芯耀
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作者：凌峰，編輯：潮一
20多年前，日本人斷定缺少專業(yè)設(shè)備的中國(guó)廠商造不了鋰電池。但二十多年后的今天，中國(guó)鋰電池出貨量已占據(jù)全球73.7%的市場(chǎng)份額。
伴隨著中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勢(shì)崛起，資本市場(chǎng)也掀起了一場(chǎng)又一場(chǎng)造富神話，原本一個(gè)個(gè) “小而美” 的鋰電細(xì)分領(lǐng)域誕生了眾多千億市值巨頭，最巔峰期，中國(guó)鋰電上市公司總市值突破至5.8萬(wàn)億元人民幣，千億以上市值企業(yè)多達(dá)12家。
縱觀整個(gè)中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展史，中國(guó)鋰電設(shè)備的自主化突破功不可沒(méi)。
而一個(gè)從桃農(nóng)家庭到掌舵百億市值上市公司（巔峰期突破千億市值），從三人小作坊到手下干將超近2萬(wàn)人，從草根創(chuàng)業(yè)到江蘇無(wú)錫首富，從研發(fā)電容器設(shè)備起家到全球新能源裝備霸主，王燕清及其執(zhí)掌下的先導(dǎo)智能(300450.SZ)構(gòu)建了一個(gè)全球化發(fā)展與突破的最佳研究樣本。
今年是先導(dǎo)智能創(chuàng)業(yè)的第25個(gè)年頭，是其上市的第8個(gè)年頭，Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去十三年間（2011年-2023年）先導(dǎo)智能營(yíng)收規(guī)模一直保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，十三年間年?duì)I收規(guī)模增長(zhǎng)了115.28倍，合計(jì)創(chuàng)收596億元；這十三年間先導(dǎo)智能一直保持盈利，從未出現(xiàn)過(guò)虧損，十三年間合計(jì)盈利（歸母凈利潤(rùn)）91.13億元。
如今先導(dǎo)智能已是諸多名譽(yù)傍身。比如多年來(lái)，先導(dǎo)智能在新能源裝備市場(chǎng)，始終保持市占率第一，還先后獲得 “國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)”、“國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心”、“中國(guó)工業(yè)大獎(jiǎng)表彰獎(jiǎng)”、“中國(guó)機(jī)械工業(yè)科技進(jìn)步類一等獎(jiǎng)”、“2023新經(jīng)濟(jì)企業(yè)TOP500”、“2022中國(guó)工業(yè)企業(yè)制造業(yè)專用設(shè)備第一名”、 “福布斯2022中國(guó)創(chuàng)新力企業(yè)50強(qiáng)”、“江蘇省省長(zhǎng)質(zhì)量獎(jiǎng)”、“中國(guó)機(jī)械500強(qiáng)” 等榮譽(yù)。
拆解先導(dǎo)智能主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)現(xiàn)，其最核心的4大主營(yíng)業(yè)務(wù)分別是鋰電池智能裝備、智能物流系統(tǒng)、光伏智能裝備、3C智能裝備，2023年這4大主營(yíng)收入分別為126.42億元（同比增長(zhǎng)27.12%）、14.31億元（同比下降15.55%）、10.28億元（同比增長(zhǎng)121.85%）和6.98億元（同比增長(zhǎng)15.29%），收入占比分別為76.03%、8.61%、6.18%和4.20%。
伴隨著全球能源大變革深入推進(jìn)，鋰電、光伏等新能源產(chǎn)業(yè)如烈火烹油，熱鬧非凡。而新能源行業(yè)越是內(nèi)卷，產(chǎn)能與技術(shù)大戰(zhàn)越是激烈，設(shè)備廠商就越幸福?！百u(mài)鏟人遇到淘金熱”，這就是先導(dǎo)智能們最底層的成長(zhǎng)邏輯。
若是結(jié)合先導(dǎo)智能的發(fā)展歷史會(huì)發(fā)現(xiàn)，在這樣一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域，強(qiáng)悍的技術(shù)突破力與嫻熟的資本運(yùn)作能力才是先導(dǎo)智能強(qiáng)勁崛起的真正核心要素。創(chuàng)業(yè)初期靠技術(shù)突圍，打入松下、TDK、法拉電子的供應(yīng)鏈，嶄露頭角；中期聯(lián)合ATL、無(wú)錫尚德布局鋰電、光伏設(shè)備；后期借助資本力量，通過(guò)IPO、并購(gòu)整合，打通鋰電設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈，且向氫能等產(chǎn)業(yè)鏈深度推進(jìn)，加速構(gòu)建 “平臺(tái)化戰(zhàn)略”，同時(shí)資本與產(chǎn)業(yè)深度戰(zhàn)略捆綁全球鋰電霸主寧德時(shí)代，最終成就全球新能源設(shè)備霸主。
但不可忽視的是，當(dāng)“全球鋰電大退潮”（點(diǎn)擊可跳轉(zhuǎn)至該文章），先導(dǎo)智能也不可避免的遭遇沖擊，2023年先導(dǎo)智能歸母凈利潤(rùn)同比下降了23.45%，增速較2022年下降了69.7個(gè)百分點(diǎn)；到了2024年第一季度先導(dǎo)智能營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)增速近分別僅有1.14%和0.21%，營(yíng)收增速創(chuàng)近十年來(lái)同期歷史最低值，增長(zhǎng)近乎陷入停滯。
截止8月9日收盤(pán)，先導(dǎo)智能市值為253.56億元，年內(nèi)降幅36.76%，較巔峰市值下降了81.44%。
