芯耀
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縱觀全球高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史，投資并購是巨頭們成長過程中必不可少的故事。
2011年，連接器廠商安費諾年營收僅約250億人民幣。10年后，2021年安費諾年營收創(chuàng)歷史地突破720億元人民幣，并且從連接器廠商成為全球傳感器巨頭之一，如何實現(xiàn)？
答案是，10年30次并購。以連接器為中心，安費諾通過大量并購，迅速擴張了自己的帝國版圖。2013年，安費諾整體收購GE傳感器部門，大舉跨界傳感器領域。此后10年，通過并購投資，安費諾建立起一個龐大的傳感器帝國，旗下足足擁有15種傳感器品牌。
與此類似，我國最大的傳感器企業(yè)，也是通過并購而來，其實控人更成為中國半導體首富，并以傳感器為中心通過并購、投融資打造出自己的半導體帝國。
▲安費諾的傳感器矩陣（來源：南山林雪萍）
從破產(chǎn)到上市，清華同學做引，傳感器首富新增兩家A股上市半導體公司，背后龐大半導體帝國隱現(xiàn)
今年3月22日，新恒匯電子股份有限公司在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會，這是中國首家智能卡封裝載帶生產(chǎn)企業(yè)。
新恒匯本次IPO擬募資5.18億元，發(fā)行的新股將占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，由此推算，新恒匯的IPO估值約為20.72億元。
▲新恒匯主要財富數(shù)據(jù)，來源：新恒匯招股書
柔性引線框架是用于智能卡芯片封裝的一種關鍵專用基礎材料，主要起到保護安全芯片及作為芯片和外界刷卡設備之間的通訊接口的作用，其價格的變化往往會直接影響到智能卡模塊的價格。
該行業(yè)進入壁壘較高，目前全球具備大批量穩(wěn)定供貨的柔性引線框架生產(chǎn)廠家主要有3家，除了法國Linxens與韓國LG Innotek，就是新恒匯，其柔性引線框架每年產(chǎn)能20億顆，居全球第二位。
而新恒匯之所以引起許多關注，更多的是因為其背后實控人、最大股東是中國傳感器以及半導體首富虞仁榮，據(jù)招股書披露，虞仁榮持股31.41%為最大股東。
這也意味著，虞仁榮繼韋爾股份后，在中國A股上將又收獲一家上市公司。
▲來源：新恒匯招股書
而新恒匯之所以進入虞仁榮囊中，除了資本運作之外，還因為虞仁榮的清華校友關系。
據(jù)招股書披露，2017年，受山東淄博當?shù)亍皳ＨΑ眴栴}的影響，新恒匯的前身恒匯電子和凱勝電子陷入債務危機。此時紫光同芯為恒匯電子的大客戶，為保證自身供應鏈安全，計劃并購恒匯電子。
當年牽頭負責收購的是任志軍——當前新恒匯第二大股東，但因恒匯電子資不抵債，收購議案在紫光同芯集團內部未獲批準。
失敗后，任志軍并未放棄，開始動用個人關系找到了清華校友虞仁榮、 投資機構上海矽澎加入，計劃以投資人名義完成并購。2018年，虞仁榮、任志軍、上海矽澎，以4.65億元受讓了重組后的新恒匯90.29%的股權，由此，虞仁榮和任志軍成為新恒匯實控人。值得一提的是，任志軍受讓新恒匯股權的11625萬元，來源于虞提供的借款。由此，虞仁榮持有新恒匯31.41%股份，為第一大股東。
此外，今年5月19日，中科飛測登陸科創(chuàng)板，中科飛測是國產(chǎn)半導體檢測與量測設備主要廠商，市值超過230億。
據(jù)中科飛測招股書顯示，虞仁榮是其前十自然人股東之一，IPO前持有114.94萬股，持股比例為0.48%。中科飛測成為今年虞仁榮首家直接投資的上市半導體公司，上市后中科飛測股價翻倍，為其掙得數(shù)倍的賬面回報。
至此，中國傳感器首富的半導體帝國隱現(xiàn)。
▲來源：中科飛測招股書
中國傳感器首富的半導體帝國，清華竟是關鍵基石？！
中國芯片首富是誰？中國半導體首富是誰？中國傳感器首富是誰？
這些頭銜都屬于同一個人，那就是韋爾股份實控人——虞仁榮。據(jù)胡潤富豪榜、福布斯富豪榜等多份財富數(shù)據(jù)顯示，2023年虞仁榮擁有財富約440億元，蟬聯(lián)中國半導體第一首富寶座。
虞仁榮最大的財富，來自其持股超過39%的韋爾股份，這是中國最大的傳感器企業(yè)，也是全球第三大圖像傳感器公司，市值巔峰超2000億。
