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裁員的同時(shí)為何股價(jià)大漲？
隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)向智能化、自動(dòng)化的快速發(fā)展，車載激光雷達(dá)（LiDAR）作為智能駕駛系統(tǒng)中的關(guān)鍵傳感器之一，已經(jīng)成為推動(dòng)自動(dòng)駕駛、ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）等技術(shù)發(fā)展的核心組件。激光雷達(dá)在精準(zhǔn)感知、環(huán)境檢測(cè)、障礙物識(shí)別等方面具有無(wú)可替代的優(yōu)勢(shì)，特別是在L3及以上級(jí)別的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)中，激光雷達(dá)的應(yīng)用將大幅提升駕駛安全性與可靠性。
作為全球激光雷達(dá)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，禾賽科技（Hesai?Technology）在2024年12月宣布其激光雷達(dá)月交付量突破10萬(wàn)臺(tái)，成為全球首家實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)的激光雷達(dá)制造商。與此同時(shí)，禾賽科技也宣布了將在2025年將其主要激光雷達(dá)產(chǎn)品的價(jià)格減半，尤其是其下一代用于高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）的激光雷達(dá)產(chǎn)品ATX，預(yù)計(jì)售價(jià)將低于200美元，僅為當(dāng)前AT128型號(hào)價(jià)格的一半。禾賽科技表示，盡管價(jià)格大幅下降，但因?yàn)榭梢源蠓档统杀荆@一策略并不會(huì)影響公司的利潤(rùn)率，反而可能進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)需求，提升整體銷售量。
消息一出，2024年12月9日，禾賽科技股價(jià)從4.75美元躍升至11美元，漲幅超過(guò)100%。12月17日，股價(jià)進(jìn)一步飆升至12.75美元，創(chuàng)下自2023年8月以來(lái)的新高。12月30日，禾賽科技的股價(jià)再次上漲，開盤報(bào)14.1美元，漲幅為4.29%。股價(jià)的連續(xù)上漲凸顯了投資者對(duì)禾賽科技在自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)潛力充滿信心。
然而在眾多好消息的同時(shí)，多家媒體也在同期傳出了禾賽科技年底裁員15%的信息，以及傳出禾賽科技的頭部市占率被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手速騰聚創(chuàng)超過(guò)的傳言。為何訂單和股價(jià)雙漲，卻還要裁員呢？激光雷達(dá)價(jià)格減半，不怕利潤(rùn)率大幅下降嗎？帶著這樣的疑問(wèn)，筆者分析了近幾年禾賽科技的相關(guān)年報(bào)。
禾賽科技發(fā)展歷程及關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)
禾賽科技發(fā)展里程碑，來(lái)源：與非研究院
禾賽科技成立于2014年10月，最初以氣體傳感器起家，隨后逐步將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到激光雷達(dá)產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售上。禾賽科技的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)具有深厚的學(xué)術(shù)背景和技術(shù)積累，創(chuàng)始人孫愷畢業(yè)于斯坦福大學(xué)機(jī)械和電子工程系，首席執(zhí)行官李一帆畢業(yè)于清華大學(xué)學(xué)士和美國(guó)伊利諾伊大學(xué)博士，首席技術(shù)官向少卿則擁有電子和光學(xué)工程雙碩士背景。這種強(qiáng)大的技術(shù)背景為禾賽科技在激光雷達(dá)領(lǐng)域的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
初創(chuàng)階段（2014-2016年）
