芯耀
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A股市場(chǎng)又傳來(lái)噩耗，“千億白馬”歌爾股份被境外大客戶砍單。這令早已股價(jià)遭遇大幅回撤的歌爾股份，雪上加霜。今年來(lái)歌爾股份已經(jīng)回撤57%。
歌爾股份公告，近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。目前與該客戶的其他產(chǎn)品項(xiàng)目合作仍在正常開(kāi)展。本次業(yè)務(wù)變動(dòng)預(yù)計(jì)影響2022年度營(yíng)業(yè)收入不超過(guò)人民幣33億元，約占公司2021年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的4.2%。該事項(xiàng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響仍在評(píng)估中。
據(jù)歌爾股份半年報(bào)顯示，按產(chǎn)品分，智能聲學(xué)整機(jī)營(yíng)業(yè)收入123.38億元，占收入比例28.30%；按地區(qū)分，境外營(yíng)業(yè)收入396.75億元，占收入比例90.99%。光大證券分析師劉凱等人10月11日發(fā)布的研報(bào)指出，歌爾股份智能聲學(xué)整機(jī)主要包括A客戶Airpods、安卓TWS耳機(jī)、智能音箱以及有線耳機(jī)四部分。
應(yīng)收賬款翻倍
過(guò)去幾年，受蘋果智能耳機(jī)產(chǎn)品，以及VR產(chǎn)品爆發(fā)推動(dòng)，歌爾聲學(xué)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入從2019年的351億，增長(zhǎng)到去年底782億，歸母凈利潤(rùn)從12.8億增長(zhǎng)到42.7億。
今年前三季度，歌爾聲學(xué)收入仍保持大幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)40.47%，但歸母凈利潤(rùn)增幅僅有15.46%。而2019年至2021年，凈利潤(rùn)增幅分別為90.94%、105.47%和38.91%。
隨著凈利潤(rùn)增幅放緩的是應(yīng)收賬款大幅攀升。據(jù)財(cái)報(bào)，截至今年三季度末，歌爾聲學(xué)的應(yīng)收賬款高達(dá)182.55億，遠(yuǎn)超過(guò)去年底的118.99億元，比去年三季度末的78.36億元增長(zhǎng)133%。
應(yīng)收賬款的大幅增長(zhǎng)，意味著下游客戶的付款能力下降。今年消費(fèi)電子需求下滑，歌爾這類零配件龍頭也難逃沖擊。第三季度中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約7113萬(wàn)部，同比下降11.9%。
與應(yīng)收賬款同步增長(zhǎng)的還有存貨。截至第三季度末，歌爾聲學(xué)存貨為189.82億元，比去年底的120.82億元增長(zhǎng)57.11%，比去年第三季度末的130.74億元增長(zhǎng)45.19%。
同時(shí)，今年第三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為流出10.29億元，為2018年第三季度來(lái)首次出現(xiàn)凈流出。
存貸雙高
除了應(yīng)收賬款異常增長(zhǎng)之外，異常的還有短期借款的大幅增長(zhǎng)。據(jù)財(cái)報(bào)，第三季度末，歌爾聲學(xué)短期借款為98.65億元，相比去年底的42.85億元增長(zhǎng)130%，比去年第三季度末的47.13億元增長(zhǎng)109%。
于此同時(shí)，公司貨幣資金保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。第三季度末，歌爾聲學(xué)貨幣資金高達(dá)121.91億元，比去年底的100.48億元增長(zhǎng)21.33%。
去年底歌爾聲學(xué)的利息收入為9149萬(wàn)，相比100億元的貨幣資金，利率僅為0.91%。同時(shí)，去年底支付利息費(fèi)用2.1億元，相比42.85億元的短期借款，利率為4.90%。
手握大量低收益率的現(xiàn)金，同時(shí)大量借入高利息的借款，這種情況，在此前的大白馬康得新和康美藥業(yè)上都曾出現(xiàn)過(guò)。
目前持有歌爾股份的機(jī)構(gòu)超過(guò)50家，基金公司中，截至三季度末，易方達(dá)、華夏、寶盈等額持有超過(guò)千萬(wàn)股，易方達(dá)持股5446.83萬(wàn)股，占比1.81%。