韋爾股份是A股半導體上市公司中，少數(shù)憑借并購華麗轉型的典型案例，其“螞蟻吞大象”并購豪威科技，韋爾股份從一家電子元器件分銷企業(yè)轉身成為全球知名CMOS圖像傳感器芯片設計企業(yè)，成為中國最大的圖像傳感器公司，一舉攪動中國半導體產(chǎn)業(yè)風云。
▲韋爾股份發(fā)展歷史，來源：財通證券
那么，虞仁榮怎么構建這個龐大的帝國？
現(xiàn)在回過頭來看，進入名校清華，是虞仁榮日后構建龐大半導體帝國的基石，并購豪威科技、投資半導體企業(yè)背后都隱現(xiàn)“清華系”身影。
1985年，虞仁榮高考順利考入清華大學無線通信系（現(xiàn)為電子工程系）85級EE85班，這是極富傳奇色彩的班級，被媒體稱為“中國芯片半壁江山”，日后攪動中國芯片、傳感器產(chǎn)業(yè)的許多風云人物都出自這里。
譬如兆易創(chuàng)新創(chuàng)始人之一舒清明（國產(chǎn)存儲芯片龍頭企業(yè)）、卓勝微聯(lián)合創(chuàng)始人馮晨暉（國產(chǎn)射頻芯片龍頭）、格科微創(chuàng)始人趙立新（中國第二大圖像傳感器企業(yè)）、燧原科技創(chuàng)始人趙立東（國產(chǎn)人工智能芯片領先企業(yè)）以及原清華紫光和長江存儲董事長趙偉國等等，這些中國半導體領域的知名人物都畢業(yè)于清華EE85班，與虞仁榮是同學關系。
▲韋爾股份創(chuàng)始人虞仁榮，圖源：網(wǎng)絡
從清華畢業(yè)后，虞仁榮先到浪潮集團擔任工程師——浪潮集團此前剛被美國嚴厲制裁，2年后，跳槽至代理分銷電子元器件的香港龍躍電子，1998年，虞仁榮創(chuàng)辦了北京華清興昌科貿(mào)有限公司，抓住國產(chǎn)手機的機遇逐漸崛起。2006年，虞仁榮的公司已成為北京地區(qū)最大的分銷商，在國內電子元器件分銷領域擁有一定知名度。
2007年5月，虞仁榮成立了韋爾半導體，開始從事芯片設計業(yè)務，最早做電源管理芯片設計，并于2017年在上海證券交易所掛牌上市。據(jù)韋爾股份年度報告顯示，2017年、2018年韋爾股份的電子元器件代理及銷售業(yè)務營收占比高達69.90%和79.01%，因此虞仁榮被不少媒體稱為芯片“倒爺”，韋爾股份的發(fā)展也不溫不火。
而虞仁榮和韋爾股份的驚人轉折，發(fā)生在2019年，成功“螞蟻吞象”收購全球第三大CMOS圖像傳感器生產(chǎn)商——豪威科技，當時豪威科技的資產(chǎn)總額幾乎是韋爾股份的5倍，凈資產(chǎn)是其近8倍。
▲韋爾股份收購豪威科技歷程，來源：中泰證券
韋爾股份收購豪威科技，“螞蟻吞象”背后都是清華系的身影
虞仁榮在收購豪威科技背后，處處都是清華系的身影。
豪威科技是世界上第一家將CMOS圖像傳感器技術商業(yè)化成功的企業(yè)，因此獲得蘋果IPhone 3手機主攝像頭的訂單而騰飛。豪威科技的其中一位聯(lián)合創(chuàng)始人，是1978年考入清華電子工程系的老學長陳大同。
▲陳大同，來源：網(wǎng)絡
陳大同一口氣在清華讀到博士，后來在美國和朋友創(chuàng)立的豪威科技（Omni Visio，業(yè)內稱OV）。
陳大同形容當時豪威科技的團隊，“80%都是華人，華人里面80%都是留學生，留學生里又有80%是清華畢業(yè)生”。
2000年豪威科技在美國納斯達克上市，陳大同功成身退辭職回國，開始做天使投資，涉及了半導體、通訊等領域，后來和幾位合伙人共同創(chuàng)辦華山資本，并擔任董事長。華山資本投資了Inside Secure、兆易創(chuàng)新、高拓訊達、Tilera、安集微電子、VeriSilicon Holdings、Movidius、?？莆㈦娮拥榷嗉倚酒瑒?chuàng)企。
2014年，豪威科技被清華系資本——清芯華創(chuàng)聯(lián)合幾家國內資本進行私有化，并在2016年私有化成功，至此豪威科技從美國企業(yè)變成了中國企業(yè)。
▲豪威科技私有化過程，來源：網(wǎng)絡
這次是私有化的最終目的，是為了資本“獲利”，在這場資本游戲中，一個合適的“接盤俠”十分重要。美國豪威被私有化，成為北京豪威全資子公司后，2017年清華學長陳大同回歸北京豪威出任臨時CEO，這為韋爾股份收購北京豪威創(chuàng)造了條件。
可見，虞仁榮能成功收購豪威科技，背后不難想象陳大同與清芯華創(chuàng)等清華系力量發(fā)揮的作用。
