芯耀
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責編：李思佳
編輯：何增榮
導語
曹德旺家族以“玻璃+電池”的思路布局汽車產鏈，眼光超前，胃口也不小。
曹德旺家族，又收獲一個IPO。
4月14日，正力新能電池技術股份有限公司（以下簡稱：正力新能）正式登陸港交所，市值超200億港元。該公司董事長曹芳女士，是“玻璃大王”曹德旺的胞妹，退休后才啟動創(chuàng)業(yè)，切換賽道進軍新能源領域。
正力新能注冊于江蘇常熟，成立于2019年。曹芳和合伙人陳繼程只用了六年時間，就帶領公司成為江蘇省的超級獨角獸，一舉沖進國內動力電池企業(yè)排名前十，備受業(yè)界關注。
胞兄曹德旺，則間接參股了正力新能，他用自己的資本運作和資源人脈，在背后為妹妹保駕護航。企查查顯示，由曹德旺實際控制的福建耀華工業(yè)村開發(fā)有限公司作為財務投資者，目前持有正力新能約2.52%股份。
正力新能勇闖IPO，不僅書寫了曹芳年過六旬的創(chuàng)業(yè)神話，更關乎其家族企業(yè)的協(xié)同效應和產業(yè)野心——
一方面，動力電池市場已是贏家通吃且血紅一片，后來者很難虎口奪食，正力新能從寧德時代等巨頭的鐵幕之下撕出一道口子，“福耀系”的智慧不容小覷；另一方面，曹德旺家族以“玻璃+電池”的思路布局汽車產鏈，眼光超前，胃口不小，且更為廣闊的目標還在醞釀。
01、曹氏破局，不只一個電池夢
女性的60歲，意味著什么？
含飴弄孫，這或許是很多人的答案。曹芳卻以逆襲的姿態(tài)，從玻璃賽道轉戰(zhàn)電池新能源，硬生生從最卷的動力電池領域捧出一家新的IPO。
早在2014年，曹芳因達到國家規(guī)定的退休年齡標準，正式退出福耀玻璃管理層，這家公司，她曾服務了三十余年。曹芳1987年參與了福耀玻璃的創(chuàng)業(yè)階段，后于1994年擔任該公司董事兼副總經理，積累了豐富的企業(yè)管理經驗和客戶資源，成為福耀玻璃薪酬待遇最為優(yōu)厚的成員之一。
從薪資待遇可以看出，曹德旺對這位胞妹十分倚重?？赏诵輧赡曛?，曹芳并沒有安于現(xiàn)狀，而是盯準了新能源市場的巨大市場，選擇與前同事陳繼程共同創(chuàng)業(yè)。后者在福耀玻璃擔任過副總經理和董事，且擅長技術，與曹芳一拍即合，兩人合計控制正力新能64.6%的股權。
2019年，正力新能正式成立，專注于鋰離子動力電池和儲能電池的研發(fā)與制造。2021年左右，該公司完成高達24億元人民幣的A輪融資，成為常熟市第一家獨角獸企業(yè)，2024年的B輪融資后，正力新能估值已高達182億元人民幣。
2022年之后的一系列動作，曹芳都在為上市做準備，包括在2023年收購新中源豐田50%的股權，進一步整合了公司資源。曹芳曾于2024年第一次遞交港股上市申請，但遺憾失敗了，直到半年后的2025年2月，再次提交招股書，終于成功登錄港股。
從公司成立到IPO，正力新能只用了不到六年時間。曹德旺家族背景、資源實力和資本運作能力都為這家公司提供了相關助力，成為其它初創(chuàng)企業(yè)無法比擬的絕對優(yōu)勢，可掌門人曹芳強調的一句話，亦道出正力新能異軍突起的關鍵所在——
“制造電池與生產玻璃，本質上是相同的。成敗關鍵，其實在于成本控制和技術精度的細微差距?！?/p>
招股書可以看出，正力新能在2021至2024年實現(xiàn)了持續(xù)增長，營收從14.99億元，提升到2022年的32.90億元和2023年的41.62億元。2024年，正力新能營業(yè)收入達51.3億元，同比增長23.35。這一年的凈利潤雖然只有9101萬元，但和過去幾年相比，已實現(xiàn)扭虧為盈。
