中芯、華虹Q3業(yè)績(jī)解讀

| 國(guó)內(nèi)代工雙雄逆勢(shì)增長(zhǎng)

芯片行業(yè)進(jìn)行下行期，海外芯片“砍單”聲不斷，國(guó)內(nèi)代工大廠逆勢(shì)業(yè)績(jī)依然保持增長(zhǎng)。11月10日，中芯國(guó)際與華虹半導(dǎo)體分別公布2022年第三季度財(cái)報(bào)。據(jù)中芯財(cái)報(bào)顯示，中芯國(guó)際第三季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)131.7億元，同比上升41.9%；毛利率達(dá)39.2%。據(jù)華虹半導(dǎo)體財(cái)報(bào)顯示，華虹半導(dǎo)體第三季度營(yíng)收達(dá)6.299億美元，同比上升39.5%；毛利率達(dá)37.2%。

在行業(yè)下行周期與美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體車輪式的打壓與制裁以及疫情等多重因素的影響下，作為國(guó)內(nèi)代工業(yè)的兩大領(lǐng)頭羊，中芯與華虹的營(yíng)收能夠持續(xù)增長(zhǎng)實(shí)屬不易，背后各有各的難處。

中芯國(guó)際方面，一直努力探索先進(jìn)工藝，近期美國(guó)出口管制新規(guī)對(duì)其運(yùn)營(yíng)造成了不利影響。同時(shí)遭遇行業(yè)下行周期，消費(fèi)電子需求下滑影響嚴(yán)重，中芯遭遇較多“砍單”。此外，作為國(guó)內(nèi)代工龍頭，中芯又要承擔(dān)重要的產(chǎn)能擴(kuò)張責(zé)任，持續(xù)增加資本開支。在消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)繼續(xù)下行下，未來(lái)中芯的壓力仍較大。

芯謀研究高級(jí)分析師張彬磊認(rèn)為，中芯先進(jìn)工藝營(yíng)收占比不足10%，美國(guó)出口管制新規(guī)對(duì)其運(yùn)營(yíng)有不利影響但可控。中芯國(guó)際該季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)34.7%，主要來(lái)自產(chǎn)能和價(jià)格的雙增長(zhǎng)。本季度中芯國(guó)際產(chǎn)能新增了3.2萬(wàn)片，漲幅近5%。但消費(fèi)市場(chǎng)低迷對(duì)中芯國(guó)際營(yíng)收影響較大，消費(fèi)電子芯片在中芯國(guó)際營(yíng)收中的占比接近6成。本季度中芯產(chǎn)能利用率下降5個(gè)百分點(diǎn)至92.1%。進(jìn)入第四季度，消費(fèi)電子市場(chǎng)進(jìn)入去庫(kù)存階段，產(chǎn)能利用率或還將下降。未來(lái)2-3年，隨著中芯在北京、天津、深圳等地的12英寸產(chǎn)線產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，中芯12英寸晶圓營(yíng)收占比有望快速增長(zhǎng)。

芯謀研究總監(jiān)李國(guó)強(qiáng)分析認(rèn)為，華虹該季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)39.5%，主要來(lái)自12英寸晶圓，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)近80%。12英寸晶圓量?jī)r(jià)齊升，出貨量（付運(yùn)晶圓）同比增長(zhǎng)41%，拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)0.52億美元；單價(jià)同比增長(zhǎng)27%，拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)0.57億美元。兩者合起來(lái)共增長(zhǎng)約1.09億美元。同時(shí)環(huán)比增長(zhǎng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，在產(chǎn)業(yè)下行時(shí)，難能可貴。8英寸晶圓營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自單價(jià)增長(zhǎng)，主要因素為新能源汽車與充電樁、光伏發(fā)電等市場(chǎng)火爆，進(jìn)而帶動(dòng)高端功率器件如IGBT、SJNFET和MCU等產(chǎn)品需求爆發(fā)，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。最近，華虹發(fā)布了中國(guó)A股上市招股書，擬融資180億元。預(yù)期華虹在成功上市后，將會(huì)有較大幅度的產(chǎn)能投資，未來(lái)的營(yíng)收將會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

從中芯與華虹本季度營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，成熟工藝領(lǐng)域其實(shí)大有可為。美國(guó)的制裁，產(chǎn)業(yè)下行周期的影響，國(guó)內(nèi)先進(jìn)工藝發(fā)展受限。需要在先進(jìn)工藝層面韜光養(yǎng)晦，成熟工藝層面奮發(fā)有為。如果因種種因素不能一時(shí)“長(zhǎng)高”，就應(yīng)先“長(zhǎng)壯”。當(dāng)下功率產(chǎn)品、超越摩爾等新技術(shù)路線大有機(jī)會(huì)，可做大做強(qiáng)。

在這一過程中要高度重視龍頭企業(yè)的作用，它既是成熟工藝擴(kuò)產(chǎn)最具效率的主體，也是市場(chǎng)份額提升最具潛力的主體，同時(shí)也是成熟工藝材料與設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的軸心。龍頭型晶圓代工廠，在成熟工藝上已經(jīng)歷多年的歷練，擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，可以高效地完成成熟工藝的擴(kuò)建。這種高效可以看作是，廠務(wù)和運(yùn)營(yíng)部門對(duì)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行“復(fù)制”。在研發(fā)能力與上下游配套產(chǎn)業(yè)上，在客戶議價(jià)能力、設(shè)備采購(gòu)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)、設(shè)備的交貨周期等方面，龍頭企業(yè)、成熟企業(yè)也具有巨大優(yōu)勢(shì)。

華虹的建廠達(dá)產(chǎn)速度曾創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)最快的紀(jì)錄。在2016到2017年，華虹擴(kuò)產(chǎn)比較快，相繼啟動(dòng)了六廠（華力）和七廠（華虹無(wú)錫）兩個(gè)12吋廠的建設(shè)。近兩年華虹的擴(kuò)產(chǎn)速度則放緩。如果華虹能順利在A股上市，資本市場(chǎng)通道順利打開，不僅自身業(yè)績(jī)有了持續(xù)增長(zhǎng)的發(fā)力點(diǎn)，也將對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能布局起到重要的作用。

此外，面對(duì)美國(guó)精準(zhǔn)的打壓，對(duì)中芯等龍頭企業(yè)揮舞的大刀，我們應(yīng)保持“他們精準(zhǔn)打擊，我們就精準(zhǔn)扶持誰(shuí)”的原則。不能讓龍頭企業(yè)外有制裁，內(nèi)有拆臺(tái)和分散。不能讓為整個(gè)國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體行業(yè)遮風(fēng)避雨的產(chǎn)業(yè)支柱失去身后的支撐，讓其腹背受敵。

2015-2021年，芯謀研究已連續(xù)舉辦七屆芯謀研究集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖峰會(huì)，領(lǐng)袖峰會(huì)已成為國(guó)內(nèi)最有影響力的產(chǎn)業(yè)峰會(huì)之一。