國產(chǎn)半導(dǎo)體芯片股，大漲！

作者：豐寧

中美關(guān)稅博弈，是近日焦點事件。

此前，在這場關(guān)稅博弈里，半導(dǎo)體作為受影響產(chǎn)品之一，其原產(chǎn)地劃分尚不清晰。

4.11日上午，中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會發(fā)布《關(guān)于半導(dǎo)體產(chǎn)品?“原產(chǎn)地”?認定規(guī)則的通知》。

01、“原產(chǎn)地”認定，來了！

通知建議：“集成電路”無論已封裝或未封裝，進口報關(guān)時的原產(chǎn)地以“晶圓流片工廠”所在地為準進行申報。

中國通信工業(yè)協(xié)會副會長韓舉科表示，晶圓制造（流片）是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中最核心、技術(shù)門檻最高的環(huán)節(jié)，直接決定芯片的制程工藝。以流片地作為原產(chǎn)地，可更準確識別芯片的真實技術(shù)來源，避免通過封裝地（通常為勞動密集型地區(qū)）模糊關(guān)鍵技術(shù)歸屬。

這意味著，部分在美國流片生產(chǎn)的半導(dǎo)體產(chǎn)品可能因關(guān)稅影響而漲價。在此背景下，諸多芯片原廠陷入觀望態(tài)度，多家企業(yè)已暫停報價。

“現(xiàn)在沒有人敢報價，貨在天上飄，落地的時候市場可能是另外的價格了?！币患倚酒瑘箨P(guān)公司的負責人在面對芯片原產(chǎn)地認定新規(guī)時，發(fā)出了這樣的感嘆。

與此同時，關(guān)稅博弈促使全球貿(mào)易摩擦加劇，市場預(yù)期半導(dǎo)體供應(yīng)鏈自主化邏輯將不斷強化，國產(chǎn)份額也有望進一步提升。

02、國產(chǎn)半導(dǎo)體公司，漲停

隨著中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會明確將流片地認定為原產(chǎn)地，國內(nèi)成熟制程產(chǎn)品或?qū)⑹芤嬗陉P(guān)稅新政，從多維度有力推動國產(chǎn)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展。

截至4月11日收盤，半導(dǎo)體芯片概念股全線爆發(fā)。

唯捷創(chuàng)芯、晶華微、納芯微、思瑞浦、圣邦股份、富滿微等一度漲超20%。

其中唯捷創(chuàng)芯是國內(nèi)射頻PA龍頭企業(yè)；晶華微、思瑞浦、圣邦股份、富滿微均是國內(nèi)優(yōu)秀的模擬芯片設(shè)計企業(yè)。對于上市企業(yè)而言，股價上漲帶來更高的資金流動性，意味著企業(yè)將有更多的資金投入到研發(fā)或?qū)Ω偁帉κ值氖召徶小?/p>

從行業(yè)整體來看，半導(dǎo)體行業(yè)公司股價上漲并非僅僅依靠政策利好，還有著堅實的業(yè)績支撐。

截至2025年4月8日，已有28家深市半導(dǎo)體公司預(yù)披露2024年全年業(yè)績，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤126億元至134億元，同比增長45%至54%，20家公司實現(xiàn)凈利潤增長，通富微電、圣邦股份等14家公司凈利潤增長超過50%；10家半導(dǎo)體公司已披露年度報告，合計實現(xiàn)收入504.57億元，同比增長32.58%，歸母凈利潤30.707億元，同比增長57.31%，研發(fā)支出47.32億元，同比增長32.49%。

03、三大板塊，即將爆發(fā)

至于國產(chǎn)半導(dǎo)體的下一個爆發(fā)點在哪里？筆者認為有三大方向。

第一點，是模擬芯片。

之前筆者在《關(guān)稅博弈下，這些芯片或?qū)q價》一文中曾提及芯片價格可能會受到關(guān)稅影響的幾家半導(dǎo)體巨頭，就包含模擬芯片巨頭TI。

倘若國際芯片巨頭因關(guān)稅等因素導(dǎo)致芯片價格上漲，反而會為國產(chǎn)半導(dǎo)體公司發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

目前，全球前兩大模擬芯片企業(yè)TI與ADI均為美國廠商。以TI為例，在美國本土產(chǎn)能最大的晶圓廠中，其主要專注于模擬和數(shù)字信號處理芯片生產(chǎn)，依據(jù)現(xiàn)行政策，這些產(chǎn)品進入中國市場大概率需繳納高達?84%?的高額關(guān)稅，致使美系模擬芯片成本大幅攀升，價格上漲成為必然。

相應(yīng)地，國產(chǎn)模擬芯片價格優(yōu)勢凸顯，在國產(chǎn)化需求急劇提升的背景下疊加國內(nèi)企業(yè)在汽車、工控等應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，中國模擬廠商有望迎來更好的發(fā)展機遇，有望加速模擬芯片進一步國產(chǎn)化。

