芯耀
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2025年4月，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)所有進(jìn)口汽車(chē)及零部件加征25%關(guān)稅，這是一枚重磅炸彈，迅速引爆全球汽車(chē)行業(yè)。
● 從關(guān)稅影響來(lái)看，
◎?供應(yīng)鏈成本因涉及眾多國(guó)家的零部件供應(yīng)而飆升，車(chē)企短期內(nèi)難調(diào)整生產(chǎn)布局，長(zhǎng)期新建工廠(chǎng)成本高、時(shí)間長(zhǎng)，且關(guān)稅不確定性加劇供應(yīng)鏈混亂；
◎?市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局重塑，進(jìn)口車(chē)和國(guó)產(chǎn)車(chē)價(jià)格均上漲，進(jìn)口依賴(lài)大的品牌受挫；
◎?美國(guó)消費(fèi)者購(gòu)車(chē)成本上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增加，全球經(jīng)濟(jì)也受連鎖影響。
● 不同車(chē)企受影響各異，
◎?現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)是最大輸家，日系車(chē)企雖受沖擊但因品牌分散和本土化生產(chǎn)相對(duì)可控；
◎?中國(guó)車(chē)企基本不受影響，可以淡定觀(guān)望；
◎?特斯拉本土生產(chǎn)受益于競(jìng)品漲價(jià)，但銷(xiāo)量承壓且面臨零部件關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)；
◎?美系車(chē)企受影響較小。
Part 1關(guān)稅影響深度分析：供應(yīng)鏈斷裂與市場(chǎng)重塑
● 2024年美國(guó)民眾購(gòu)買(mǎi)了約1600萬(wàn)輛新車(chē)，其中約50%（800萬(wàn)輛）為進(jìn)口車(chē)。
● 2024出口到美國(guó)的輕型車(chē)按國(guó)別排名：墨西哥（200萬(wàn)+）、韓國(guó)（150萬(wàn)）、日本（100萬(wàn)+）、加拿大（100萬(wàn)+）、德國(guó)（50萬(wàn)+）、英國(guó)。
美國(guó)對(duì)進(jìn)口汽車(chē)加征25%關(guān)稅的政策，對(duì)整車(chē)的直接打擊，更是對(duì)全球汽車(chē)供應(yīng)鏈的一次全面沖擊，將顯著改變汽車(chē)行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)格局和消費(fèi)者選擇，我們可以對(duì)美國(guó)關(guān)稅的影響可從以下幾個(gè)維度展開(kāi)分析。
● 供應(yīng)鏈成本飆升與生產(chǎn)調(diào)整
汽車(chē)行業(yè)是全球化分工的典型代表，一輛車(chē)的零部件往往來(lái)自數(shù)十個(gè)國(guó)家。
美國(guó)市場(chǎng)上約50%的汽車(chē)為進(jìn)口車(chē)，即使是本土生產(chǎn)的車(chē)輛，其零部件也有60%依賴(lài)海外供應(yīng)。25%關(guān)稅覆蓋整車(chē)及核心零部件（如發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、半導(dǎo)體等），將直接推高生產(chǎn)成本。
以韓國(guó)產(chǎn)現(xiàn)代汽車(chē)為例，一輛售價(jià)3萬(wàn)美元的SUV，關(guān)稅增加7500美元，若加上物流與分?jǐn)偝杀?，零售價(jià)可能上漲5000至6000美元。對(duì)于依賴(lài)跨國(guó)供應(yīng)鏈的車(chē)企而言，短期內(nèi)難以通過(guò)調(diào)整生產(chǎn)布局規(guī)避關(guān)稅。
Cox Automotive預(yù)測(cè)，若關(guān)稅立即生效，美國(guó)工廠(chǎng)日產(chǎn)量將減少約2萬(wàn)輛，產(chǎn)能下降30%。
長(zhǎng)期來(lái)看，車(chē)企可能將生產(chǎn)線(xiàn)遷至美國(guó)，但新建工廠(chǎng)需耗資數(shù)十億美元且至少兩年時(shí)間，遠(yuǎn)水難解近渴。
此外，關(guān)稅的不確定性使企業(yè)對(duì)資本支出持謹(jǐn)慎態(tài)度，進(jìn)一步加劇供應(yīng)鏈混亂。