禾賽科技在成立初期主要致力于氣體傳感器的研發(fā)與制造，尤其專注于甲烷泄漏檢測(cè)。然而，隨著技術(shù)積累和市場(chǎng)需求的變化，公司于2016年開始將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到激光雷達(dá)產(chǎn)品的研發(fā)。激光雷達(dá)技術(shù)成為禾賽科技未來(lái)發(fā)展的核心，尤其在無(wú)人駕駛和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，激光雷達(dá)被視為實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的關(guān)鍵技術(shù)之一。
營(yíng)收增長(zhǎng)與技術(shù)突破（2017-2022年）
禾賽科技在2017年推出了新款40線激光雷達(dá)Pandar40，這一產(chǎn)品突破了國(guó)外同檔次激光雷達(dá)產(chǎn)品的技術(shù)壟斷，獲得了博世集團(tuán)、百度等全球知名客戶的支持。通過(guò)不斷的技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)開拓，禾賽科技的激光雷達(dá)產(chǎn)品逐漸在全球市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，成為自動(dòng)駕駛和高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）的重要解決方案供應(yīng)商。
從2017年至2022年，禾賽科技的年?duì)I收持續(xù)增長(zhǎng)。2019年，公司營(yíng)收達(dá)到3.48億元人民幣，2020年增長(zhǎng)至4.16億元人民幣，2021年躍升至7.21億元人民幣，2022年繼續(xù)保持增長(zhǎng)，達(dá)到7.93億元人民幣，年均增長(zhǎng)率顯著。禾賽科技的激光雷達(dá)累計(jì)出貨量突破10萬(wàn)臺(tái)，并成為全球首家單月交付超過(guò)1萬(wàn)臺(tái)激光雷達(dá)的公司。2022年，禾賽科技在全球激光雷達(dá)量產(chǎn)領(lǐng)域排名第一，并成功進(jìn)入高端市場(chǎng)，服務(wù)全球15家頂級(jí)自動(dòng)駕駛公司中的12家。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)與挑戰(zhàn)（2019-2023年）
盡管禾賽科技在激光雷達(dá)領(lǐng)域取得了顯著的技術(shù)突破和市場(chǎng)份額，但公司在此期間面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。尤其是由于持續(xù)的研發(fā)投入和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，禾賽科技在2019年至2023年間多次出現(xiàn)虧損。例如，2019年、2020年和2021年的凈虧損分別為1.49億元、1.07億元和2.45億元。高額的研發(fā)支出是導(dǎo)致虧損的主要原因，但公司仍保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
上市與資本運(yùn)作（2021-至今）
禾賽科技的上市進(jìn)程經(jīng)歷了多個(gè)波折。2021年1月，禾賽科技向上海證券交易所提交了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，計(jì)劃募資20億元人民幣，用于智能制造和核心技術(shù)的研發(fā)。但由于市場(chǎng)環(huán)境的變化，禾賽科技在兩個(gè)月后撤回了上市申請(qǐng)。此后，禾賽科技轉(zhuǎn)向美國(guó)資本市場(chǎng)，2023年1月向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交招股書，計(jì)劃在納斯達(dá)克上市。2023年2月9日，禾賽科技成功登陸納斯達(dá)克，股票代碼“HESAI”，成為中國(guó)激光雷達(dá)第一股。
禾賽科技的上市表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，IPO發(fā)行價(jià)為19.00美元/ADS，公開發(fā)行1000萬(wàn)股，募資總額為1.9億美元。上市首日，禾賽科技股價(jià)上漲10.79%，市值達(dá)到26.21億美元，展現(xiàn)出投資者對(duì)其未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ母叨日J(rèn)可。禾賽科技成為中國(guó)激光雷達(dá)公司赴美上市的最大IPO之一，也是2021年以來(lái)首個(gè)成功融資超過(guò)1億美元的中國(guó)企業(yè)。
