芯耀
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2025年1月29日，光刻機(jī)大廠ASML發(fā)布了2024年第四季度及全年財(cái)報(bào)，不僅季度及全年?duì)I收均創(chuàng)下了歷史新高記錄，同時(shí)四季度新增訂單金額環(huán)比暴漲169.5%，遠(yuǎn)超分析師的預(yù)期。雖然受DeepSeek引發(fā)“AI算力需求重估”導(dǎo)致ASML美股1月27日大跌5.75%，但是隨著ASML未來(lái)短期及長(zhǎng)期指引均未受影響，疊加超預(yù)期2024年四季度及全年業(yè)績(jī)，直接推動(dòng)ASML在美股1月29日盤(pán)前股價(jià)大漲9.09%！不過(guò)開(kāi)盤(pán)后股價(jià)最高漲幅不到7%，收盤(pán)漲幅回落至4.29%。
2024Q4營(yíng)收創(chuàng)記錄，新增訂單環(huán)比暴漲169.5%
具體來(lái)說(shuō)，2024年第四季度，ASML實(shí)現(xiàn)凈銷(xiāo)售額92.63億歐元，同比增長(zhǎng)28%，環(huán)比增長(zhǎng)24.1%，創(chuàng)下歷史新高，高于官方預(yù)期目標(biāo)，也高于市場(chǎng)預(yù)期的90.7億歐元。ASML CFO戴厚杰（Roger Dassen）解釋稱(chēng)，這主要得益于裝機(jī)售后服務(wù)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，該部分的凈銷(xiāo)售額為21億歐元。
2024年第四季度ASML的毛利率為51.7%，同比增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.9個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)達(dá)26.93億歐元，同比增長(zhǎng)31.49%，環(huán)比增長(zhǎng)22.87%，也高于分析師平均預(yù)期的26.4億歐元。
2024年第四季度ASML的新增訂單金額為70.88億歐元，雖然與去年同期的92億歐元相比下滑約22.8%，但是與2024年三季度的26.3億歐元相比暴漲了169.5%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)分析師平均預(yù)期的39.9億歐元。新增訂單中，30億歐元為EUV光刻機(jī)訂單，與去年同期的56億歐元相比下滑了46.4%，但與2024年三季度的14億歐元相比暴漲了114.3%。
ASML總裁兼首席執(zhí)行官傅凱（Christophe Fouquet）表示：“我們?cè)?024年第四季度的收入創(chuàng)歷史新高，凈銷(xiāo)售額93億歐元，毛利率為51.7%，均超出預(yù)期。這主要得益于升級(jí)管理業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，與此同時(shí)，在第四季度我們還確認(rèn)了兩臺(tái)高數(shù)值孔徑極紫外光刻系統(tǒng)（High NA EUV）的收入（應(yīng)該都是來(lái)自于英特爾），并向客戶(hù)發(fā)運(yùn)了第三臺(tái)高數(shù)值孔徑極紫外光刻系統(tǒng)（High NA EUV）。"
從2024年全年來(lái)看，凈銷(xiāo)售額達(dá)282.63億歐元，同比增長(zhǎng)2.55%，創(chuàng)下歷史新紀(jì)錄；毛利率為51.3%，同比持平；凈利潤(rùn)為75.72億歐元，同比下滑3.41%。
ASML表示，2024年?duì)I收的增長(zhǎng)主要得益于裝機(jī)售后服務(wù)業(yè)務(wù)，其全年凈銷(xiāo)售額達(dá)到65億歐元，較2023年增長(zhǎng)16%。
截至2024年末，ASML的未交付訂單總額大約為360億歐元。
戴厚杰表示：“總而言之，2024年第四季度是創(chuàng)紀(jì)錄的一個(gè)季度，2024年又是一個(gè)增長(zhǎng)年，從凈銷(xiāo)售額的角度來(lái)看2024也是創(chuàng)紀(jì)錄的一年。由衷感謝ASML員工和合作伙伴，在當(dāng)前多變的市場(chǎng)環(huán)境下共同達(dá)成如此成績(jī)，再次創(chuàng)下季度和年度紀(jì)錄?！?/p>