● 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局重塑
關(guān)稅將顯著抬高進(jìn)口車(chē)的價(jià)格，改變市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。美國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)（AAA）預(yù)計(jì)，進(jìn)口車(chē)平均售價(jià)將上漲8%，國(guó)產(chǎn)車(chē)因零部件成本上升也將上漲約3%。這對(duì)本土化程度高的車(chē)企（如特斯拉、通用）構(gòu)成利好，而對(duì)進(jìn)口依賴(lài)大的品牌（如現(xiàn)代、豐田）則是沉重打擊。
消費(fèi)者可能轉(zhuǎn)向價(jià)格更低的二手車(chē)或本土品牌，導(dǎo)致進(jìn)口車(chē)銷(xiāo)量下滑，美國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商協(xié)會(huì)（NADA）預(yù)測(cè)整體銷(xiāo)量可能下降10%。
關(guān)稅可能引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)。歐盟、日本、韓國(guó)已表示將采取反制措施，全球汽車(chē)貿(mào)易的碎片化趨勢(shì)將加劇，供應(yīng)鏈與市場(chǎng)格局面臨重塑。
備注：美國(guó)汽車(chē)行業(yè)現(xiàn)在比較強(qiáng)的就是特斯拉了，美國(guó)制造的車(chē)這么高的成本，出口的部分很少
● 消費(fèi)者與經(jīng)濟(jì)連鎖反應(yīng)
對(duì)美國(guó)消費(fèi)者而言，關(guān)稅意味著購(gòu)車(chē)成本上升。一輛3萬(wàn)美元的進(jìn)口車(chē)漲15%以上，對(duì)中產(chǎn)階級(jí)家庭構(gòu)成顯著負(fù)擔(dān)，由于汽車(chē)是美國(guó)不可或缺的產(chǎn)品，汽車(chē)行業(yè)可能成為引發(fā)通脹的導(dǎo)火索。
關(guān)稅引發(fā)的通脹壓力還可能波及鋼鐵、橡膠等上游產(chǎn)業(yè)，推高整體商品價(jià)格。全球范圍內(nèi)，關(guān)稅的連鎖效應(yīng)不容忽視。韓國(guó)GDP增速可能因汽車(chē)出口受阻下降0.1%，日本數(shù)百萬(wàn)汽車(chē)相關(guān)就業(yè)人口面臨壓力。
Part 2美國(guó)銷(xiāo)售市場(chǎng)的主要車(chē)企盤(pán)點(diǎn)：誰(shuí)哭誰(shuí)笑？
關(guān)稅政策對(duì)不同車(chē)企的影響因其生產(chǎn)布局、市場(chǎng)依賴(lài)度和應(yīng)對(duì)能力而異。以下是對(duì)主要車(chē)企的逐一分析。
● 現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)（現(xiàn)代+起亞）：最大輸家
現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)是此次關(guān)稅的最大受害者。2024年，其在美國(guó)銷(xiāo)售177萬(wàn)輛車(chē)，其中100萬(wàn)輛從韓國(guó)出口，占比56%。25%關(guān)稅將推高每輛車(chē)約5000至7500美元的成本，迫使其漲價(jià)。
現(xiàn)代北美CEO蘭迪·帕克已確認(rèn)批發(fā)價(jià)將調(diào)整，但漲價(jià)可能導(dǎo)致銷(xiāo)量下滑15%，市場(chǎng)份額進(jìn)一步萎縮?，F(xiàn)代剛宣布210億美元美國(guó)投資計(jì)劃，包括擴(kuò)建佐治亞州電動(dòng)車(chē)工廠(chǎng)至50萬(wàn)輛產(chǎn)能。
然而，新產(chǎn)能落地需數(shù)年，短期內(nèi)無(wú)法緩解韓國(guó)出口的壓力。股價(jià)下跌4.28%（起亞跌3.45%），市值蒸發(fā)165億美元，反映市場(chǎng)對(duì)其前景的悲觀(guān)預(yù)期。
現(xiàn)代在美國(guó)市場(chǎng)的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)將受損，與日系、德系品牌的競(jìng)爭(zhēng)加劇。若無(wú)法有效本土化生產(chǎn)，其利潤(rùn)率可能跌至負(fù)值，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)也將承壓。