禾賽科技激光雷達(dá)產(chǎn)品線介紹
禾賽激光雷達(dá)產(chǎn)品線介紹，來(lái)源：與非研究院整理
禾賽科技的核心產(chǎn)品是高分辨率3D激光雷達(dá)，這些產(chǎn)品的特點(diǎn)在于能夠提供極高的分辨率和精度，滿足自動(dòng)駕駛、ADAS和機(jī)器人等領(lǐng)域的嚴(yán)苛要求。禾賽科技的激光雷達(dá)產(chǎn)品根據(jù)不同的應(yīng)用需求， 覆蓋不同的應(yīng)用場(chǎng)景。比如AT128：車規(guī)級(jí)遠(yuǎn)距半固態(tài)激光雷達(dá)，集成128個(gè)掃描通道，采用芯片化技術(shù)，降低制造成本，已向ADAS客戶交付6.2萬(wàn)顆。
FT120：純固態(tài)近距離補(bǔ)盲激光雷達(dá)，具備100°x75°超廣角FOV，主要用于自動(dòng)駕駛和智能機(jī)器人等領(lǐng)域。
ET25：車規(guī)級(jí)超薄遠(yuǎn)距激光雷達(dá)，具備250米測(cè)距能力，適用于ADAS前裝量產(chǎn)市場(chǎng)。
- AT系列
AT系列激光雷達(dá)是禾賽科技的明星產(chǎn)品，具有高精度和高分辨率，廣泛應(yīng)用于自動(dòng)駕駛、ADAS和機(jī)器人等領(lǐng)域。AT系列采用了MEMS微振鏡和其他先進(jìn)的固態(tài)技術(shù)，使得產(chǎn)品在保證高性能的同時(shí)，具備更輕便、更可靠的優(yōu)勢(shì)。
AT系列的AT128是基于MEMS微振鏡的半固態(tài)激光雷達(dá)，具有高精度和高分辨率，能夠精準(zhǔn)地識(shí)別周圍環(huán)境，廣泛應(yīng)用于自動(dòng)駕駛和高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）。AT128采用MEMS微振鏡技術(shù)，使得雷達(dá)體積更加緊湊，性能更加穩(wěn)定，適用于復(fù)雜道路環(huán)境下的高精度感知需求。AT512則是更高線數(shù)的激光雷達(dá)，具有512條掃描線，能夠?qū)崿F(xiàn)300米標(biāo)準(zhǔn)測(cè)距，最大可達(dá)400米的遠(yuǎn)程感知，適用于長(zhǎng)距離感知的自動(dòng)駕駛需求。ATX系列作為超廣角激光雷達(dá)，其體積比AT128縮小了60%，并且仍能保持卓越的性能，適用于L2+級(jí)別的智能駕駛應(yīng)用。
- XT系列
XT系列激光雷達(dá)是禾賽科技針對(duì)ADAS市場(chǎng)推出的一款高性能長(zhǎng)距激光雷達(dá)。XT系列的特點(diǎn)是其較高的分辨率和長(zhǎng)距離測(cè)距能力，適用于自動(dòng)駕駛、ADAS等領(lǐng)域，能夠提供高精度的感知數(shù)據(jù)，幫助自動(dòng)駕駛車輛實(shí)現(xiàn)精確的環(huán)境感知。
XT系列的XT32和XT128都是面向ADAS市場(chǎng)的激光雷達(dá)。XT32采用32條掃描線，具有較高的分辨率，最大測(cè)距可達(dá)到500米，點(diǎn)頻高達(dá)100萬(wàn)點(diǎn)/秒，能夠在遠(yuǎn)距離上獲取精確的環(huán)境數(shù)據(jù)，適用于高速公路等長(zhǎng)距離感知需求。XT128則提供128條掃描線，能夠提供更高的精度和分辨率，滿足更高要求的自動(dòng)駕駛感知任務(wù)。XT系列的激光雷達(dá)具有較長(zhǎng)的使用壽命（超過(guò)30000小時(shí)），能夠在惡劣的環(huán)境下長(zhǎng)期穩(wěn)定工作。
- FT系列
FT系列激光雷達(dá)是禾賽科技推出的一款適用于自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的高性能激光雷達(dá)，具有較高的測(cè)距能力和精度，適用于智能駕駛的多種場(chǎng)景。
FT120作為一款120線激光雷達(dá)，能夠提供高達(dá)200米的測(cè)距能力，并且具有非常高的點(diǎn)頻，能夠?qū)崿F(xiàn)精細(xì)的環(huán)境感知。它的水平和垂直角分辨率為0.2°，能夠提供極為細(xì)致的感知數(shù)據(jù)，適用于高精度的自動(dòng)駕駛場(chǎng)景。FT120的測(cè)距能力和分辨率使其在智能駕駛中的應(yīng)用更加廣泛，尤其是在復(fù)雜的城市駕駛環(huán)境中，能夠提供非常精確的感知能力。
- JT系列