縱觀鋰電產(chǎn)業(yè)二十年發(fā)展史，周期波動(dòng)不可避免，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，全球新能源崛起的大勢(shì)不會(huì)變， 而回到企業(yè)層面，未來(lái)在全球范圍里的激烈博弈，甚至 “戰(zhàn)爭(zhēng)” 的風(fēng)險(xiǎn)都在進(jìn)一步加劇。筆者認(rèn)為，此時(shí)，巨頭的選擇和走向備受市場(chǎng)關(guān)注，他們每一次重大戰(zhàn)略的實(shí)施或調(diào)整，都可能對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)其他玩家而言，這也極具研究與參考價(jià)值。
1、7年磨一劍，超60億元研發(fā)投入構(gòu)建技術(shù)引領(lǐng)力
在商業(yè)世界里，尤其是處于探索與實(shí)驗(yàn)期的產(chǎn)業(yè)江湖中，從沒(méi)有一帆風(fēng)順，也沒(méi)有輕而易舉，更沒(méi)有理所當(dāng)然。
1999年，迫于生計(jì)的王燕清辭職創(chuàng)業(yè)，靠著借來(lái)的8萬(wàn)塊錢(qián)作為啟動(dòng)資金，租了一間破舊倉(cāng)庫(kù)做工廠，雇了兩個(gè)60多歲的退休老工，“那時(shí)我自己既當(dāng)工程師，又當(dāng)鉗工、電工，所有的設(shè)計(jì)、裝配、編程、調(diào)試都是我一個(gè)人完成。在這個(gè)破倉(cāng)庫(kù)里，我一住就是四年。經(jīng)常是沒(méi)日沒(méi)夜地安裝、調(diào)試?！?據(jù)王燕清回憶，當(dāng)時(shí)連個(gè)廠名都沒(méi)有，到2000年，才給公司起名為 “無(wú)錫先導(dǎo)電容器設(shè)備廠”。
“企業(yè)家就像船長(zhǎng)一樣，掌握著企業(yè)的命運(yùn)和方向，關(guān)鍵要看準(zhǔn)方向，不能發(fā)生方向性的錯(cuò)誤?！碑?dāng)王燕清剛選擇做電力電容設(shè)備時(shí)，整個(gè)行業(yè)正處在發(fā)展的黃金期，一批小企業(yè)如雨后春筍般冒出來(lái)，靠模仿做低端產(chǎn)品就能賺個(gè)盆滿缽滿。
“要做就做第一！” 王燕清從創(chuàng)業(yè)一開(kāi)始他就想做出行業(yè)的一流產(chǎn)品。王燕清表示：沒(méi)有技術(shù)含量的產(chǎn)品只能靠便宜的價(jià)格贏得一些小訂單，我瞄準(zhǔn)的是國(guó)際知名的大客戶，要做就做最高端！
但當(dāng)時(shí)的產(chǎn)業(yè)背景是國(guó)內(nèi)的高端電容器設(shè)備市場(chǎng)基本被美國(guó)和意大利壟斷，國(guó)產(chǎn)設(shè)備無(wú)人問(wèn)津。而還在初創(chuàng)階段的先導(dǎo)智能一窮二白，“小作坊” 要想成功，除了過(guò)硬的技術(shù)外，更需要一個(gè)關(guān)鍵機(jī)會(huì)，即被世界級(jí)客戶認(rèn)可。
2001年，一家意大利代理商曾不屑地對(duì)王燕青說(shuō)：“如果你能把設(shè)備賣(mài)給法拉，人家要了，說(shuō)明你就成功了。”
“咽不下這口氣” 的王燕清全力投入研發(fā)，試圖在技術(shù)上追趕上進(jìn)口設(shè)備水平。
直到2002年，先導(dǎo)智能終于迎來(lái)了一位重量級(jí)客戶。當(dāng)時(shí)為特斯拉生產(chǎn)電池的日本松下公司為彌補(bǔ)自身產(chǎn)能不足，在全球考察。當(dāng)時(shí)松下向先導(dǎo)提出了一個(gè)幾乎不可能完成的任務(wù)，要求先導(dǎo)制造的圓柱卷繞機(jī)每分鐘能生產(chǎn)30個(gè)鋰電池裸電芯，而松下自己的設(shè)備在當(dāng)時(shí)也只能做到每分鐘生產(chǎn)20個(gè)左右。
盡管任務(wù)艱巨，但機(jī)會(huì)難得，王燕清夜以繼日地投入研發(fā)，經(jīng)過(guò)不斷地調(diào)試改進(jìn)，終于實(shí)現(xiàn)了每分鐘30個(gè)的目標(biāo)，這已是當(dāng)時(shí)全球設(shè)備生產(chǎn)的最高水準(zhǔn)。
就在這一年，先導(dǎo)順利拿下了松下的電容器設(shè)備訂單，公司的名聲不脛而走。此后，又順利供貨給日本TDK、美國(guó)KEMET等跨國(guó)公司。先導(dǎo)智能開(kāi)始了真正的國(guó)際化征程，其產(chǎn)品先后進(jìn)入美國(guó)、日本、德國(guó)等海外市場(chǎng)，并通過(guò)了CE等權(quán)威認(rèn)證。2002年，王燕清正式成立了無(wú)錫先導(dǎo)自動(dòng)化設(shè)備有限公司。到2006年，先導(dǎo)智能的高壓電容器纏繞設(shè)備的市場(chǎng)占有率反超美國(guó)希爾頓，成為超80%的高壓電容器廠的設(shè)備生產(chǎn)商。
建廠7年后，先導(dǎo)在電容器設(shè)備領(lǐng)域做到了國(guó)內(nèi)第一，全球前三。直到2015年上市時(shí)，高壓電力電容器還是其主要收入來(lái)源。
選對(duì)方向，比努力更重要，在瞬息萬(wàn)變的商業(yè)社會(huì)更是如此，因?yàn)樯虣C(jī)如同戰(zhàn)機(jī)，稍縱即逝。
在電容器設(shè)備賽道稱王后，先導(dǎo)智能并沒(méi)有自滿，畢竟這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域天花板不高。2006年，王燕清觀察到國(guó)外電容器設(shè)備友商們開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)向鋰電設(shè)備。無(wú)論是電容器制造還是鋰電池制造，都需要用到卷繞機(jī)。在鋰電池生產(chǎn)工藝的前段、中段、后段三個(gè)工序中，卷繞屬于中段設(shè)備?？梢?jiàn)電容器設(shè)備與鋰電設(shè)備具有天然的相通性，海外已有廠商成功完成了電容器設(shè)備到鋰電設(shè)備的切換。