業(yè)內(nèi)人士也表示：“影響比較大的目前看還是流片在美國的模擬芯片，這塊國內(nèi)能做的廠商比較多，但是數(shù)字芯片暫時還沒有太大的波動，這部分產(chǎn)能很多都在中國臺灣以及亞洲區(qū)域?！?/p>

主要受益的國產(chǎn)模擬芯片公司包含圣邦微、納芯微、艾為電子、南芯科技、思瑞浦、杰華特、芯?？萍肌⑿九笪?、晶豐明源、帝奧微等。

其中圣邦微是國內(nèi)模擬芯片設(shè)計龍頭，覆蓋信號鏈（40%）與電源管理（60%）兩大領(lǐng)域，產(chǎn)品型號超5200款；思瑞浦是國內(nèi)信號鏈芯片龍頭企業(yè)；艾為電子在音頻功放芯片市場占主導(dǎo)地位；芯?？萍际歉呔?a class="article-link" target="_blank" href="/tag/ADC/">ADC領(lǐng)軍者。

值得注意的是，國內(nèi)廠商在信號鏈、電源管理等細分領(lǐng)域已突破28nm以下工藝，部分產(chǎn)品性能對標TI、ADI。例如，圣邦股份的高精度ADC芯片打破國際壟斷，思瑞浦的運算放大器性能接近ADI水平。

第二點，是算力芯片。

關(guān)于英特爾CPU產(chǎn)品原產(chǎn)地的分析，在此前的文章中也已有解釋。雖然目前國產(chǎn)?CPU?在性能等方面與英特爾等國際巨頭仍有差距，但隨著美系?CPU?產(chǎn)品價格因關(guān)稅上漲，國產(chǎn)?CPU?憑借性價比優(yōu)勢，有望在國內(nèi)市場逐步擴大份額。

此外，盡管此前研究證明英偉達與AMD的GPU受到關(guān)稅影響不算太大，但在當前復(fù)雜的國際貿(mào)易及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局下，GPU?等算力芯片供應(yīng)穩(wěn)定性的重要意義愈發(fā)突出。美國多輪出口管制舉措便是例證，其通過限制特定芯片出口，試圖干擾他國算力產(chǎn)業(yè)發(fā)展，已凸顯出穩(wěn)定的?GPU?供應(yīng)，對于保障國內(nèi)人工智能、高性能計算等依賴算力支撐的產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵作用。

主要受益的算力芯片公司包含海光、龍芯、申威、鯤鵬、兆芯、飛騰、寒武紀、摩爾線程、壁仞科技、燧原科技、天數(shù)智芯、景嘉微等。

值得注意的是，海光信息與英特爾同屬X86架構(gòu)體系，這一特性使其在承接英特爾因關(guān)稅等因素轉(zhuǎn)移的市場需求方面具備顯著優(yōu)勢。

與此同時，其不斷在原產(chǎn)品基礎(chǔ)上積極進行研發(fā)迭代，推出了具有代表性的?C86?系列產(chǎn)品 。海光通過C86完整兼容x86，可以利用x86?CPU多年來已經(jīng)形成的軟硬件生態(tài)，兼容已有的Wintel生態(tài)，為用戶帶來較為開放的選擇權(quán)。在wintel生態(tài)應(yīng)用占據(jù)90%?以上市場的背景下，C86為自主可控開創(chuàng)一條新的可行之路.

第三點，是半導(dǎo)體設(shè)備。

盡管芯片制造中最重要的光刻機并非由美國制造，但美國依舊是全球主要的半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)大國。

2024年全球半導(dǎo)體設(shè)備廠商市場規(guī)模Top10公司分別為荷蘭公司阿斯麥（ASML）、美國公司應(yīng)用材料（AMAT）、美國公司泛林（LAM）、日本公司Tokyo Electron（TEL）、美國公司科磊（KLA）；第六至十名分別為中國的北方華創(chuàng)、日本的迪恩士（Screen）、日本的愛德萬測試（Advantest）、荷蘭的ASM國際（ASMI）以及日本的迪斯科（Disco）。

單單是排名前五的半導(dǎo)體設(shè)備公司中，美國公司就有3家。尤其在刻蝕、PVD、CMP、離子注入、檢測/量測等領(lǐng)域，美國設(shè)備公司都處于領(lǐng)先地位。

當前，中國大陸在部分半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域?qū)γ老颠M口依賴程度較高。隨著美國出口管制措施逐步收緊，疊加當前關(guān)稅政策影響，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場格局發(fā)生深刻變化，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備公司面臨多重挑戰(zhàn)。

一方面，進口美系設(shè)備成本急劇攀升，部分晶圓廠采購計劃受阻，這對國內(nèi)半導(dǎo)體制造產(chǎn)能擴張與技術(shù)升級節(jié)奏造成干擾；另一方面，美系設(shè)備供應(yīng)穩(wěn)定性存疑，一旦供應(yīng)鏈中斷，國內(nèi)晶圓廠生產(chǎn)運營將陷入困境。

