，特斯拉已經(jīng)搞了兩次明面上的大降價(jià)了，第一次的平均降價(jià)幅度為2萬(wàn)，第二次的平均降價(jià)幅度為3萬(wàn)，簡(jiǎn)單算一算，特斯拉單車(chē)?yán)麧?rùn)七萬(wàn)的天花板現(xiàn)在已經(jīng)下沉到了兩萬(wàn)了！君不見(jiàn)，特斯拉的股票也跌得不成個(gè)樣子了？

作為單車(chē)?yán)麧?rùn)的行業(yè)標(biāo)桿，特斯拉頻頻降價(jià)，單車(chē)?yán)麧?rùn)節(jié)節(jié)下滑，給比亞迪的鐵桿粉絲和堅(jiān)定持有者的啟示就是，不要再做比亞迪有朝一日能實(shí)現(xiàn)單車(chē)?yán)麧?rùn)好幾萬(wàn)的美夢(mèng)了，成本控制能力逆天的特斯拉都不可能再回到那么美好的過(guò)去了，何況比亞迪乎？

再者，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)都寒意凜凜的2023年，大概率不會(huì)對(duì)電動(dòng)汽車(chē)網(wǎng)開(kāi)一面，這是促成巴菲特盡快減持比亞迪的又一個(gè)重磅因素。

寒意凜凜2023

記得2020年疫情初起，就有大佬斷言，不要覺(jué)得現(xiàn)在有多慘，有可能這是未來(lái)很多年里最好的一年。送別了俄烏沖突、歐美聯(lián)手加息引爆新興經(jīng)濟(jì)體金融危機(jī)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)暗淡的2022年，站在2023年的門(mén)口打眼一看，2023依然是比較艱難的一年。

俄烏沖突沒(méi)有停止的跡象，歐美大概率會(huì)把利率維持在目前的高水平上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性在增大，國(guó)內(nèi)從疫情中恢復(fù)的幅度和力度未知，房地產(chǎn)消費(fèi)萎靡不振，汽車(chē)消費(fèi)隨著2022年底的大促銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)商壓庫(kù)存也存在一定程度的透支。

單就2023年的中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)而言，真的難言樂(lè)觀(guān)！盡管有很多機(jī)構(gòu)喊出了新能源汽車(chē)年產(chǎn)銷(xiāo)突破900萬(wàn)輛的目標(biāo)，盡管比亞迪也誓言挑戰(zhàn)400萬(wàn)輛的天花板，但是，左看右看，還有很多不利的因素，會(huì)成為比亞迪向前發(fā)展的腳部羈絆。

國(guó)補(bǔ)的正式退出

盡管?chē)?guó)補(bǔ)已經(jīng)退坡了好幾年，每年的補(bǔ)貼力度一降再降，但是，截至到2022年，相對(duì)于國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)企羸弱的盈利能力而言，這依然是一筆不小的數(shù)目。2022年，純電動(dòng)汽車(chē)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)是12000，插電混動(dòng)汽車(chē)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)是4800元，想象一下，蔚來(lái)賣(mài)一輛車(chē)虧十萬(wàn)，要是沒(méi)有這個(gè)補(bǔ)貼，豈不是賣(mài)一輛要虧十一萬(wàn)二了？比亞迪也是如此，刨掉這個(gè)補(bǔ)貼，比亞迪在2022年第一季度將錄得虧損，第二季度盈虧平衡，第三季度才會(huì)實(shí)現(xiàn)小幅度盈利。所以，國(guó)補(bǔ)的退出勢(shì)必會(huì)對(duì)比亞迪的利潤(rùn)帶來(lái)相當(dāng)大的沖擊！

傳統(tǒng)自主品牌的逆襲

跟前文分析特斯拉一樣的道理，比亞迪能有今天的成績(jī)，也是因?yàn)槠鹆藗€(gè)大早趕了個(gè)早集，這種先發(fā)優(yōu)勢(shì)勢(shì)必隨著友商的追趕而慢慢縮小。在自主品牌里面，2022年，長(zhǎng)城、奇瑞表現(xiàn)不佳，長(zhǎng)安表現(xiàn)不錯(cuò)，吉利的表現(xiàn)尤其亮眼。進(jìn)入2023年，可能會(huì)慢慢形成比亞迪、吉利、長(zhǎng)安的三強(qiáng)格局也未可知！

寫(xiě)在最后

比亞迪高端化行至中途，任重道遠(yuǎn)，其八大生產(chǎn)基地的單廠(chǎng)產(chǎn)能不高不低，粗放式生產(chǎn)模式意味著成本控制水平一般，再加上肉眼可見(jiàn)的智能化短板，友商的步步追趕，難言樂(lè)觀(guān)的2023，所有這些都拖累了比亞迪單車(chē)?yán)麧?rùn)進(jìn)一步上行的空間，這應(yīng)該就是巴菲特老爺子選擇落袋為安的核心原因。

至于那些重金押注比亞迪的韭菜，筆者的建議是冷靜冷靜再冷靜！