EUV系統(tǒng)銷(xiāo)售占比升至42%，中國(guó)大陸凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額占比大幅下滑到了27%
從具體的產(chǎn)品及服務(wù)銷(xiāo)售來(lái)源看，2024年四季度的凈系統(tǒng)的銷(xiāo)售額為71.16億歐元，環(huán)比增長(zhǎng)了約20.1%。其中，EUV系統(tǒng)銷(xiāo)量為14臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)了3臺(tái)，在凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額當(dāng)中的占比高達(dá)42%，環(huán)比7個(gè)百分點(diǎn)；ArFi系統(tǒng)銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)了1臺(tái)至39臺(tái)，在凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額當(dāng)中的占比達(dá)41%，環(huán)比下滑了7個(gè)百分點(diǎn)；ArFdry銷(xiāo)量為6臺(tái)，環(huán)比減少了1臺(tái)，在凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額當(dāng)中的占比下滑一個(gè)百分點(diǎn)至2%；KrF系統(tǒng)銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)了9臺(tái)至52臺(tái)，在凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額當(dāng)中的占環(huán)比下滑1個(gè)百分點(diǎn)至9%；i-line系統(tǒng)銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)3臺(tái)至21臺(tái)，在凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額當(dāng)中的占比為2%，環(huán)比持平。
從終端應(yīng)用來(lái)看，2024年二季度受益于存儲(chǔ)市場(chǎng)的需求恢復(fù)，推動(dòng)了存儲(chǔ)晶圓廠開(kāi)始增加對(duì)于晶圓廠設(shè)備的支出的增長(zhǎng)，但是三季度出現(xiàn)了明顯的放緩，四季度略有回升。2024年四季度ASML來(lái)自存儲(chǔ)市場(chǎng)的設(shè)備銷(xiāo)售額占比由三季度的36%小幅提升到了39%，而邏輯制程設(shè)備的占比則由64%減少到了61%。
從凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額的區(qū)域來(lái)源占比來(lái)看，三星、SK海力士這兩大存儲(chǔ)芯片廠商所在的韓國(guó)地區(qū)貢獻(xiàn)的凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額占比由2024年三季度的15%提升到了25%；日本地區(qū)的貢獻(xiàn)的凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額占比出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，占比由三季度的2%提升到了10%，這主要得益于臺(tái)積電熊本一廠的量產(chǎn)以及日本本土晶圓代工廠Rapidus北海道工廠已經(jīng)進(jìn)入設(shè)備安裝階段，之前有消息稱(chēng)其已經(jīng)接收了首臺(tái)ASML EYV光刻機(jī)；另外，受益于美國(guó)《芯片與科學(xué)法案》在2024年四季度正式敲定了眾多半導(dǎo)體補(bǔ)貼項(xiàng)目，刺激了這些廠商開(kāi)始啟動(dòng)或加速建廠進(jìn)程，該季度美國(guó)的貢獻(xiàn)的凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額占比也出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)，占比由2024年三季度的21%提升到了28%；中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的占比也略有下滑，由2024年三季度的15%下滑到了三季度的10%。