不過，挑戰(zhàn)之下亦有機遇。

在進口受限的情況下，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備迎來廣闊空間。

北方華創(chuàng)作為Top10中唯一的中國半導(dǎo)體設(shè)備廠商，2023年首次進入全球Top10，2024年排名由第八上升至第六。北方華創(chuàng)作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋刻蝕機、PVD、CVD、氧化爐等核心設(shè)備品類，憑借長期技術(shù)積累與市場耕耘，有望承接更多國內(nèi)晶圓廠訂單，加速產(chǎn)品迭代升級。

中微公司專注于刻蝕設(shè)備和?MOCVD?設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)，其刻蝕設(shè)備在國內(nèi)市場已取得一定份額，在政策利好與市場需求雙重推動下，將進一步拓展業(yè)務(wù)版圖。

此外，華海清科在化學(xué)機械拋光（CMP）設(shè)備領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢，隨著國內(nèi)半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)對?CMP?設(shè)備需求增長，華海清科將受益于國產(chǎn)化趨勢，提升市場占有率。

在前些日子的SEMICON China 2025展會期間，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備新秀新凱來更是一口氣發(fā)布了6大類31款新品。具體包括了外延沉積EPI設(shè)備（峨眉山系列）、原子層沉積ALD設(shè)備（阿里山系列）等。

根據(jù)國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）最新報告，2025年中國芯片設(shè)備市場規(guī)模預(yù)計降至380億美元，同比暴跌24%，且2026年將進一步下滑5%至360億美元。這一數(shù)據(jù)意味著，中國作為全球最大半導(dǎo)體設(shè)備消費市場的地位雖未動搖，但進口依賴度已明顯降低。

04、更多資金，正流向半導(dǎo)體

在過去三個月，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來資本與市場的雙重爆發(fā)。

2025年2月至3月，中國半導(dǎo)體行業(yè)再次迎來融資熱潮。據(jù)DRAMeXchange不完全統(tǒng)計，近兩個月來，中國半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)生了近百起融資事件，其中近30起達到億元級別，涉及多個領(lǐng)域。近百起融資事件涵蓋了從早期天使輪到戰(zhàn)略投資的各個階段，其中A輪及天使輪融資占據(jù)主導(dǎo)地位，顯示出資本市場對初創(chuàng)企業(yè)的濃厚興趣。

億元級融資項目是本輪融資熱潮中的一大亮點，據(jù)不完全統(tǒng)計，融資金額超過億元的事件近30起，其中，中科創(chuàng)投、奧美生B輪融資額均達74億元，PNJ A2輪、A3輪融資額合計近50億元。

2025年2-3月的半導(dǎo)體融資熱潮為行業(yè)注入了新的活力，彰顯了資本市場對半導(dǎo)體技術(shù)創(chuàng)新的信心。隨著國產(chǎn)化進程加快、新興技術(shù)突破，半導(dǎo)體行業(yè)有望在未來幾年實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。這波融資潮的背后，是行業(yè)對技術(shù)進步和市場機遇的積極響應(yīng)，為中國半導(dǎo)體行業(yè)的崛起提供了有力的支持。

半導(dǎo)體行業(yè)的并購活動也正在以前所未有的速度推進，特別是在“并購六條”政策發(fā)布后的半年里。

據(jù)統(tǒng)計，2024年A股市場半導(dǎo)體行業(yè)的并購事件約有47起，其中約28起發(fā)生在“并購六條”發(fā)布之后。進入2025年，半導(dǎo)體相關(guān)的并購活動依然活躍，至今已有約20起。以“并購六條”為界限，這半年間半導(dǎo)體行業(yè)的并購或重組事件總數(shù)達到了約48起，平均每四天就發(fā)生一起，顯示出明顯的加速態(tài)勢。

半導(dǎo)體領(lǐng)域的并購熱潮不僅限于行業(yè)巨頭，各大細分市場的領(lǐng)軍企業(yè)也頻頻出手。僅在今年3月10日至16日的一周內(nèi)，就有新相微、北方華創(chuàng)、揚杰科技、華海誠科等四家公司發(fā)布了并購公告或進展，涵蓋了半導(dǎo)體設(shè)備、芯片設(shè)計、功率半導(dǎo)體、材料等多個細分領(lǐng)域。

整合并購有助于改善當前無序競爭的市場格局。隨著一些實力較弱的企業(yè)被整合，行業(yè)集中度將逐步提高，資源將向優(yōu)勢企業(yè)集中。這有利于企業(yè)加大研發(fā)投入，突破技術(shù)瓶頸，提升整個行業(yè)的技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量。同時，行業(yè)整合也能減少同質(zhì)化競爭帶來的資源浪費，提高行業(yè)整體的運營效率和盈利能力。