憑借著在電容器領(lǐng)域的技術(shù)和客戶積累，給先導(dǎo)智能切入鋰電智能設(shè)備奠定了基礎(chǔ)。于是在2008年，王燕清也帶領(lǐng)先導(dǎo)智能進(jìn)軍鋰電池裝備行業(yè)，并在2009年又進(jìn)軍光伏電池設(shè)備行業(yè)。
不過(guò)在當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)鋰電池廠商基本都要進(jìn)口日韓設(shè)備，和半導(dǎo)體設(shè)備一樣，鋰電上游的卡脖子現(xiàn)象也非常嚴(yán)重。巨大機(jī)遇的背后往往也意味著艱苦的挑戰(zhàn)。
數(shù)據(jù)也顯示，先導(dǎo)智能攻入鋰電設(shè)備領(lǐng)域沒(méi)有那么容易。直到2011年，先導(dǎo)智能 “鋰電池設(shè)備” 收入僅為944萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例僅為6.60%，2012年又降至309萬(wàn)元，降幅達(dá)67.27%。
在一檔訪談節(jié)目中，王燕清曾親口說(shuō)過(guò)：“在鋰電設(shè)備上，是客戶成就了我們?！?但他口中的客戶既不是松下，也不是索尼，而是TDK集團(tuán)旗下的ATL（蘋(píng)果電池供應(yīng)商之一，全球聚合物鋰離子電池市占率50%）。
2012年，蘋(píng)果向ATL提出了變更電池設(shè)計(jì)的需求。在當(dāng)時(shí)國(guó)產(chǎn)化率最低的卷繞環(huán)節(jié)，ATL選擇了為索尼提供過(guò)鋰電設(shè)備的先導(dǎo)智能。兩年后，先導(dǎo)智能向ATL旗下東莞新能源與寧德新能源交付鋰電設(shè)備。這一年，ATL對(duì)先導(dǎo)智能的營(yíng)收貢獻(xiàn)超過(guò)了40%。
在營(yíng)收之外，這筆交易對(duì)于先導(dǎo)智能更重要的一點(diǎn)在于，通過(guò)與ATL的供應(yīng)關(guān)系，先導(dǎo)智能順利進(jìn)入了寧德時(shí)代的供貨渠道。
這對(duì)整個(gè)鋰電設(shè)備行業(yè)后續(xù)的發(fā)展格局，幾乎是 “一錘定音” 。2018-2020年，來(lái)自寧德時(shí)代的收入占公司整體收入的比重分別為12.07%、38.65%和26.80%。2021年上半年，先導(dǎo)智能中標(biāo)寧德時(shí)代45.47億元訂單，這相當(dāng)于是2020年公司收入的77.6%。如今寧德時(shí)代還有一個(gè)身份——先導(dǎo)智能的第三大股東。
為什么ATL會(huì)選擇先導(dǎo)智能作為卷繞機(jī)設(shè)備供應(yīng)商？當(dāng)時(shí)產(chǎn)業(yè)背景是松下、索尼、三星等外資鋰電企業(yè)入華，ATL等本土成長(zhǎng)起來(lái)的電池企業(yè)開(kāi)始大力培養(yǎng)本土設(shè)備供應(yīng)商。
雖然先導(dǎo)智能涉足鋰電設(shè)備時(shí)間較短，但在卷繞技術(shù)的積累上卻比當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)大多數(shù)鋰電設(shè)備廠商更加深厚。在薄膜電容器領(lǐng)域，先導(dǎo)智能針對(duì)高壓電力電容開(kāi)發(fā)的卷繞機(jī)在2006年達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，而后在定制化需求方面，先導(dǎo)智能先后完成了耐高壓、卷繞寬度、卷芯直徑等領(lǐng)域的技術(shù)突破，其最大卷繞寬度與卷芯直徑分別達(dá)到了650mm與300mm，分別達(dá)到國(guó)外企業(yè)技術(shù)水平的1.3倍和2.6倍。
在開(kāi)發(fā)薄膜電容器卷繞設(shè)備期間，先導(dǎo)智能掌握了核心的張力控制、卷繞控制與自動(dòng)糾偏等技術(shù)。因此，在2012年先導(dǎo)智能鋰電池卷繞機(jī)面世的時(shí)候，其各項(xiàng)數(shù)據(jù)都大幅優(yōu)于國(guó)內(nèi)同行，堪稱 “卷王”。
期間，先導(dǎo)智能陸續(xù)打入松下、LG化學(xué)、大眾、寶馬、特斯拉等國(guó)際車(chē)企及鋰電池企業(yè)的供應(yīng)鏈。
Wind數(shù)據(jù)也顯示，到了2014年先導(dǎo)智能鋰電設(shè)備收入首次突破億元大關(guān)，從 “觀察” 到營(yíng)收破億，先導(dǎo)智能用了近8年時(shí)間，正所謂厚積薄發(fā)，先導(dǎo)智能鋰電設(shè)備收入從1億元到10億元只用了三年時(shí)間，從10億到50億元用了4年時(shí)間，從50億元突破至100億元?jiǎng)t只用了兩年時(shí)間。
在王燕清看來(lái)：產(chǎn)品是一家制造企業(yè)的核心，而研發(fā)則是生命線，丟棄研發(fā)的企業(yè)很快就會(huì)垮掉?；仡櫹葘?dǎo)智能發(fā)展史發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)力且持續(xù)的研發(fā)投入，確實(shí)是先導(dǎo)智能持續(xù)突破，且保持領(lǐng)先地位的核心因素之一。據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，先導(dǎo)智能年度研發(fā)投入已連續(xù)12年保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，2011年-2024年一季度累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用63.94億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為10.16%。
