汽車PCB行業(yè)分析

2019 年全球 PCB 產(chǎn)值大約 613 億美元，同比下滑 1.7%。汽車領域則是重災區(qū)，同比下滑 8.1%，達 73 億美元，是金融危機以后下滑最大的一年，主要原因是汽車銷量下滑，競爭加劇。2020 年則遭逢疫情嚴重沖擊。PCB 滯后于整車，1 季度表現(xiàn)還不明顯，2 季度表現(xiàn)就會非常明顯。預計全年下滑 10%，只有 65.7 億美元。

2018、2020 汽車 PCB 市場技術分布

盡管汽車智能化、電動化比率持續(xù)走高，但是以特斯拉為代表的造車勢力不注重車規(guī)，許多原本非車規(guī) PCB 廠家超低價搶單，導致汽車 PCB 中低端產(chǎn)品價格持續(xù)暴跌。汽車用 HDI、射頻板和柔性板與汽車智能化關聯(lián)程度高，表現(xiàn)較好，還能穩(wěn)步增長。此外有大電流 PCB 與新能源汽車關聯(lián)程度高，可保持微幅增長。HDI、射頻板和柔性板投入大，特別是 HDI 非大廠不能做。

2014-2020 年全球前 10 大汽車 PCB 廠家收入排名（百萬美元）

敬鵬在 2013 年成為全球第一大汽車 PCB 廠家。一帆風順的敬鵬在 2018 年 4 月 28 日夜遭遇重大挫折，其核心工廠桃園平鎮(zhèn)工廠起火，消防局出動 47 車 153 人救火，最終 6 名消防員遇難，2 名外籍員工遇難。

自此后，敬鵬一蹶不振，產(chǎn)能減少 15%，客戶也對其安全性質(zhì)疑，部分客戶轉單其他工廠，加之敬鵬產(chǎn)品偏中低端，到 2019 年也毫無起色。2020 年前 4 個月收入下滑 17%，預計 2020 年收入 3.9 億美元。?CMK，即中央銘板，成立于 1961 年，2015 年將精力全部聚焦在汽車領域，2018 年成為全球第一大汽車 PCB 板廠家。其主要客戶是豐田關聯(lián)公司電裝和豐田通商。豐田系占其大約 40%的收入。CMK 汽車 PCB 分底盤與 ADAS、車身與舒適和信息通信三個部分，所占比例大約為 46%、34%、20%，2019 年底盤與 ADAS 部門收入微增 3%，信息通信部門則下滑了 15%。HDI 占大約 29%，多層板占 46%，雙面板占 25%。

CMK 產(chǎn)品偏高端，因主要客戶為日系，受疫情影響較輕，預計 2020 年還能微幅增長。?TTM，即訊達。TTM 汽車 PCB 業(yè)務來自 2014 年 9 月 9.3 億美元對 Viasystems（惠亞線路板）的收購，TTM 在 2020 年 2 月剝離了手機業(yè)務，汽車 PCB 所占比例略有上升，達到 18%。但實際 TTM 的汽車 PCB 業(yè)務收入是持續(xù)下降的，TTM 也是北美最大的 PCB 廠，北美的汽車 PCB 多由其承接，其第一大客戶是博世，第二大客戶就是大名鼎鼎的特斯拉，其他還有大陸汽車、Autoliv、安波福、偉世通。特斯拉至少一半以上的 PCB 業(yè)務都給了 TTM，而 HDI 板則全數(shù)給了 TTM?？紤]到特斯拉的加持，預計 TTM2020 年也是微增。?

NOK，又稱旗勝電子。NOK 主要業(yè)務包括柔性線路板和汽車密封件兩大部分，柔性線路板業(yè)務 2019 年收入大約 26 億美元，占其總收入的 45%。汽車密封件業(yè)務占 NOK 總收入的 50%。NOK 是全球第一大柔性線路板廠家，在柔性線路板領域擁有壓倒性優(yōu)勢，在汽車領域主要用在汽車攝像頭、儀表、中控、倒車鏡領域，其汽車柔性線路板近乎壟斷地位，因此預計 2020 年也能微增。?MEIKO 即名幸電子。

名幸電子大約 48%的收入來自汽車 PCB，還有大約 25%來自智能手機，不過 2019 年已經(jīng)大幅度下滑。名幸電子汽車 PCB 以 4 層和 6 層為主。產(chǎn)品偏低端，加之名幸主力之一在武漢，受疫情影響嚴重，所以名幸對 2020 年非常悲觀，預計汽車 PCB 業(yè)務會下滑 18%。名幸的 EMS 業(yè)務發(fā)展迅速，是公司的主要發(fā)展方向。?