JT系列激光雷達(dá)是禾賽科技專為機(jī)器人領(lǐng)域設(shè)計(jì)的一款激光雷達(dá)產(chǎn)品。該系列產(chǎn)品能夠提供360度的高精度探測(cè)能力，適用于服務(wù)機(jī)器人、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域。JT系列具有廣視野和高精度3D成像能力，能夠在復(fù)雜環(huán)境下有效識(shí)別物體。
JT系列的激光雷達(dá)特別適用于服務(wù)機(jī)器人，如無(wú)人清掃機(jī)器人、無(wú)人運(yùn)送機(jī)器人等，其360度的探測(cè)能力能夠確保機(jī)器人在復(fù)雜環(huán)境中實(shí)時(shí)感知周圍物體，并作出快速反應(yīng)。JT系列的激光雷達(dá)在性能上充分滿足機(jī)器人對(duì)高精度感知的需求，能夠幫助機(jī)器人實(shí)現(xiàn)更高效的作業(yè)和決策。
除了激光雷達(dá)產(chǎn)品，禾賽科技還致力于激光氣體傳感器的研發(fā)與生產(chǎn)，主要包括激光甲烷遙測(cè)儀和激光氧氣傳感器等。公司計(jì)劃推出的新型設(shè)備HS4000，是一款高精度的激光甲烷遙測(cè)儀，能夠在復(fù)雜環(huán)境下對(duì)甲烷等氣體進(jìn)行精準(zhǔn)探測(cè)。禾賽科技的激光氣體傳感器廣泛應(yīng)用于氣體檢測(cè)、環(huán)境監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域，為用戶提供精準(zhǔn)可靠的檢測(cè)數(shù)據(jù)。
禾賽科技自研芯片介紹，來(lái)源：與非研究院
此外，禾賽科技通過(guò)自主研發(fā)激光雷達(dá)專用芯片，進(jìn)一步推動(dòng)了行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和成本降低。其HESA系列芯片每一代都朝著更高集成度演進(jìn)，通過(guò)高度集成控制、轉(zhuǎn)換及處理電路，實(shí)現(xiàn)對(duì)上百個(gè)激光發(fā)射/接收通道的高質(zhì)量控制和運(yùn)算，從而減少元器件數(shù)量、簡(jiǎn)化結(jié)構(gòu)、提升可靠性，并降低成本。
通過(guò)將多個(gè)激光發(fā)射和接收通道集成到單個(gè)芯片上，禾賽科技顯著提高了激光雷達(dá)的性能和集成度，降低了生產(chǎn)成本。例如，AT128激光雷達(dá)集成了128個(gè)掃描通道，F(xiàn)T120采用Flash技術(shù)集成128個(gè)激光發(fā)射通道。
禾賽科技重要合作客戶介紹
禾賽科技的主要客戶及合作伙伴，來(lái)源：與非研究院
禾賽科技自成立以來(lái)，與多個(gè)國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系，合作范圍涵蓋了自動(dòng)駕駛、智能電動(dòng)汽車、機(jī)器人配送、自動(dòng)駕駛出租車等多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。
據(jù)了解，目前禾賽已與國(guó)內(nèi)多家知名車企達(dá)成了前裝量產(chǎn)合作，如理想汽車、一汽紅旗、零跑汽車、長(zhǎng)安汽車等。同時(shí)，禾賽也與多個(gè)國(guó)際車企建立了合作關(guān)系，包括奧迪、通用汽車等，這些車企的多個(gè)車型將搭載禾賽的激光雷達(dá)產(chǎn)品。
截至2023年，禾賽與15家主流OEM（原始設(shè)備制造商）和Tier-1供應(yīng)商建立了合作關(guān)系，累計(jì)獲得50余款車型的量產(chǎn)定點(diǎn)。
禾賽科技還與多個(gè)領(lǐng)先技術(shù)公司建立了合作關(guān)系，推動(dòng)其激光雷達(dá)技術(shù)在更廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域的拓展。例如，禾賽與NVIDIA的合作使其激光雷達(dá)能夠與NVIDIA的Omniverse平臺(tái)兼容，助力自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的更高效訓(xùn)練和仿真。此外，禾賽還與全球領(lǐng)先的自動(dòng)駕駛公司如Zoox、Aurora等合作，為其提供定制的激光雷達(dá)解決方案。在機(jī)器人領(lǐng)域，禾賽與美團(tuán)、Nuro等公司合作，為其自動(dòng)配送車和機(jī)器人提供高精度激光雷達(dá)，助力其無(wú)人配送技術(shù)的發(fā)展。
