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三年扭虧為盈，顯示芯片大陸第五！
6月28日，顯示芯片設計公司上海新相微電子股份有限公司（以下簡稱“新相微”）科創(chuàng)板IPO獲受理。
新相微主營業(yè)務為顯示芯片，可提供完整顯示芯片系統(tǒng)解決方案。招股書稱，其產品覆蓋各終端應用領域的全尺寸顯示面板，適配當前主流的TFT LCD和AMOLED顯示技術。
新相微是中國大陸率先實現(xiàn)顯示芯片量產的企業(yè)之一，芯片產品已應用于惠普、戴爾、長虹、聯(lián)想等終端品牌。根據(jù)數(shù)據(jù)資訊網(wǎng)站CINNO Research的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，新相微2021年1-6月顯示驅動芯片出貨量排名中國內地第五名、2020年LCD智能穿戴市場出貨量排名全球第三。
報告期內，新相微營收快速增長，2019年-2021年各期營收分別為2.06億元、2.97億元和6.29億元。
新相微無控股股東，其實際控制人為新相微董事長、總經理Peter Hong Xiao（肖宏）。
本次IPO，新相微計劃募資15.19億元，將分別用于“合肥AMOLED顯示驅動芯片研發(fā)及產業(yè)化項目”、“合肥顯示驅動芯片測試生產線建設項目”、“上海先進顯示芯片研發(fā)中心建設項目”和“補充流動資金”等。
▲新相微募資計劃
01.復合增長率近75%京東方為第一大客戶
2019年-2021年，新相微營收年均復合增長率達74.56%，2019年、2020年和2021年各期營收分別為2.06億元、2.97億元和6.29億元。
報告期內，新相微凈利潤也扭虧為盈，各期凈利潤分別為-897.80萬元、2541.22萬元和1.53億元。
2019年-2021年，新相微持續(xù)投入大量資源于產品及技術研發(fā)，其研發(fā)費用分別為3169.67萬元、2858.46萬元及5519.19萬元，占營收比例達15.36%、9.64%和8.77%。
從產品來看，新相微產品主要分為整合型顯示芯片和分離型顯示芯片，其整合型顯示芯片主要應用于以智能穿戴和手機為代表的移動智能終端和工控顯示領域，分離型顯示芯片主要用于平板電腦、IT顯示設備和電視及商顯領域。
報告期內，整合型顯示芯片營收占比均超59%，新相微的分離型顯示芯片又可分為顯示屏電源管理芯片和分離型顯示驅動芯片，其中顯示屏電源管理芯片營收占比較高。
▲2019年-2021年新相微各業(yè)務營收占比變化
新相微芯片產品以直銷為主，其2019年-2021年前五大客戶包括京東方等面板廠商、駿遒電子、億華顯示、給力光電等光電模組廠商，以及鑫視界、沛宏實業(yè)等其他客戶。
2019-2020年，新相微向前五名客戶合計銷售金額占當期銷售總額的比例分別為54.64%、52.51%以及51.77%，不存在嚴重依賴于少數(shù)客戶的情形。
▲2019年-2021年新相微前五大客戶
采購方面，新相微采用了Fabless（無晶圓廠）經營模式，主要采購項目包括顯示屏電源管理芯片、晶圓、封裝測試服務等。
具體來說，其顯示屏電源管理芯片主要采購自致新科技（含中國臺灣類比科技）；晶圓供應商主要為晶合集成、Silterra、世界先進等；封裝測試供應商有匯成股份、Lusem等。
▲2019年-2021年新相微前五大供應商
02.全球顯示驅動芯片出貨占比1.5%LCD可穿戴市場第三
按顯示技術劃分，顯示驅動芯片可分為TFT-LCD、OLED、AMOLED等類型。其中TFT-LCD為薄膜晶體管液晶顯示器（Thin Film Transistor－Liquid Crystal Display），具有體積小、重量輕、低功率、全彩化等優(yōu)點，目前主流的LCD面板均采用TFT-LCD技術。
以顯示驅動芯片是否集成觸控功能劃分，可分為顯示驅動芯片（DDIC）和觸控顯示整合驅動芯片（Touch and Display Driver Integration，簡稱“TDDI”）。現(xiàn)階段，市場上主流顯示驅動芯片包括LCD顯示驅動芯片（LCD DDIC）、觸控顯示整合驅動芯片（TDDI）和OLED顯示驅動芯片（OLED DDIC）三種類型。
▲當前主流顯示技術
當前，全球顯示驅動芯片市場中，聯(lián)詠、奇景光電、瑞鼎、奕力科技、天鈺科技、矽創(chuàng)電子等中國臺灣企業(yè)和Silicon Works、Magnachip、三星電子等韓國廠商占據(jù)了絕大部分份額，中國大陸廠商整體市占率較低。
根據(jù)CINNO Reasearch數(shù)據(jù)，2021年1-6月中國大陸顯示驅動廠商出貨量最高的集創(chuàng)北方芯片出貨量約占全球的3.5%，新相微占比約為1.5%。
▲2021年前半年全球顯示驅動芯片企業(yè)出貨量排名
顯示驅動芯片在智能終端領域，主要可分為智能手機和智能穿戴兩大市場。CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，在2020年全球TFT-LCD手機顯示驅動芯片市場中，新相微出貨量約為3%，份額較少。