泰國 KCE 是泰國最大的 PCB 廠，2019 年收入 3.93 億美元，汽車板占 80%，2018 年收入為 4.36 億美元。毛利率大約 20.3%，比 2018 年的 26.0%下滑不少，凈利潤下滑超過一半，主要原因是泰銖升值造成。歐洲是泰國 KCE 主要市場，占一半左右。2020 年 1 季度泰銖穩(wěn)定，KCE 表現(xiàn)優(yōu)秀，1 季季度收入還能微幅成長，表現(xiàn)相當不錯。KCE 主要方向也是汽車 HDI 板。

?KBC 即香港建滔集團，KBC 有化工，覆銅板、PCB 和房地產(chǎn)四大板塊，PCB 占其總輸入的大約 23%。PCB 業(yè)務主要有新加坡上市的伊利安達集團、昆山伊利安達（HDI）、科惠線路板、東陽電子四家企業(yè)承擔，伊利安達集團是核心企業(yè)，主要據(jù)點包括揚州、泰國和廣東開平，2019 年收入 6.16 億美元，其中 PCB 業(yè)務為 5.11 億美元，汽車 PCB 占 23%?？苹菥€路板也主要負責汽車 PCB，據(jù)點位于惠州和佛岡。大客戶包括廣汽、華陽、航盛、德賽西威。東陽電子位于廣東博羅，低端產(chǎn)品為主，昆山伊利安達以 HDI 產(chǎn)品為主，汽車 PCB 業(yè)務比例也不低。

?健鼎是中國臺灣 PCB 行業(yè)表現(xiàn)最好的廠家，2019 年 EPS（每股盈利）在 PCB 行業(yè)排名第一，盡管健鼎湖北仙桃廠 1 季度收入銳減，但 2020 年 1 季度健鼎整體收入微跌不到 5%，表現(xiàn)極為優(yōu)秀。健鼎主要基地為江蘇無錫，以 2019 年第三季來說， 健鼎在 PC 相關占比重降至約 26%(DRAM 模組、硬盤和 NB 等 ) 、手機 / 移動裝置 16.4% 、TFT 光電板占 13.7% 、汽車板占比重 19.2% 、服務器 / 網(wǎng)絡通訊占 16.2% 、其它類占比重 8.5% 。健鼎汽車 PCB 集中在 HDI 領域，表現(xiàn)比較穩(wěn)健，不過 2020 年筆記本電腦 PCB 急單增加，汽車業(yè)務預計有所下滑。???

AT&S 是奧地利廠家，也是歐洲最大的 PCB 板廠家，2019 年收入大約 10 億歐元。其中移動 / 載板領域收入占 69%，汽車醫(yī)療工業(yè)占 31%，蘋果是其最大客戶，幾乎占其 60%的收入。德國與奧地利為 AT&S 貢獻大約 16%的收入，亞洲僅占 8%。AT&S 主要精力在載板領域，持續(xù)在載板領域即重慶廠投資，主要瞄準 5G RF 模塊、相機模組和可穿戴設備。AT&S 對汽車 PCB 領域興趣不大，只是維持而已。預計 2020 年下滑幅度比較大。?滬電股份是中國最大的汽車 PCB 廠家，技術源自中國臺灣楠梓電子，公司的實際控制人為中國臺灣吳禮淦家族，也就是楠梓電子董事長。公司目前主要有昆山青淞廠、滬利微電以及湖北黃石三個廠區(qū)。

青淞廠主要負責高附加值的通信產(chǎn)品，滬利微電主要以車用 PCB 為主，湖北黃石廠區(qū)主要是通信和汽車 PCB 產(chǎn)品。滬電股份主要業(yè)務是企業(yè)通訊背板 PCB，占其總收入的 74%，主要客戶是華為、思科。2020 年 1 季度表現(xiàn)良好，主要是華為大客戶業(yè)績比較好。汽車 PCB 占其總收入的 19%，表現(xiàn)穩(wěn)健，大客戶德國大陸汽車和博世訂單比較穩(wěn)定，預計 2020 年能微幅增長。?還有一系列小型 PCB 廠家，只能在低端市場搶單，競爭激烈，恐在 2020 年表現(xiàn)不佳，業(yè)績大幅度下滑。