禾賽科技的快速發(fā)展離不開強(qiáng)大的資本支持。自成立以來(lái)，累計(jì)獲得來(lái)自小米、美團(tuán)、博世、百度等知名機(jī)構(gòu)的融資，金額超過(guò)5億美元。禾賽的股東中，百度和博世分別持有7.88%和7.65%的股份，這不僅為禾賽提供了資金支持，也為其在自動(dòng)駕駛和智能硬件領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)提供了強(qiáng)有力的支持。
連續(xù)三年?duì)I收第一，市占率遙遙領(lǐng)先
全球?L4?自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)禾賽科技市占率達(dá)到74%，蟬聯(lián)第一，來(lái)源：Yole
禾賽科技（Hesai?Technology）是全球車載激光雷達(dá)市場(chǎng)的領(lǐng)軍者，連續(xù)三年獲得全球車載激光雷達(dá)市場(chǎng)營(yíng)收的第一位。根據(jù)Yole?Intelligence發(fā)布的2024年全球車載激光雷達(dá)市場(chǎng)報(bào)告，禾賽科技在2023年的全球市場(chǎng)份額高達(dá)37%，牢牢占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。除了禾賽，速騰聚創(chuàng)（RoboSense）、圖達(dá)通（Quanergy）等企業(yè)也在全球市場(chǎng)中占據(jù)重要地位。速騰聚創(chuàng)和圖達(dá)通分別占據(jù)了全球市場(chǎng)10%和9%左右的份額，法雷奧（Valeo）和大疆覽沃（Livox）則分別占據(jù)了13%和7%的市場(chǎng)份額。
速騰聚創(chuàng)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)第二的位置。其激光雷達(dá)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于乘用車、商用車以及無(wú)人駕駛物流車等領(lǐng)域。速騰聚創(chuàng)的激光雷達(dá)產(chǎn)品技術(shù)以MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）與機(jī)械式激光雷達(dá)相結(jié)合為特色，憑借其較低的成本和良好的性能，逐漸獲得國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的認(rèn)可。
圖達(dá)通（Innovusion）在中國(guó)市場(chǎng)也占據(jù)著重要地位。圖達(dá)通專注于超遠(yuǎn)距離激光雷達(dá)的研發(fā)，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于車路協(xié)同、軌道交通、工業(yè)自動(dòng)化等多個(gè)領(lǐng)域。盡管圖達(dá)通的市場(chǎng)份額較禾賽和速騰聚創(chuàng)略低，但憑借其在高精度遠(yuǎn)程探測(cè)方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，依然在行業(yè)中占有一席之地。
中國(guó)的激光雷達(dá)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品性能和成本控制方面具有強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，特別是禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通等國(guó)內(nèi)企業(yè)，已經(jīng)在全球市場(chǎng)中占據(jù)了舉足輕重的位置。2024年，中國(guó)企業(yè)預(yù)計(jì)占據(jù)全球車載激光雷達(dá)市場(chǎng)的84%。值得一提的是，華為在中國(guó)市場(chǎng)的激光雷達(dá)技術(shù)也逐步嶄露頭角。2024年，華為在國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)供應(yīng)商中的市場(chǎng)份額已達(dá)6%，雖然相較于禾賽等公司份額較小，但憑借其在通信技術(shù)和人工智能領(lǐng)域的深厚積累，華為的激光雷達(dá)產(chǎn)品已在智能化、網(wǎng)聯(lián)化領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大潛力，未來(lái)有望成為市場(chǎng)的重要玩家。