截至2023年末，先導(dǎo)智能擁有研發(fā)人員4917人，較十年前（2014年）增長(zhǎng)了56.85倍，研發(fā)人員占總員工比例達(dá)25.71%，較十年前增長(zhǎng)了13.64個(gè)百分點(diǎn)；此外先導(dǎo)智能及全資子公司累計(jì)獲得國(guó)家授權(quán)專利2347項(xiàng)，每年開(kāi)發(fā)60種以上新產(chǎn)品。
先導(dǎo)智能已成為目前業(yè)內(nèi)唯一具備100%完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的鋰電池整線方案服務(wù)商。據(jù)Frost & Sullivan統(tǒng)計(jì)，按2022年訂單價(jià)值口徑，先導(dǎo)智能在中國(guó)及全球的市場(chǎng)占有率分別為24.1%及17.5%，是中國(guó)及全球最大的鋰電池智能裝備提供商及全球最大的新能源裝備提供商。
2、資本縱橫術(shù)：打造產(chǎn)業(yè)鏈與客戶戰(zhàn)略縱深度
縱觀先導(dǎo)智能發(fā)展史，其嫻熟的資本運(yùn)作手段也是其快速崛起的關(guān)鍵因素之一。
裝備制造屬于重資產(chǎn)行業(yè)，資本實(shí)力對(duì)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，夯實(shí)領(lǐng)先地位，具有重要意義。而新能源裝備則是一個(gè)兼具資本和技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)，2015年，先導(dǎo)智能成功在創(chuàng)業(yè)板上市，開(kāi)啟利用資本杠桿和技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)的時(shí)代。
動(dòng)用資本杠桿，通過(guò)并購(gòu)整合，可以迅速?gòu)浹a(bǔ)自身短板。上市兩年后，公司便通過(guò)股份支付+定增融資的方式，以13.5億元將泰坦新動(dòng)力100%股權(quán)收入囊中。
鋰電池生產(chǎn)工藝通常被切分為前、中、后段三個(gè)工序，設(shè)備廠商按照電池制造流程，亦劃分為前段、中段和后段設(shè)備，價(jià)值占比分別約為40%、30%、30%。
前段由于標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，訂單溢價(jià)較少，而中段和后段標(biāo)準(zhǔn)化程度偏低，客戶會(huì)對(duì)定制化方案給予高溢價(jià)。
先導(dǎo)智能起家于中段的卷繞設(shè)備，在完成對(duì)前段分切、涂布等關(guān)鍵設(shè)備的覆蓋后。通過(guò)收購(gòu)泰坦新動(dòng)力切入高毛利率的后段市場(chǎng)，完成了全線貫通。
到2021年，先導(dǎo)智能又發(fā)布了25億元的定增募集計(jì)劃，參與對(duì)象正是寧德時(shí)代，后者由此成為公司第三大股東，目前持股7.14%。
同一時(shí)間，先導(dǎo)智能拿下了 “寧王” 45.47億元的設(shè)備訂單。并且在未來(lái)三年內(nèi)，寧德時(shí)代按不低于設(shè)備（涂布、卷繞、化成等）新投資額50%的額度給予先導(dǎo)優(yōu)先權(quán)。
擁有 “寧王” 作為第一大客戶的支持，先導(dǎo)智能營(yíng)收在2021年和2022年分別達(dá)到100.37億元和139.32億元，同比增長(zhǎng)71.32%和38.82%；凈利潤(rùn)15.85億元和23.18億，同比增長(zhǎng)106.47%和46.28%。
2021年，先導(dǎo)智能市值一度突破1300億元，成為名副其實(shí)的 “新能源裝備第一股”。而且，除了資本聯(lián)姻寧德時(shí)代外，公司也是極少數(shù)能同時(shí)供貨比亞迪、億緯鋰能、眾創(chuàng)新航、蜂巢能源等電池廠商的企業(yè)。
一年后，海外收購(gòu)取得突破，先導(dǎo)智能全資收購(gòu)了德國(guó)Ontec公司，并將其打造為公司位于歐洲的技術(shù)能力中心，成為第一家在歐洲本土建設(shè)技術(shù)中心的中國(guó)鋰電裝備企業(yè)。
以資本為翹板，合理借助資本力量，通過(guò)并購(gòu)整合，以及定增吸引下游強(qiáng)勢(shì)合作伙伴入股，先導(dǎo)智能進(jìn)一步拉開(kāi)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的領(lǐng)先地位。
3、加速推進(jìn)平臺(tái)化戰(zhàn)略，年新增訂單225億元
持續(xù)進(jìn)擊的先到智能還有更大的產(chǎn)業(yè)野心。
很多年前，王燕清就制定了 “聚焦平臺(tái)化戰(zhàn)略”，目前，公司已覆蓋了鋰電、光伏、3C、智能物流、汽車(chē)產(chǎn)線、氫能、激光精密加工、機(jī)器視覺(jué)，形成了八大領(lǐng)域的平臺(tái)化布局。王燕清計(jì)劃在不同領(lǐng)域多維破殼生長(zhǎng)。
相比單一型企業(yè)，先導(dǎo)智能平臺(tái)化的布局，可以給此前公司積累的優(yōu)勢(shì)起到一個(gè)放大作用，且具有更強(qiáng)的擴(kuò)展性。
談及先導(dǎo)智能核心的平臺(tái)化戰(zhàn)略布局，王燕清明確表示，除鋰電池智能裝備和光伏智能裝備業(yè)務(wù)外，公司近幾年布局了3C智能裝備、智能物流系統(tǒng)、汽車(chē)智能產(chǎn)線、氫能裝備、激光精密加工裝備等新業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展，這些業(yè)務(wù)目前已處于行業(yè)領(lǐng)先水平。這種平臺(tái)化戰(zhàn)略為先導(dǎo)在新能源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中建立諸多優(yōu)勢(shì)，有利于先導(dǎo)克服單一業(yè)務(wù)的周期性波動(dòng)，打造 “第二”、“第三” 增長(zhǎng)曲線，保障公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