自2023年以來(lái)，受美荷出口管制政策的影響（ASML擁有的許可證允許其可以在2023年底之前繼續(xù)對(duì)華出口受限的浸沒(méi)式DUV光刻機(jī)）以及中國(guó)大陸持續(xù)擴(kuò)增本土半導(dǎo)體制造產(chǎn)能需求的影響，ASML收到了很多來(lái)自中國(guó)大陸客戶(hù)的訂單，這也直接帶動(dòng)了來(lái)自中國(guó)大陸的營(yíng)收占比的提升。自2023年至2024年第三季度（一些2023年底交付的設(shè)備會(huì)在2024年確認(rèn)收入），ASML來(lái)自中國(guó)大陸的凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額大幅提升，在整體凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額當(dāng)中的比重長(zhǎng)期維持在40%~50%的高位。
但是隨著2024年1月1日，ASML許可證的到期，其已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)對(duì)華銷(xiāo)售受限的浸沒(méi)式DUV系統(tǒng)，而這類(lèi)產(chǎn)品屬于高毛利產(chǎn)品。疊加中國(guó)廠商此前為防范風(fēng)險(xiǎn)，提前采購(gòu)了大量的設(shè)備，使得其后續(xù)對(duì)于其他未受限的DUV設(shè)備的需求也可能會(huì)降低。這也將直接影響ASML接下來(lái)來(lái)自中國(guó)大陸的營(yíng)收。在2024年三季度的財(cái)報(bào)會(huì)議上，ASML CEO富凱就警告稱(chēng)：“我們確實(shí)看到中國(guó)在我們的業(yè)務(wù)中正朝著歷史上更正常的比例發(fā)展。因此，我們預(yù)計(jì)中國(guó)明年的收入將占我們總收入的20%左右。這也符合它在我們積壓訂單（三季度整體新增訂單也大跌了53%）中的代表性。如你們所知，很多中國(guó)企業(yè)實(shí)際上都是沉浸式的。沉浸式投資的毛利率明顯高于企業(yè)毛利率。因此，那里存在一些壓力的事實(shí)也意味著我們的毛利率也面臨一些壓力。”
從最新公布的2024年四季度財(cái)報(bào)來(lái)看，正如之前ASML預(yù)期的那樣，其在2024年四季度來(lái)自中國(guó)大陸的凈系統(tǒng)銷(xiāo)售額占比已經(jīng)由上季度的47%大幅下滑到了27%。
富凱也進(jìn)一步解釋稱(chēng)：“2023年至2024年，中國(guó)市場(chǎng)的收入占比較高。正如此前所解釋的，這是因?yàn)?022年甚至更早之前的訂單還未交付，當(dāng)時(shí)我們的產(chǎn)能還無(wú)法滿足全部的市場(chǎng)需求；再加上其他客戶(hù)的需求時(shí)間節(jié)點(diǎn)發(fā)生了變化，我們能夠向中國(guó)客戶(hù)交付已經(jīng)預(yù)訂的設(shè)備。中國(guó)地區(qū)的交付量在增加，與此同時(shí)其他地區(qū)在減少，所以中國(guó)市場(chǎng)所占的份額相對(duì)出現(xiàn)明顯上升。2025年中國(guó)市場(chǎng)的占比將趨向歷史正常水平，恢復(fù)到2023年以前的常態(tài)狀況?！?/p>
股息和股票回購(gòu)計(jì)劃
ASML計(jì)劃宣布2024年的股息總額為每股普通股6.4歐元，相比2023年增加4.9%。每股普通股1.52歐元的中期股息將于2025年2月19日支付?？紤]到該中期股息及2024年支付的兩次中期股息 (每股普通股1.52歐元)，ASML向股東大會(huì)提交的最終股息建議為每股普通股1.84歐元。根據(jù)目前的2022至2025年股票回購(gòu)計(jì)劃，ASML在2024年第四季度未回購(gòu)任何股票。
預(yù)計(jì)2025年一季度營(yíng)收75億至80億歐元