● 日系車(chē)企（豐田、本田、日產(chǎn)等）：壓力分散
日本2024年對(duì)美出口137萬(wàn)輛車(chē)，占其汽車(chē)出口28.3%，是最大單一市場(chǎng)。關(guān)稅將推高每輛車(chē)成本約5000美元，豐田、本田、日產(chǎn)、馬自達(dá)、斯巴魯股價(jià)分別下跌4%、3%、3.5%、5%、6%，日經(jīng)指數(shù)跌超1500點(diǎn)。
然而，因品牌分散和本土化生產(chǎn)（如豐田在美工廠(chǎng)產(chǎn)能超100萬(wàn)輛），日系車(chē)企的沖擊相對(duì)可控。
日本政府推出融資支持和1000個(gè)咨詢(xún)柜臺(tái)，力保供應(yīng)鏈穩(wěn)定。但首相石破茂坦言，日本缺乏對(duì)美報(bào)復(fù)手段，短期內(nèi)只能被動(dòng)應(yīng)對(duì)。
整車(chē)出口減少還將波及鋼鐵、物流等產(chǎn)業(yè)，558萬(wàn)就業(yè)人口承壓。日系車(chē)企可通過(guò)擴(kuò)大在美生產(chǎn)和優(yōu)化供應(yīng)鏈緩解影響，但利潤(rùn)率將受擠壓。美國(guó)市場(chǎng)的高利潤(rùn)來(lái)源地位可能動(dòng)搖。
● 特斯拉和美系車(chē)企（通用、福特）
特斯拉全美本土生產(chǎn)，免受關(guān)稅直接沖擊。進(jìn)口競(jìng)品漲價(jià)使其相對(duì)性?xún)r(jià)比提升，股價(jià)在關(guān)稅消息后反彈。然而，2025年Q1交付量?jī)H33.7萬(wàn)輛，同比下降13%，受“反特斯拉”浪潮影響，銷(xiāo)量持續(xù)承壓。
特斯拉雖無(wú)需支付整車(chē)關(guān)稅，但其約65%的零部件依賴(lài)海外供應(yīng)商（芯片、材料），若半導(dǎo)體關(guān)稅落地，每輛車(chē)成本可能增加188至219美元。
此外，銷(xiāo)量下滑顯示其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力受品牌形象拖累，與關(guān)稅紅利背離。
短期內(nèi)，特斯拉受益于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成本上升，但長(zhǎng)期需解決銷(xiāo)量瓶頸和供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。馬斯克否認(rèn)政策偏袒，但其政治資本仍是優(yōu)勢(shì)。
通用、福特在美生產(chǎn)占比高，且墨西哥工廠(chǎng)受USMCA保護(hù)，關(guān)稅影響較小。但其供應(yīng)鏈依賴(lài)海外零部件，成本將小幅上升。美系車(chē)企可通過(guò)本土化生產(chǎn)獲益，但若貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，其歐洲、亞洲市場(chǎng)可能受報(bào)復(fù)性關(guān)稅波及。短期微利可期，長(zhǎng)期需警惕全球市場(chǎng)反制。
● 中國(guó)車(chē)企：淡定觀(guān)望
中國(guó)2024年對(duì)美出口僅11.6萬(wàn)輛，基本都是通用、福特、特斯拉在華生產(chǎn)車(chē)輛，關(guān)稅對(duì)其直接影響有限。
對(duì)中國(guó)自主品牌影響為零，中國(guó)已表態(tài)反對(duì)貿(mào)易“武器化”，可能對(duì)美出口商品加征報(bào)復(fù)性關(guān)稅。但鑒于汽車(chē)出口重心在歐洲和東南亞，美國(guó)市場(chǎng)失利對(duì)其整體戰(zhàn)略影響不大。美國(guó)關(guān)稅對(duì)我們是“隔岸觀(guān)火”，短期內(nèi)無(wú)明顯損失。
小結(jié)
美國(guó)25%關(guān)稅政策的實(shí)施，讓我們看到整個(gè)世界的變化，這是一場(chǎng)全球汽車(chē)行業(yè)的地震，震中直指現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)，日系車(chē)企雖傷筋動(dòng)骨，但憑借分散布局得以喘息；這種行為對(duì)于整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)“損人害己”，但確實(shí)是我們需要去思考應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)的事情。