最終在2019年，韋爾股份以付出130億元的代價拿下北京豪威，虞仁榮持有上市公司韋爾股份的股權比例也從61.32%大幅降至32.7%。除此之外，韋爾股份還一口氣收購了思比科42.27%的股權、視信源79.93%的股權，思比科、視信源同樣從事圖像傳感器芯片研發(fā)，與豪威科技形成了業(yè)務互補。
至此，韋爾股份搖身一變，成為國內CIS龍頭，世界第三大圖像傳感器廠商。
半導體設計業(yè)務營收也從2018年占比20.99%，變成2019年的83.56%，成為名副其實的芯片設計公司，開啟股市長牛節(jié)奏。
掌握全球第三大圖像傳感器芯片公司，虞仁榮的個人財富也開始爆發(fā)式增長，并最終成為中國半導體產(chǎn)業(yè)首富。
虞仁榮背后的百億風投資金，建立龐大的半導體帝國
據(jù)《21世紀商業(yè)評論》記者采訪全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇：“外延式擴張使韋爾股份能夠迅速進入新市場和領域，擴大產(chǎn)品線和服務范圍。”
如今的韋爾股份（豪威科技）、新恒匯等虞仁榮實控的半導體公司，都是經(jīng)過一系列并購、投資后成長起來的。圍繞著韋爾股份的圖像傳感器業(yè)務，虞仁榮通過孵化、風險投資等方式，建立起了自己龐大的半導體帝國，并且投資資金許多流向清華校友創(chuàng)辦的半導體企業(yè)。
虞仁榮主要通過自己個人作為LP出資人、韋爾股份直接進行并購投資、以及通過韋爾股份全資子公司的韋豪創(chuàng)芯等投資管理公司，進行資本投資，構建起龐大的半導體帝國。
▲來源：天眼查
虞仁榮個人至少出資了10只投向半導體領域的私募股權投資基金，2016年，虞仁榮以5000萬元的認繳出資額獲得青島學而民和投資中心（有限合伙）約10%的股份。這是他作為LP出資參與基金主體的起點。
虞仁榮個人直接出資參與了蘇州工業(yè)園區(qū)智禹東微創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)、平潭馮源繪芯股權投資合伙企業(yè)，并和廣立微、合肥市政府引導基金等發(fā)起設立了合肥馮源仁芯股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）。
作為LP出資人，虞仁榮通過這些合伙企業(yè)投出了東微半導、南芯半導體、微導科技、德邦科技以及廣立微等多家上市半導體公司。
而韋爾股份旗下韋豪創(chuàng)芯投資管理公司，主要投資領域包含5個，即超越視覺、汽車半導體、可穿戴設備、電源及信號鏈、集成電路制造裝備及材料。
據(jù)企查查資料顯示，韋豪創(chuàng)芯成立至今的投資事件主要有36個，主要集中在A輪投資上，賽美特、安測半導體、愛芯元智、與光科技、泰睿思、普諾飛思都是參投的億元級別的公司，此外青禾晶元、聚時科技、安測半導體、愛芯科技、景略半導體都是韋豪創(chuàng)芯二度投資的公司。
而虞仁榮的“主業(yè)”韋爾股份，也同樣樂此不疲的進行各項并購動作，比如，2020年4月份其出資1.3億元收購Synaptics Incorporated亞洲地區(qū)芯片液晶觸控與顯示驅動集成芯片業(yè)務（TDDI業(yè)務）；2021年又入股深圳吉迪思，切入智能顯示主控芯片賽道；2022年，韋爾股份又收購了思睿博半導體（珠海）有限公司。
圖片來源：平安證券
結語
韋爾股份的華麗轉變，始于對北京豪威的并購，之后通過一系列投資，圍繞圖像傳感器主營業(yè)務，構建自己的半導體帝國。
并購、投融資等金融術語，一直是傳感器和芯片等高科技行業(yè)的高頻詞匯，高技術門檻、厚積薄發(fā)是這些產(chǎn)業(yè)的特點，單靠自身發(fā)展，需要花費相當長的時間，往往容易錯失市場風口。
文首，安費諾10年間，通過各種買買買從連接器巨頭跨界成為全球傳感器巨頭，此外美國傳感器巨頭精量電子（MEAS）旗下就匯聚了ICSensors，PEncoder Devices，MWS，Atex等收購回來的傳感器品牌，后來自己又被另一個傳感器巨頭TE（泰科電子）收購，成為TE鞏固其傳感器地位的基石。
而國際環(huán)境日益復雜的今天，國內半導體企業(yè)進行國際投融資、并購從而進行快速擴張的策略，似乎已經(jīng)很難走通。反觀國內，傳感器、芯片等半導體企業(yè)，有望通過投融資并購等資本手段，進行技術整合，獲得高速成長。
中國半導體產(chǎn)業(yè)的資本浪潮，剛剛卷起！
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