2023年激光雷達(dá)市占率，來(lái)源：Yole、與非研究院整理
關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，從虧損逐漸轉(zhuǎn)向盈利
禾賽科技關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來(lái)源：與非研究院整理，禾賽科技?xì)v年年報(bào)季報(bào)
- 營(yíng)業(yè)收入：穩(wěn)步增長(zhǎng)，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)
從上表可以看出，禾賽科技的營(yíng)業(yè)收入在2019年至2023年間逐年增長(zhǎng)，體現(xiàn)了公司在市場(chǎng)擴(kuò)展、產(chǎn)品需求以及技術(shù)創(chuàng)新方面的進(jìn)步。具體來(lái)說(shuō)：
2019年，禾賽的營(yíng)業(yè)收入為3.48億元，較小的起步主要與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)激光雷達(dá)技術(shù)的需求尚在培育階段相關(guān)。
到2020年，收入增長(zhǎng)至4.16億元，增幅為19.5%。盡管全球疫情對(duì)許多行業(yè)產(chǎn)生了影響，禾賽依舊在這一年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，表明其在特定市場(chǎng)上獲得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
在2021年，收入大幅躍升至7.21億元，同比增長(zhǎng)73.5%。這一年收入增速的加快表明禾賽科技的激光雷達(dá)技術(shù)開始獲得更多市場(chǎng)的青睞，尤其是ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。
進(jìn)入2022年，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到12.03億元，同比增長(zhǎng)66.8%。這一增長(zhǎng)的主要原因是禾賽的技術(shù)和產(chǎn)品線不斷拓展，激光雷達(dá)產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景逐步豐富。
最顯著的增長(zhǎng)出現(xiàn)在2023年，禾賽的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了18.77億元，同比增長(zhǎng)56.2%。這一年，禾賽不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)取得突破，國(guó)際市場(chǎng)也開始接受其技術(shù)，尤其是在自動(dòng)駕駛和智能制造領(lǐng)域，推動(dòng)了公司收入的持續(xù)增長(zhǎng)。
2024年第一季度的營(yíng)業(yè)收入為3.59億元，同比下降16.5%，環(huán)比下降36%。這一下降主要與季節(jié)性因素和市場(chǎng)波動(dòng)有關(guān)，尤其是2024年初的市場(chǎng)需求較為疲軟。然而，季度間的波動(dòng)并未影響禾賽的長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)，收入將逐步恢復(fù)。
- 凈利潤(rùn)：持續(xù)虧損但逐步收窄，向盈利轉(zhuǎn)型
禾賽科技自成立以來(lái)，一直面臨盈利困境，雖然營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)一直處于虧損狀態(tài)。從2019年到2023年，凈利潤(rùn)情況如下：
2019年，禾賽科技的凈虧損為1.2億元，表明公司當(dāng)時(shí)正處于高速發(fā)展階段，較大的研發(fā)投入和生產(chǎn)成本是主要的虧損來(lái)源。
2020年，虧損有所收窄至1.07億元，說(shuō)明公司在研發(fā)和生產(chǎn)效率上有了部分優(yōu)化，業(yè)務(wù)有所成效，但盈利仍面臨較大壓力。
到2021年，凈虧損增至2.45億元，虧損幅度加大，這一時(shí)期禾賽的研發(fā)和市場(chǎng)開拓投入增加，尤其是在新技術(shù)的探索和國(guó)際市場(chǎng)的拓展方面，導(dǎo)致了虧損的擴(kuò)大。
2022年，凈虧損為1.65億元，虧損幅度較2021年有所收窄。雖然公司依然處于虧損狀態(tài)，但收窄的虧損表明禾賽在成本控制和技術(shù)優(yōu)化方面取得了一定進(jìn)展。