對(duì)于2025年第一季度的業(yè)績(jī)指引，富凱表示，"我們預(yù)計(jì)2025年第一季度的凈銷(xiāo)售額在75億至80億歐元之間，其中，裝機(jī)售后服務(wù)收入預(yù)計(jì)為21億歐元，與上一季度相似；毛利率介于52%至53%，與2024年四季度的51.7%相比有所提升。預(yù)計(jì)第一季度的研發(fā)成本約為11.4億歐元，銷(xiāo)售及管理費(fèi)用約為2.9億歐元?！?/p>
戴厚杰解釋稱(chēng)，一季度毛利率提升的主要原因有二：一方面預(yù)計(jì)第一季度不會(huì)確認(rèn)高數(shù)值孔徑（High NA）EUV的收入，可以適當(dāng)拉高毛利率；但另一方面，預(yù)計(jì)浸潤(rùn)式DUV的銷(xiāo)售會(huì)有所下降。所以綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)第一季度毛利率會(huì)略高于上一季度。
2025年全年?duì)I收預(yù)計(jì)300億至350億歐元
ASML對(duì)于2025年全年的業(yè)績(jī)目標(biāo)與之前2024年三季度財(cái)報(bào)會(huì)議上公布的一致：預(yù)計(jì)2025年的凈銷(xiāo)售額在300億至350億歐元之間，毛利率介于51%至53%。
富凱表示，AI（人工智能）是顯著的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，去年這一趨勢(shì)就已初現(xiàn)端倪。事實(shí)上，我們確信AI正在引發(fā)市場(chǎng)格局重構(gòu)——部分客戶(hù)已從中受益匪淺，另一些企業(yè)可能尚未完全釋放潛力。因此，如果AI需求保持強(qiáng)勁并且我們的客戶(hù)有能力展開(kāi)產(chǎn)能建設(shè)部署，那么ASML將有望在2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收預(yù)期區(qū)間的高位數(shù)。而另一方面，由于部分客戶(hù)仍有一定的不確定性，這些就反映在全年預(yù)期區(qū)間的低位數(shù)中。
從具體的市場(chǎng)來(lái)看，ASML認(rèn)為，2024年存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2025年存儲(chǔ)芯片仍將保持強(qiáng)勁發(fā)展。同時(shí)，預(yù)計(jì)邏輯芯片市場(chǎng)將有所增長(zhǎng)，以基本滿足AI的需求。在裝機(jī)售后服務(wù)部分，已安裝系統(tǒng)的數(shù)量在持續(xù)增長(zhǎng)，EUV的業(yè)務(wù)份額在提升，并且預(yù)計(jì)明年會(huì)有更多升級(jí)管理的需求。綜合來(lái)看，ASML預(yù)計(jì)裝機(jī)售后服務(wù)的業(yè)務(wù)也會(huì)增長(zhǎng)。
從毛利率來(lái)看，富凱指出，高數(shù)值孔徑（High NA）EUV的收入確認(rèn)將會(huì)集中在下半年，因此，預(yù)期上半年的毛利率將略高于下半年。
2024年12月美國(guó)出臺(tái)了一系列新的法規(guī)，包括增加受限制的技術(shù)以及更新受限制的實(shí)體名單；荷蘭政府近期也發(fā)布了新的法規(guī)。戴厚杰指出：“綜合考慮美國(guó)和荷蘭的最新出口管制條例，其帶來(lái)的影響已經(jīng)涵蓋在我們此前給出的營(yíng)收值預(yù)測(cè)區(qū)間內(nèi)。可以這么說(shuō)，2025年的300億至350億歐元營(yíng)收預(yù)期已充分考慮了出口管制的影響?！?/p>
值得一提的是，ASML決定2025年之后不再按季度公布新增訂單額，戴厚杰表示，按季度來(lái)看，新增訂單金額會(huì)出現(xiàn)一定波動(dòng)，無(wú)法準(zhǔn)確反映業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)，不過(guò)仍會(huì)公布年度未交付訂單金額。
關(guān)于技術(shù)發(fā)展
回顧2024年，ASML在技術(shù)領(lǐng)域成果豐富。這一年ASML交付了一些關(guān)鍵產(chǎn)品，這些產(chǎn)品不僅對(duì)客戶(hù)在AI芯片領(lǐng)域的大規(guī)模生產(chǎn)至關(guān)重要，同時(shí)也支撐著他們的長(zhǎng)期技術(shù)路線圖。