事實(shí)上，先導(dǎo)智能確實(shí)在新能源領(lǐng)域多個(gè)前瞻性技術(shù)取得了重大突破，甚至已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化布局。比如在固態(tài)電池領(lǐng)域，先導(dǎo)智能已能夠根據(jù)客戶需求提供固態(tài)電池整線設(shè)備，已獲得多家國(guó)際知名企業(yè)的關(guān)鍵設(shè)備訂單。
眾所周知，當(dāng)前，主流的磷酸鐵鋰和三元電池兩種路線都已經(jīng)觸及能量密度的天花板。而固態(tài)電池則是用固態(tài)電解質(zhì)取代隔膜和電解液，因而擁有更高的電池密度、安全性以及使用壽命。
液態(tài)鋰電池能量密度在過(guò)去十年從150Wh/kg提升到250Wh/kg，而固態(tài)電池能量密度有望超過(guò)500Wh/kg。因此，“固態(tài)電池可能是未來(lái)鋰電的終極形態(tài)”，正在成為越來(lái)越多人的共識(shí)。
國(guó)信證券預(yù)計(jì)，2024年全球固態(tài)電池（含半固態(tài)電池）需求量為2.3GWh，2030年全球固態(tài)電池需求量有望達(dá)到220GWh，2024年-2030年均復(fù)合增速達(dá)到114%。
當(dāng)前，各頭部車(chē)企以及寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能等都已深入布局。蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌還在去年底，駕駛搭載150度半固態(tài)電池包的ET7完成了1044公里的續(xù)航挑戰(zhàn)。
前瞻性的布局，讓先導(dǎo)智能成為少數(shù)能提供固態(tài)電池生產(chǎn)整線解決方案的制造商之一，搶先占據(jù)賽道爆發(fā)前夕的有利位置。
此外，在光伏、氫能等智能裝備制造領(lǐng)域也取得了創(chuàng)造性技術(shù)突破。
比如在光伏設(shè)備領(lǐng)域，公司率先實(shí)現(xiàn)了XBC電池的GW級(jí)工藝設(shè)備研發(fā)驗(yàn)證，在其全工序環(huán)節(jié)都實(shí)現(xiàn)了全新突破，已累計(jì)獲得超過(guò)20億以上的設(shè)備訂單；同時(shí)，開(kāi)發(fā)了業(yè)內(nèi)首個(gè)GW級(jí)TOPCon數(shù)字化解決方案，以整線高于26.5%的高光電轉(zhuǎn)化效率，引領(lǐng)行業(yè)，并與頭部大客戶達(dá)成了戰(zhàn)略合作關(guān)系；在光伏組件方面，先導(dǎo)智能還發(fā)布了0BB無(wú)主柵串焊機(jī)，是業(yè)內(nèi)首款量產(chǎn)的高功效無(wú)主柵串焊設(shè)備，自主研發(fā)的XBC組件和電池設(shè)備于2023年突破了行業(yè)極限，并為中國(guó)鈣鈦礦行業(yè)的首條GW級(jí)別生產(chǎn)線提供了國(guó)內(nèi)首臺(tái)激光劃線設(shè)備。
在氫能領(lǐng)域，先導(dǎo)智能已成功交付了2000MW 氫能電解槽堆疊整線給某世界500強(qiáng)客戶。
提前搶占技術(shù)制高點(diǎn)，并能跟隨市場(chǎng)，跟隨產(chǎn)業(yè)，跟隨客戶，先導(dǎo)智能擁有了成為行業(yè)第一的底氣。
根據(jù)東吳證券預(yù)計(jì)，先導(dǎo)智能2023年新簽訂單約225億元（不含稅），2024年公司目標(biāo)增長(zhǎng)30%左右。
24潮產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，先導(dǎo)智能客戶預(yù)收款（合同負(fù)債）已經(jīng)連續(xù)4年刷新歷史記錄。2023年末增至125.73億元，同比增長(zhǎng)24.10%，到了2024年一季度末再次增至139.55億元，同比增長(zhǎng)34.38%，再次刷新同期歷史最高記錄。
手握豐厚訂單，先導(dǎo)智能未來(lái)的續(xù)持續(xù)增長(zhǎng)得到了強(qiáng)力支撐。
4、決戰(zhàn)海外，再造一個(gè)先導(dǎo)智能
王燕清曾表示：在這樣的時(shí)代，一個(gè)企業(yè)需要有全球性的戰(zhàn)略眼光才能發(fā)憤圖強(qiáng)，一個(gè)公司需要建立全球性的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)才能生生不息。
面對(duì)能源革命的星辰大海，王燕青期望通過(guò)多元布局和國(guó)際化，再造一個(gè)先導(dǎo)智能。
首先看產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)，2023年，全球動(dòng)力電池出貨量865.2GWh，同比增長(zhǎng)26.5%。EVTank預(yù)計(jì)到2030年全球出貨量將達(dá)到3368.8GWh，相比2023年仍有接3倍的增長(zhǎng)空間。
再看光伏行業(yè)，2023年全球新增光伏裝機(jī)量345.5GW，同比增長(zhǎng)32.2%；國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電裝機(jī) 216.88GW，同比增長(zhǎng)148.12%。在全球 “雙碳” 戰(zhàn)略的推進(jìn)下，光伏行業(yè)空間仍然廣闊。
這是先導(dǎo)智能生存發(fā)展的大語(yǔ)境。