進(jìn)入2023年，凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至4.76億元，表明公司在規(guī)模擴(kuò)張和國(guó)際市場(chǎng)拓展方面的成本增加較為顯著。盡管如此，公司仍在持續(xù)的技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)開拓中，為未來(lái)盈利打下了基礎(chǔ)。
在2024年的季度報(bào)告中，盡管禾賽依然處于虧損狀態(tài)，但其虧損幅度開始逐步收窄。具體來(lái)看：
Q1虧損1.07億元，毛利率38.8%，環(huán)比下降16.5%，但激光雷達(dá)交付量同比增長(zhǎng)69.7%，市場(chǎng)需求依然強(qiáng)勁。
Q2虧損0.72億元，毛利率45.1%，顯示出成本控制和生產(chǎn)效率的進(jìn)一步優(yōu)化。
Q3虧損0.70億元，毛利率提升至47.7%，繼續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)和控制成本。
雖然公司仍處于虧損狀態(tài)，但從季度數(shù)據(jù)來(lái)看，虧損幅度逐步收窄，這表明禾賽在盈利能力上正在逐步改善，尤其是在控制成本和提升生產(chǎn)效率方面取得了積極進(jìn)展。
- 毛利率：波動(dòng)中呈現(xiàn)提升趨勢(shì)
禾賽科技的毛利率在過(guò)去幾年經(jīng)歷了波動(dòng)，但整體呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。2019年至2023年毛利率的表現(xiàn)如下：
2019年，毛利率為70.3%，表明公司在初期的產(chǎn)品定價(jià)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)上較為強(qiáng)勢(shì)。
2020年，毛利率下降至57.5%，主要由于全球疫情對(duì)供應(yīng)鏈和生產(chǎn)效率的影響。
2021年，毛利率進(jìn)一步下降至53%，公司依然面臨較高的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)成本，特別是在技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展方面的資金投入較大。
2022年，毛利率繼續(xù)下降至44%，這一年禾賽在規(guī)模擴(kuò)張和產(chǎn)品創(chuàng)新方面的成本較高，導(dǎo)致了毛利率的進(jìn)一步下滑。
2023年，毛利率回升至66.1%，標(biāo)志著禾賽在成本控制、生產(chǎn)效率提升和技術(shù)創(chuàng)新方面的成果。公司通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈、提升生產(chǎn)效率、擴(kuò)大產(chǎn)量等方式，逐步降低了成本，從而提升了毛利率。
在2024年，禾賽的毛利率持續(xù)提升：
Q1毛利率為38.8%，較2023年有所下降，但仍具備較強(qiáng)的盈利能力。
Q2毛利率為45.1%，顯示出公司在成本控制和生產(chǎn)效率方面的持續(xù)改善。
Q3毛利率進(jìn)一步提升至47.7%，表明禾賽的運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)拓展策略逐步奏效，未來(lái)毛利率有望進(jìn)一步攀升。
- 激光雷達(dá)交付量：持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)需求強(qiáng)勁
禾賽的激光雷達(dá)交付量顯示了其在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)份額和產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。從2019年至2024年各季度的交付量來(lái)看，禾賽的激光雷達(dá)交付量呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)：
在2021年，禾賽的激光雷達(dá)交付量為54,000臺(tái)。
到2022年，交付量增長(zhǎng)至122,000臺(tái)，增長(zhǎng)幅度超過(guò)100%。
在2023年，禾賽的激光雷達(dá)交付量進(jìn)一步增加，達(dá)到了200,000臺(tái)，顯示出自動(dòng)駕駛、智能交通等領(lǐng)域?qū)す饫走_(dá)的需求急劇增加。
