赴港上市，美的“醉翁之意不在酒”？

9月9日，美的集團（以下簡稱“美的”）發(fā)布盤前公告，將在香港首次公開募股（IPO），預(yù)計募資高達35億美元（約249億元），并將于9月17日在香港聯(lián)交所掛牌并開始上市交易，或?qū)⒊蔀橄愀酃墒腥甓鄟淼淖畲笊鲜许椖俊Ｃ赖囊矊⒊蔀槔^海爾智家后，第二家同時在“A+H”兩地上市的白電企業(yè)。

不過，“不缺資金”的美的此次謀求上市“醉翁之意不在酒”。赴港二次上市，既是美的在全球產(chǎn)業(yè)競爭態(tài)勢下，深化全球業(yè)務(wù)邁向更大舞臺的水到渠成之舉，也是發(fā)展進入瓶頸期，融入全球價值鏈的破題之舉。

赴港上市不是為了資金？

美的的赴港二次上市之路，截止到現(xiàn)在整整走了一年零一個月。

去年8月初，美的首次宣布將赴港交所二次上市，擬發(fā)行規(guī)模預(yù)計不超過發(fā)行完成后公司總股本的10%。2023年10月初次遞表，但由于遞交IPO資料后超過6個月未完成聆訊過程，招股書失效。今年4月，美的向香港聯(lián)交所二次遞表，繼續(xù)謀求“A+H”兩地上市。今年7月底，美的終于收獲了備案通知書。

記者了解到，今年以來，港股新股市場逐步回暖，越來越多的龍頭企業(yè)加快擁抱港股市場，搭建國際化資本平臺，“A+H”上市熱度回升。多個行業(yè)龍頭企業(yè)如順豐控股、百利天恒紛紛更新港股招股書。

通常，融資是企業(yè)上市最主要的目的之一。美的作為家電行業(yè)龍頭，自2013年在深交所上市后的10年間，從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，營收和利潤均實現(xiàn)了同步增長。

從最近三年看，2021年至2023年，美的收入分別為3434.61億、3457.09億、3737.10億元；年度利潤分別為290.31億、298.12億、337.47億元，凈利潤率分別為8.5%、8.6%、9.0%。

美的近年來整體利潤表現(xiàn)較好，且現(xiàn)金儲備充沛。在今年4月召開的2023年度股東大會上，美的方面負責(zé)人指出，去年公司貨幣資金有2800多億，首先肯定要保證股東的分紅，還會做一些并購等。

目前來看，美的似乎并沒有迫切的上市融資需求。那近年來謀求的赴港二次上市，為哪般？

美的負責(zé)人在今年股東大會上曾回應(yīng)投資者稱，美的赴港上市不是為了募集資金，現(xiàn)在美的集團一年分紅200多億元，減少分紅就可以解決資金問題，赴港上市最根本的原因是港股具備突破性、便利性和快速性。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，構(gòu)建“A+H”雙融資平臺，是許多龍頭企業(yè)發(fā)展到一定階段后采取的關(guān)鍵戰(zhàn)略舉措?！跋華后H”的企業(yè)則可利用港股市場的優(yōu)勢，進一步提升企業(yè)的市場形象及國際知名度。除了資金之外，港股上市能夠幫助企業(yè)引入國際上的先進管理制度和管理方法以及現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)等，使其逐步成為與國際接軌、具有國際化視野與基因的企業(yè)。

要在海外構(gòu)建第二個主場？

綜合來看，欲赴港上市的A股公司大部分有在海外市場闖出一片天地的計劃。美的負責(zé)人在股東大會上表示，海外市場的機遇依然很大，全球家電市場規(guī)模接近4000億美元，但全球性“玩家”屈指可數(shù)。中國家電市場已邁入“紅?！保袠I(yè)競爭異常激烈。

美的得益于“全品類家電”的戰(zhàn)略布局，穩(wěn)居中國家電業(yè)的領(lǐng)先地位，且多元化戰(zhàn)略小有成效。不過，美的雖然在2023年交出了一份幾乎完美的成績單，但“第二增長曲線”仍有“不完美”，比如科陸電子、合康新能等子公司仍處于虧損狀態(tài)。

因此，向海外市場要增長成為必然。美的集團董事長兼總裁方洪波在2024年1月舉行的美的集團經(jīng)營管理年會上表示，全球突破是當(dāng)下最核心的戰(zhàn)略之一，要在海外市場構(gòu)建第二個主場，堅定自主品牌優(yōu)先戰(zhàn)略。

其實早在10年前，美的就已經(jīng)有超過400億元收入來自海外，此后美的海外營收逐年上漲。2023年，美的海外市場收入為1509億元，同比增長5.79%，營收貢獻占比超過40%。同期，與美的“纏斗”已久的海爾智家的海外營收為1364.12億元，?同比增長7.62%；?格力電器則實現(xiàn)海外營業(yè)收入 249.04 億元。

今年上半年，美的國內(nèi)收入1261.98億元，同比增長8.37%；海外收入為910.76億元，同比增長了13.09%，海外收入增速高于國內(nèi)。在海外營收規(guī)模上，美的一直走在前列。但從海外營收貢獻占比上，海爾智家的增長更為迅速，尤其是進入2020年后，海外營業(yè)收入每年都以百億速度在增長。

業(yè)內(nèi)人士指出，在當(dāng)前環(huán)境下，美的選擇國際化程度更高的港股，能夠收獲更高的國際曝光度，有望更大力度吸引全球投資者，開辟全球市場競爭新路徑。

其實，美的多年來不斷加碼海外布局。2022年，美的埃及生產(chǎn)基地和泰國空調(diào)新基地完成建設(shè)和投產(chǎn)。2023年4月，美的投資超過7億元的巴西Midea Industria do Brasil新工廠正式奠基，首批智能冰箱產(chǎn)品在今年7月投產(chǎn)下線。

在投資建廠外，美的開展全球資本并購，先后將日本東芝家電業(yè)務(wù)、意大利中央空調(diào)企業(yè)CLIVET、美國吸塵器企業(yè)EUREKA以及德國機器人制造商KUKA（庫卡集團）收入麾下。

如今，美的已經(jīng)構(gòu)建了“2+4+N”全球研發(fā)網(wǎng)絡(luò)，分為順德和上海兩大核心研發(fā)中心，美國、德國、日本和意大利四大海外研發(fā)中心以及若干其他研發(fā)中心。

美的曾明確提出，海外市場發(fā)展目標(biāo)是到2025年，海外銷售收入要突破400億美元（約2927億元），國際市占率達到10%。

根據(jù)最新招股書，美的本次港股IPO，募集資金擬用于全球科技研發(fā)、智能制造體系的持續(xù)建設(shè)及供應(yīng)鏈管理的升級，完善全球銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)，以及提高自有品牌的海外銷售等。

不過，在國內(nèi)頭部企業(yè)“默契”布局海外的情況下，在國內(nèi)市場發(fā)生過無數(shù)次的“內(nèi)卷”，可能在海外市場再度上演。未來，美的在全球市場上有多大收獲，我們拭目以待。