正力新能IPO，有兩層意義。
一是，寧德時代和比亞迪們長期壟斷的動力電池市場，“黑馬”攪局不是不可能，后來者依舊可以虎口奪食。在中國動力電池企業(yè)前十名中，正力新能是除了此前撤回科創(chuàng)板IPO申請的蜂巢能源外，最后一個沖擊資本市場的動力電池廠商。
二是，“福耀系”企業(yè)正在為更廣闊的野心而努力，當家族的商業(yè)版圖被推向新的高峰，面對汽車產業(yè)的行業(yè)洗牌和轉型，曹德旺嗅到了商機，家族野心也遠超玻璃和電池賽道的雙重部署。
02、IPO背后的壓力
如今登陸港股，江湖上全是女英雄馳騁半生的傳說，但讀者們可能已經知道，曹芳和掌舵的正力新能也經歷過至暗時刻。
2022年，作為正力新能第一大客戶的威馬汽車經營不善，頻繁傳出降薪、停產和經銷商大面積退網等消息，取消了采購自正力新能的電池訂單。正力新能因此受到重創(chuàng)，不得不為4.22億元的存貨減值虧損買單，嚴重影響了毛利率以及整體的經營業(yè)績。
聚光燈下，正力新能依舊面臨挑戰(zhàn)。
招股書里顯示，在2021至2024年，正力新能五大客戶的銷售收入分別為13.37億元、29.73億元、32.38億元和45.30億元，分別占各年度總營收的89%、90%、77%和88%。和幾年前一樣，正力新能客戶結構高度集中，依舊存在高度依賴大客戶的問題。
與此同時，該公司毛利率遠低于競爭對手，這和過去幾年“以價換量”的策略不無關系。2021年至2024年，正力新能銷售毛利率長期在10%左右徘徊，和寧德時代（約20%）、比亞迪（約18%）和億緯鋰能（約17%）等企業(yè)相比，低毛利率是可持續(xù)的瓶頸之一。
業(yè)內專家告訴《汽車公社》，動力電池賽道高手林立，且競爭也進入創(chuàng)新驅動的下半場，電池材料、產品矩陣、智能制造和商業(yè)模式創(chuàng)新都十分重要。
正力新能之所以跑贏上半場，重要原因是家族資本與產業(yè)資源優(yōu)越，但下半場更強調技術層面的創(chuàng)新與迭代——
2021至2023年間，正力新能研發(fā)投入分別為2.21億元、3.29億元和4.24億元，雖然一直在穩(wěn)步增長，但想在新能源電池行業(yè)破局下半場，這樣的研發(fā)投入明顯是不夠的。
僅看國內動力電池第二梯隊的億緯鋰能，其研發(fā)投入2020至2023年間分別為7.23億元、13.79億元、22.61億元和28.71億元；蜂巢能源2020至2022年間研發(fā)投入分別為3.8億元、7.2億元和11.4億元（2023年資料暫缺），同樣遠超正力新能。
寧德時代等頭部企業(yè)，研發(fā)端和生產端均有優(yōu)勢，最近幾年技術迭代快，且已形成規(guī)模效應和產能優(yōu)勢。公開信息顯示，正力新能目前還存在產能利用率不足等問題，規(guī)模經濟還未到來，且前兩年陸續(xù)關掉南京和東莞的兩家生產基地——
南京基地此前主要服務大客戶威馬汽車，失去核心訂單后只能關停；東莞基地則只運營了一年多時間，關停的原因是初期規(guī)劃和市場需求不匹配，可見生產布局已有內耗，產能調整并不順利。
IPO不是突破困局的萬能良藥，特別是在價格戰(zhàn)持續(xù)加劇且頭部企業(yè)強者恒強的汽車新能源賽道。登陸港股之后，正力新能想要在動力電池紅海中突圍，還要在技術競爭、客戶結構和產能優(yōu)化等方面直面挑戰(zhàn)，這不僅考驗曹氏家族的智慧，也關乎整個公司團隊的創(chuàng)新。