2024年第一季度，禾賽激光雷達(dá)交付量同比增長(zhǎng)69.7%，第二季度增長(zhǎng)66.1%，第三季度則突破了134,000臺(tái)，且ADAS產(chǎn)品交付量占比高。
為何打價(jià)格戰(zhàn)？禾賽科技的隱憂
從上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)格局可知，禾賽科技近年來(lái)市場(chǎng)份額和出貨量穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)面臨汽車自動(dòng)駕駛市場(chǎng)和機(jī)器人市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)機(jī)遇期，可謂是趕上了風(fēng)口。技術(shù)方面，禾賽科技擁有自主研發(fā)和技術(shù)積累，其產(chǎn)品具有較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和技術(shù)紅利。
然而，在這個(gè)背景下，禾賽科技卻面臨隱憂：
首先，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇對(duì)禾賽科技構(gòu)成了巨大壓力。除了特斯拉、百度、華為等全球科技巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，禾賽科技還面臨著速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通等本土激光雷達(dá)企業(yè)的強(qiáng)力崛起。尤其是特斯拉的Optimus人形機(jī)器人和其他科技巨頭的激光雷達(dá)技術(shù)不斷進(jìn)步，迫使禾賽科技不斷加大研發(fā)投入，以保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
其次，行業(yè)趨勢(shì)的變化，特斯拉這樣的頭部企業(yè)依然傾向于采用純視覺(jué)方案替代激光雷達(dá)，這進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的復(fù)雜性。純視覺(jué)方案不僅成本低，而且隨著智能算法的不斷改進(jìn)，其在自動(dòng)駕駛中的表現(xiàn)也在不斷提高，這對(duì)禾賽科技的激光雷達(dá)產(chǎn)品形成了替代威脅。隨著自動(dòng)駕駛技術(shù)的快速進(jìn)步，激光雷達(dá)是否仍然是自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的必備配置成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。許多車企開始轉(zhuǎn)向視覺(jué)方案，部分車企甚至自研激光雷達(dá)產(chǎn)品，這對(duì)禾賽科技構(gòu)成了不小的挑戰(zhàn)。
第三，盈利能力也是禾賽科技面臨的一大挑戰(zhàn)。盡管公司在營(yíng)收上有所增長(zhǎng)，但由于高額的研發(fā)投入和生產(chǎn)成本，其凈利潤(rùn)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。尤其是在2024年，禾賽科技的凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，第三季度凈虧損達(dá)到7040萬(wàn)元。2025年禾賽科技將采取的降價(jià)策略，雖然會(huì)提高市占率，但無(wú)疑也會(huì)帶來(lái)更高的成本壓力，這可能導(dǎo)致公司的盈利空間進(jìn)一步壓縮，禾賽科技將面臨更加嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)。
總的來(lái)說(shuō)，禾賽科技在技術(shù)和市場(chǎng)格局上具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但也面臨被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手追趕的隱憂。從這個(gè)角度來(lái)看，主動(dòng)開啟價(jià)格戰(zhàn)擴(kuò)大市占率，無(wú)疑是禾賽科技憑借資本助力，清掃戰(zhàn)場(chǎng)的一個(gè)手段，因?yàn)榇_實(shí)激光雷達(dá)這個(gè)賽道，真正實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)并不多。估計(jì)對(duì)于這些同行來(lái)說(shuō)，2025年將是一個(gè)更加難熬的一年。