目前，國(guó)內(nèi)鋰電和光伏陷入產(chǎn)能大戰(zhàn)，供給過(guò)剩矛盾凸顯。但對(duì)比國(guó)內(nèi)無(wú)限內(nèi)卷，海外市場(chǎng)擴(kuò)張相對(duì)理性。事實(shí)上，為了突破國(guó)際貿(mào)易與政策壁壘，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，全球化發(fā)展已經(jīng)勢(shì)在必行。而全球化競(jìng)爭(zhēng)成敗，或?qū)?duì)企業(yè)，甚至產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)與方向產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，寧德時(shí)代、遠(yuǎn)景動(dòng)力、國(guó)軒高科、中創(chuàng)新航、蜂巢能源、孚能科技、億緯鋰能、欣旺達(dá)等10家動(dòng)力電池巨頭都開(kāi)始計(jì)劃或者已在海外有深度的產(chǎn)業(yè)布局，其公開(kāi)對(duì)外披露的/媒體公開(kāi)報(bào)道的項(xiàng)目達(dá)33個(gè)，總投資預(yù)算超4000億元。
隨著中國(guó)鋰電企業(yè)加速全球化布局，先導(dǎo)智能布局海外可謂正當(dāng)時(shí)也。
而先導(dǎo)智能也是國(guó)內(nèi)裝備企業(yè)中最早進(jìn)行國(guó)際化布局的公司之一，目前已在美國(guó)、瑞典、德國(guó)、土耳其、法國(guó)、匈牙利、日本、韓國(guó)、越南、馬來(lái)西亞等地設(shè)立分/子公司。目前，先導(dǎo)智能累計(jì)為全球客戶提供了120余條整線，為全球超過(guò)2TWh的電池工廠提供了解決方案，累計(jì)4萬(wàn)臺(tái)（套）設(shè)備在全球20多個(gè)國(guó)家運(yùn)行。
據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，先導(dǎo)智能海外收入在過(guò)去十年間（2014-2023年）由417萬(wàn)元增長(zhǎng)至22.42億元，增長(zhǎng)了536.65倍。
到2023年，先導(dǎo)智能海外收入占比不到14%，出海仍有巨大提升空間。
3月18日，先導(dǎo)智能與美國(guó)電池制造商American Battery Factory公司(ABF)正式簽署全球戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，先導(dǎo)智能將為ABF公司提供總目標(biāo)為20GWh的鋰電池智慧產(chǎn)線服務(wù)。這是迄今為止，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)獲得的最大鋰電池設(shè)備訂單。
ABF公司是一家專注于磷酸鐵鋰電池制造的美國(guó)電池制造商，目標(biāo)是打造美國(guó)第一個(gè)本土化的超級(jí)電池工廠網(wǎng)絡(luò)，其位于亞利桑那州圖森市的一期產(chǎn)線預(yù)計(jì)將于2025年完成建設(shè)投產(chǎn)。ABF公司CEO Jimmy Ge表示，先導(dǎo)智能在為企業(yè)客戶提高運(yùn)營(yíng)效率和成本競(jìng)爭(zhēng)力方面有著良好的口碑，這是雙方得以達(dá)成合作的重要基礎(chǔ)。未來(lái)，雙方將在首條產(chǎn)線成功合作的基礎(chǔ)上，打造本土化電池產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，并積極探索二期、三期項(xiàng)目合作的可能，驅(qū)動(dòng)美國(guó)及北美清潔能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
基于此次合作先導(dǎo)智能實(shí)現(xiàn)了ABF超級(jí)工廠網(wǎng)絡(luò)工程首條產(chǎn)線的設(shè)備獨(dú)供，這不僅是美國(guó)本土首個(gè)LFP超級(jí)工廠網(wǎng)絡(luò)，也代表著公司在高關(guān)稅壁壘下仍具有較高的競(jìng)爭(zhēng)力和認(rèn)可度，有助于持續(xù)開(kāi)拓美國(guó)客戶。隨著公司整線服務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯和海外業(yè)務(wù)持續(xù)開(kāi)拓，疊加全球15家子公司布局及供應(yīng)鏈本土化，公司有望獲取更多海外訂單。
東吳證券分析認(rèn)為，相較于國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池廠大幅擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，海外擴(kuò)產(chǎn)較為理性，我們看好未來(lái)海外動(dòng)力電池廠的擴(kuò)產(chǎn)加速，
一是IRA法案刺激美國(guó)電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈本土化，加速LG、SK等日韓電池廠赴美建廠，
二是大眾、福特等整車(chē)廠逐漸向上游電池環(huán)節(jié)布局?jǐn)U產(chǎn)，或自建電池廠或成立合資工廠，
三是ACC、Northvolt等歐洲電池玩家也在增多，利好具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)設(shè)備商。相比于2022年先導(dǎo)智能海外訂單占比15%，2023年海外訂單占比提升至30%，我們預(yù)計(jì)2024年海外訂單占比將逐步提升至30-35%，先導(dǎo)智能希望將來(lái)海外訂單占比能達(dá)到50%以上。
5、機(jī)制內(nèi)卷下的全新挑戰(zhàn)
產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可能一帆風(fēng)順，走過(guò)前期炸裂的紅利期，在資本與產(chǎn)業(yè)野心的瘋狂加持下，當(dāng)前鋰電、光伏等新能源行業(yè)均陷入供需失衡的危險(xiǎn)局面。
比如今年上半年，我國(guó)動(dòng)力和其他電池累計(jì)產(chǎn)量430GWh，但累計(jì)裝車(chē)量?jī)H203.3GWh, 裝車(chē)量占比不足1/2，供給遠(yuǎn)大于需求，仍在痛苦的去庫(kù)存周期。