在智能穿戴市場中，新相微則是僅次于中國臺灣矽創(chuàng)電子、中國大陸格科微的第三大廠商，芯片出貨量占比達21.7%。
▲2020年全球TFT-LCD智能穿戴市場顯示驅動芯片出貨量排名
新相微于2020年成功量產整合型AMOLED顯示驅動芯片產品，是中國大陸少數(shù)擁有整合型AMOLED顯示驅動芯片設計能力的廠商之一。
招股書預測，未來，隨著AMOLED在中高端智能手機、智能穿戴領域的份額提升，AMOLED顯示驅動芯片（AMOLED DDIC）將成為顯示驅動市場的主要增長點，TDDI的市場份額將會被逐步壓縮。
自2005年成立以來，新相微始終聚焦顯示芯片領域，其研發(fā)團隊積累了豐富經驗。截至招股書申報稿簽署日，新相微及其子公司擁有境內專利14項，其中發(fā)明專利10項。此外，新相微還擁有57項集成電路布圖設計登記證書。
相較格科微、天德鈺、圣邦股份等同行業(yè)可比公司，新相微2019、2020年毛利率低于行業(yè)平均值，2021年其毛利率略高于行業(yè)平均值。
▲新相微與同行業(yè)可比公司毛利率對比
由于新相微和行業(yè)可比公司業(yè)務存在一定差異，招股書選取格科微天德鈺、韋爾股份、聯(lián)詠、瑞鼎和矽創(chuàng)電子的顯示驅動芯片產品，和新相微的產品毛利率進行了比較，新相微產品毛利率水平及變化趨勢基本與同行業(yè)可比公司產品情況相符。
▲新相微顯示驅動芯片產品與同行業(yè)可比公司產品毛利率對比
截至2021年末，新相微研發(fā)人員共69人，占員工總數(shù)達55.20%，其中從業(yè)年限達到10年以上的研發(fā)人員共28人，占研發(fā)人員總數(shù)的40.58%。新相微的核心技術人員共有4人，分別為董事長兼總經理肖宏、總經理助理兼研發(fā)總經理周劍、新相西安研發(fā)副總經理劉鐸和新相西安研發(fā)總監(jiān)李凱。
肖宏本科畢業(yè)于復旦大學，碩士和博士均畢業(yè)于美國加州伯克利大學，為理論物理專業(yè)碩士和學電氣工程與計算機科學專業(yè)博士。1994年9月，他進入IBM T.J. Watson Research Center擔任研究員；1998年8月任美國IC Media Corp.首席技術官；2000年擔任UltraChip INC.（現(xiàn)為晶宏半導 體股份有限公司）美國和中國區(qū)總裁。
2005年3月，肖宏創(chuàng)辦新相微，擔任董事長和法人代表。
周劍為香港科技大學學集成電路設計工程碩士研究生學歷，曾在晶門科技、彩優(yōu)微電子、北京硅谷新創(chuàng)數(shù)?？萍加邢薰镜裙救文M經理、設計經理等職。2013年，他加入新相微任研發(fā)中心研發(fā)總經理，2021年8月兼任新相微總經理助理職位。
劉鐸為本科學歷，曾任杰源科技（西安）有限公司模擬電路設計工程師、天潤半導體（西安）有限公司模擬部門經理、新相微模擬項目經理、北京集創(chuàng)北方資深模擬工程師、中穎電子資深模擬工程師等職。2016年10月，他擔任新相微子公司新相西安研發(fā)副總經理。
李凱為本科學歷，曾任湖南華芯時代微電子有限公司研發(fā)部部門經理、天潤半導體（西安）有限公司研發(fā)部部門經理；2013年11月加入新相微任新相西安數(shù)字經理、研發(fā)總監(jiān)。
03.董事長、總經理肖宏為實控人類比半導體、合肥高新創(chuàng)投入股
由于股權較為分散，新相微不存在控股股東，實際控制人為董事長、總經理肖宏。本次發(fā)行前，肖宏通過New Vision（BVI）、Xiao International、上海曌驛和上海俱驛分別間接控制了新相微20.85%、6.55%、3.88%和2.34%的股份，合計控制33.62%的股份。
▲新相微股權結構
除了New Vision（BVI）和Xiao International，直接持有新相微5%股份以上的股東還有科宏芯、北京燕東、北京電控、眾聯(lián)兆金和新余羲嘉德等。
此外，中國臺灣類比、合肥高新創(chuàng)投等產業(yè)重要玩家與政府創(chuàng)投基金也是新相微的股東。
▲新相微股本情況
04.結語：國產顯示面板崛起顯示芯片玩家獲資本市場青睞
隨著京東方等顯示面板玩家的快速發(fā)展，中國大陸已成為全球LCD顯示面板的制造中心，本土玩家正在AMOLED領域逐漸追趕上韓國廠商。2016年中國內地顯示面板產能全球占比約為27%，2020年這一數(shù)字提升至53%。
但是在顯示面板產能進一步提升的同時，顯示驅動芯片卻仍被中國臺灣、韓國等頭部廠商所壟斷，顯示面板企業(yè)依賴于進口產品。近年來，新相微等國產顯示芯片玩家陸續(xù)向科創(chuàng)板發(fā)起沖刺，這不僅證明這一領域已受到資本市場重視，也有助于國產玩家獲得更大的融資空間和發(fā)展空間。
需注意的是，國產顯示芯片玩家仍在技術和市場份額上落后于國際頭部企業(yè)，未來要面對較大的競爭壓力，經營存在一定風險。
作者 | 高歌
編輯 | Panken