首先，在低數(shù)值孔徑（Low NA）EUV方面，目前ASML正與客戶(hù)合作持續(xù)優(yōu)化系統(tǒng)成熟度，確保該系統(tǒng)在今年能夠支持大規(guī)模生產(chǎn)。此外，今年NXE:3800E系統(tǒng)也將成為ASML低數(shù)值孔徑（Low NA）EUV出貨的主力，為公司的毛利率帶來(lái)積極貢獻(xiàn)。
而在高數(shù)值孔徑（High NA）EUV方面，ASML對(duì)取得的進(jìn)展非常滿意。2024年，ASML的兩臺(tái)高數(shù)值孔徑（High NA）EUV完成客戶(hù)驗(yàn)收，客戶(hù)對(duì)系統(tǒng)的成像性能高度認(rèn)可。接下來(lái)ASML將重點(diǎn)與客戶(hù)討論何時(shí)、以什么樣的方式和規(guī)模將設(shè)備應(yīng)用于大規(guī)模量產(chǎn)。
另外，ASML的DUV系統(tǒng)也在持續(xù)發(fā)展。ASML交付了最新一代浸潤(rùn)式DUV系統(tǒng)NXT:2150i，以及最新一代KrF DUV系統(tǒng)NXT:870B，后者可實(shí)現(xiàn)高達(dá)400片晶圓每小時(shí)的生產(chǎn)效率，顯著高于前代系統(tǒng)。
在應(yīng)用方面，也有值得關(guān)注的亮點(diǎn)。2024年底，ASML的首批4單多電子束（Multi-beam）量測(cè)系統(tǒng)完成客戶(hù)驗(yàn)收，這對(duì)ASML來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的里程碑。
長(zhǎng)期展望：2030年?duì)I收預(yù)計(jì)在440億至600億歐元
在2024年底的投資者日活動(dòng)上，ASML曾指出，鑒于半導(dǎo)體在多種社會(huì)宏觀趨勢(shì)中的關(guān)鍵推動(dòng)作用，該行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景依然樂(lè)觀，除了多個(gè)重要終端市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力外，得益于人工智能可能成為推動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)力和創(chuàng)新的下一個(gè)重大驅(qū)動(dòng)力，ASML認(rèn)為，人工智能的崛起為半導(dǎo)體行業(yè)帶來(lái)了顯著機(jī)遇。ASML對(duì)2030年的營(yíng)收預(yù)測(cè)設(shè)在了440億至600億歐元之間，同時(shí)預(yù)估毛利率在56%到60%區(qū)間，這一目標(biāo)與2022年投資者日發(fā)布的計(jì)劃保持一致，顯示出公司在全球半導(dǎo)體領(lǐng)域的戰(zhàn)略穩(wěn)定性及其持續(xù)發(fā)展的潛力。
在此次的2024年四季度財(cái)報(bào)會(huì)議上，ASML CEO富凱也進(jìn)一步指出：“首先，我們對(duì)ASML和半導(dǎo)體行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景仍持積極態(tài)度。我們相信AI將為半導(dǎo)體行業(yè)帶來(lái)更多發(fā)展機(jī)遇。其次，AI將推動(dòng)更先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展，幫助應(yīng)對(duì)成本和能耗問(wèn)題。我們認(rèn)為，這會(huì)帶動(dòng)更先進(jìn)的DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）邏輯芯片技術(shù)發(fā)展。因此，企業(yè)會(huì)更希望制定積極進(jìn)取的技術(shù)路線圖，當(dāng)然這對(duì)推升光刻設(shè)備的需求也有利。我們相信，ASML的解決方案能夠確保光刻技術(shù)依舊處于客戶(hù)在推進(jìn)積極進(jìn)取的技術(shù)路線圖時(shí)所需解決方案的核心。正如我們?cè)?024年11 月的投資者日上所言，我們預(yù)計(jì)所有應(yīng)用中需要的光刻層數(shù)都將繼續(xù)增加。”
編輯：芯智訊-浪客劍