7月初，蜂巢能源董事長(zhǎng)兼CEO楊紅新公開(kāi)坦言，當(dāng)前鋰電產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，預(yù)計(jì)要消化到2026年。今年將是深度調(diào)整的元年，“動(dòng)力電池企業(yè)到年底可能不會(huì)超過(guò)40家，且明后年仍將是加速淘汰的階段。”
供大于求，電池價(jià)格持續(xù)走低。目前，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池已經(jīng)跌到0.3元/Wh的時(shí)代，部分企業(yè)已陷入虧損境地。
即便是寧王也難以獨(dú)善其身，根據(jù)寧德時(shí)代最新發(fā)布的中報(bào)，測(cè)算其二季度電池單價(jià)介于0.58元/wh-0.63元/wh之間，環(huán)比一季度0.76元/wh還下滑了16%-23%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。而且，由于單價(jià)下滑嚴(yán)重，導(dǎo)致存貨計(jì)提減值從上季度的5億上升到Q2的14億元。
發(fā)布財(cái)報(bào)的同一天，寧德時(shí)代還發(fā)布了《關(guān)于部分募集資金投資項(xiàng)目延期的公告》，宣布2022年定增項(xiàng)目 “廣東瑞慶時(shí)代鋰離子電池生產(chǎn)項(xiàng)目一期” 達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期從2024年6月1日延期至2026年12月31日，延期時(shí)間長(zhǎng)達(dá)兩年半。
據(jù)了解，“廣東瑞慶時(shí)代鋰離子電池生產(chǎn)項(xiàng)目一期” 項(xiàng)目投資預(yù)算為120億元，是寧德時(shí)代在華南地區(qū)布局的動(dòng)力及儲(chǔ)能 電池主要生產(chǎn)基地之一。“因近年來(lái)動(dòng)力及儲(chǔ)能市場(chǎng)環(huán)境及行業(yè)發(fā)展變化，為更好 滿足下游客戶需求，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，公司結(jié)合客戶實(shí)際需求對(duì)本項(xiàng)目部分產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，相應(yīng)動(dòng)態(tài)調(diào)整相關(guān)產(chǎn)線設(shè)備。因此，預(yù)計(jì)該募投項(xiàng)目第二階段達(dá) 到可使用狀態(tài)日期將有所延后?！?寧德時(shí)代如是說(shuō)。
這還只是全球鋰電大退潮的冰山一角，24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)發(fā)現(xiàn)，2023年至今，可查的鋰電制造領(lǐng)域終止鋰電業(yè)務(wù)的事件已超30起，涉及鋰電池、鎳鋰原材料、鋰電池原材料等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，總投資規(guī)模超600億元。（不包含上述寧德時(shí)代延期項(xiàng)目）
24潮團(tuán)隊(duì)分析發(fā)現(xiàn)，隨著產(chǎn)業(yè)形勢(shì)的嚴(yán)峻變化，鋰電大退潮跡象還在進(jìn)一步延伸、擴(kuò)大。比如目前很多明星企業(yè)深陷停工、停產(chǎn)，或者被列入失信被執(zhí)行人名單，其真實(shí)實(shí)力還能否支撐起百億投資戰(zhàn)略，存在疑問(wèn)。
事實(shí)上，供需失衡的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始反噬產(chǎn)業(yè)鏈，首先看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前統(tǒng)計(jì)，2024年一季度，107家（注：港股上市公司未披露2024年一季報(bào)）鋰電上市公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為2929.07億元，同比下降了18%，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為169.07億元，同比下降了50.16%。
目前（7月14日），32家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司發(fā)布2024年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，這32家鋰電上市公司上半年凈利潤(rùn)區(qū)間合計(jì)為 “虧損5.80億元-盈利28.22億元”，較去年同期下降了101.88%-90.87%。
光伏產(chǎn)業(yè)更加慘烈，隆基綠能預(yù)計(jì)中報(bào)虧損48億元至55億元，同比暴跌159.93%至152.3%。協(xié)鑫集團(tuán)董事長(zhǎng)朱共山指出，光伏行業(yè)現(xiàn)在都成 “卷心菜” 了，“當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)正處于歷史最強(qiáng)內(nèi)卷期，供需嚴(yán)重錯(cuò)配。硅料、硅片、電池、組件四大環(huán)節(jié)基本上跌破了現(xiàn)金成本，全產(chǎn)業(yè)鏈集體承壓?！?/p>
今年上半年，我國(guó)光伏新增光伏裝機(jī)量明顯下滑。上半年投產(chǎn)、開(kāi)工、規(guī)劃項(xiàng)目數(shù)量同比下降超75%，20多個(gè)項(xiàng)目延宕或停止，各環(huán)節(jié)開(kāi)工率僅有50%至60%。
下游擴(kuò)張放緩，先導(dǎo)智能也出現(xiàn)增長(zhǎng)停滯的現(xiàn)象，2023年?duì)I業(yè)收入增速為19.35%，較上一年下降了19.47個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)更是同比下降了23.45%，增速較2022年下降了69.7個(gè)百分點(diǎn)，為十年來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。
分季度來(lái)看，去年第四季度營(yíng)業(yè)收入為34.42億元，同比下降了12.45%，虧損5.49億元，同比下降了184.09%；第四季度毛利率為26.28%，同比下降了16.81個(gè)百分點(diǎn)，也是過(guò)去十年以來(lái)同期的歷史最低值。
今年以來(lái)的情況也不容樂(lè)觀。2024年第一季度先導(dǎo)智能營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)增速近分別僅有1.14%和0.21%，營(yíng)收增速創(chuàng)近十年來(lái)同期歷史最低值，凈利潤(rùn)增速則是近4年來(lái)最低值，增長(zhǎng)近乎陷入停滯。
隨著業(yè)績(jī)放緩，其造血力與資本實(shí)力也在下降。2023年，先導(dǎo)智能在營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)19.35%的情況下，其造血力（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額）卻下降了151.04%至-8.63億元，創(chuàng)2011年以來(lái)歷史最低值。今年一季度僅為-7.1億元。公司解釋稱是受到銷售回款減少等因素影響，可見(jiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈整體承壓的背景下，公司對(duì)下游客戶的話語(yǔ)權(quán)有所減弱。
回款萎縮，也導(dǎo)致其現(xiàn)金吃緊，截止2023年底，先導(dǎo)智能資金儲(chǔ)備（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）37.29億元，同比下降了42.36%，到2024年一季度末，貨幣資金儲(chǔ)備進(jìn)一步下降至29.82億元，同比下降了37.19，環(huán)比下降了20.03%。而與此同時(shí)，應(yīng)收賬款上升到116.84億元的歷史新高。
與此同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也是躍躍欲試。新能源設(shè)備子行業(yè)繁多，各個(gè)細(xì)分行業(yè)都有相對(duì)獨(dú)特的技術(shù)門(mén)檻，因此會(huì)出現(xiàn)一些隱形冠軍，比如，北交所的納科諾爾是國(guó)內(nèi)鋰電輥壓設(shè)備的行業(yè)第一；
橫跨光伏、鋰電和半導(dǎo)體的平臺(tái)型設(shè)備公司奧特維，其光伏組件串焊機(jī)占據(jù)全球70%的份額，并向HJT、TOPCon加速滲透；以圓柱鋰電池卷繞機(jī)起家的贏合科技，已成為鋰電設(shè)備行業(yè)前中段的龍頭，且公司積極布局海外，亦是直接獲得海外客戶訂單的國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備公司，2023年境外銷售額占比達(dá)到35%；杭可科技則以鋰電后處理系統(tǒng)為特色，當(dāng)前也在加速走向國(guó)際市場(chǎng)。
如下表所示，2024年一季度，捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、贏合科技、納科諾爾等新能源設(shè)備廠商無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入，還是歸母凈利潤(rùn)較先導(dǎo)智能實(shí)現(xiàn)了更快速的增長(zhǎng)。
綜上可見(jiàn)，目前先導(dǎo)智能的產(chǎn)業(yè)地位與營(yíng)收規(guī)模等綜合實(shí)力仍位列新能源設(shè)備領(lǐng)域第一位，但每個(gè)細(xì)分賽道都有實(shí)力不俗的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，且在國(guó)內(nèi)內(nèi)卷加劇的背景下，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們也紛紛瞄向海外市場(chǎng)，如下表所示，2023年贏合科技、邁為股份、杭可科技等新能源設(shè)備廠商海外收入增速均要高于先導(dǎo)智能，其中贏合科技在海外收入規(guī)模上已超越先導(dǎo)智能，位列第一位。
綜上所述，如今的全球新能源行業(yè)已是戰(zhàn)火紛飛，作為全球霸主先導(dǎo)智能必須要適應(yīng)且戰(zhàn)勝這樣的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，才能持續(xù)保持領(lǐng)先位置。
在去年11月中旬的一場(chǎng)新能源產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，王燕清表示，在全球能源轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)下，產(chǎn)能過(guò)剩主要是低端產(chǎn)能過(guò)剩和無(wú)序的競(jìng)爭(zhēng)造成的嚴(yán)重內(nèi)卷。他呼吁光伏企業(yè)和新能源企業(yè)一定要以創(chuàng)新做為自己的競(jìng)爭(zhēng)力。
“展望2024年，我充滿信心和期待?！?王燕清在接受封面新聞專訪時(shí)表示，隨著全球?qū)沙掷m(xù)發(fā)展的需求不斷增加，新能源領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)更廣闊的市場(chǎng)機(jī)遇。我希望我們的企業(yè)能夠抓住這一機(jī)遇，不斷提升生產(chǎn)能力和質(zhì)量，滿足市場(chǎng)需求，為可持續(xù)能源轉(zhuǎn)型作出更大的貢獻(xiàn)。
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