芯耀
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- Ambarella 有很大的希望進(jìn)入 GoPro，這對(duì)它的多元化發(fā)展非常有利；
- 將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到不同的類型，這有利于未來收益的增長；
- 來自高通的競爭，對(duì)于 Ambarella 來說是一個(gè)挑戰(zhàn)；
Ambarella 是一家針對(duì)各種攝像機(jī)公司做視頻處理的半導(dǎo)體生產(chǎn)商。GoPro 是它的最大的客戶之一，大約占 Ambarella 總營收的 30%。GoPro 的下滑也影響力 Ambarella 的股票，它已經(jīng)從 2015 年 7 月的峰值下跌了 64%。簡單來說，Ambarella 的賭注就壓在了 GoPro 的身上，可以想象得出 Ambarella 對(duì)其的依賴性有多高。但是 Ambarella 想將自身業(yè)務(wù)擴(kuò)展到高清視頻壓縮和圖像處理領(lǐng)域，這樣可以填補(bǔ) GoPro 的損失。這里也存在巨大的威脅，那就是競爭可能會(huì)侵占 Ambarella 以后的市場份額，這將給 Ambarella 的利潤和增長帶來巨大的壓力。今年的銷售幾乎停止，雖然最終股票得以回到市場，但是促使 Ambarella 反彈的催化劑是什么？
業(yè)務(wù)分散到不同的產(chǎn)品類型，這將是未來收益增長的驅(qū)動(dòng)
Ambarella 希望將營收分散，如通過成為視頻市場半導(dǎo)體各個(gè)不同階段的提供商，如 IP 安全，家庭監(jiān)控和無人機(jī)。IP 安全出現(xiàn)了令人難以置信的增長，如 Avigilon 和佳能都一直致力于成為該市場的領(lǐng)導(dǎo)者，目前沒有明確的領(lǐng)導(dǎo)者考慮有大量的未開發(fā)的潛力。在 IP 安全領(lǐng)域，Ambarella 目前是所有公司的最大 IP 相機(jī)芯片供應(yīng)商，Avigilon 和其競爭對(duì)手正在開發(fā)高依賴度的產(chǎn)品，這正是 Ambarella 的芯片所能夠?qū)崿F(xiàn)的。Ambarella 目前的專利包括 4K 增長，H.265 格式開發(fā)，8K 相機(jī)，物聯(lián)網(wǎng)增長和更大的超級(jí)低光設(shè)備。到目前為止，市面上還沒有替代品出現(xiàn)，如 Avigilon 公司的芯片組，這在短期或者中期內(nèi)給了 Ambarella 競爭優(yōu)勢。Ambarella 有能力去稀釋在 GoPro 或者其它領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，如 IP 安全，如果公司希望避免 GoPro 以前相同的損失，這將是關(guān)鍵。
Ambarella 報(bào)告顯示，營收同比增長 5%，達(dá) 6800 萬美元，這歸因于 Ambarella 分散其業(yè)務(wù)類型到其它的高清視頻市場，如可穿戴相機(jī)相關(guān)領(lǐng)域。Ambarella 也公布了調(diào)整后的凈利潤，達(dá)到 2160 萬美元，這比原來預(yù)期的 1500 萬到 1700 萬美元要高很多。如果 Ambarella 能夠成為 IP 安全領(lǐng)域的唯一芯片供應(yīng)商，這些數(shù)字可以有更高的增長預(yù)期。
高通進(jìn)入利基市場的競爭使得 Ambarella 前景堪憂
高通是 Ambarella 的最大競爭者，因?yàn)樗诟呷萘款I(lǐng)域開發(fā)了高端半導(dǎo)體。迄今為止，Ambarella 已經(jīng)具有競爭力，滿足大容量的同時(shí)保持芯片價(jià)格下降。Ambarella 的 CEO 坦言，“中國和中國臺(tái)灣半導(dǎo)體公司試圖在低價(jià)領(lǐng)域進(jìn)行競爭”，這意味著為了防止競爭對(duì)手竊取市場份額，Ambarella 仍然可以生產(chǎn)大量低價(jià)產(chǎn)品。
高通已經(jīng)進(jìn)入視頻相機(jī)市場，因?yàn)樗恢痹谕顿Y的項(xiàng)目試圖應(yīng)用到 GoPro 的最新相機(jī)中。高通是一個(gè)執(zhí)行力非常強(qiáng)的公司，如果它們能夠成為下一代 GoPro 相機(jī)的芯片供應(yīng)商，Ambarella 營收的 30%就得到了。這是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，考慮到高通有強(qiáng)大的資本支持和優(yōu)質(zhì)的研發(fā)生產(chǎn)，以及便宜的芯片，Ambarella 的利潤率會(huì)面臨災(zāi)難性的壓力。事實(shí)上，Ambarella 可能不再參加自己的利基市場。
總結(jié)
看起來 Ambarella 將自己的業(yè)務(wù)分散似乎是正確的方式，然而，從新回到如今的營收也需要很多年。作為投資者，我也很猶豫持有如此高風(fēng)險(xiǎn)的公司的股票，不管它是什么公司。多樣化是降低幸存風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，如果你現(xiàn)在投資 Ambarella 就相當(dāng)于把自己的雞蛋放在一個(gè)籃子里，如果 GoPro 出現(xiàn)動(dòng)蕩，Ambarella 也會(huì)隨之受到影響。我相信 GoPro 是一個(gè)周期性的利基產(chǎn)品，并且如此依賴這樣的業(yè)務(wù)，需要敲響警鐘了。
另外，高通已經(jīng)開始進(jìn)入視頻解決方案市場，我想這將最終有利于 Ambarella，因?yàn)樗麄儗Ｗ⒂谶@一領(lǐng)域如此長時(shí)間。Ambarella 目前有一個(gè)令人印象非常深刻的 1.2PEG 比率，一個(gè)非常有吸引力的 19.3P/E，考慮到在研發(fā)市場的巨大增長潛力，如 IP 安全業(yè)務(wù)，和未來其它機(jī)會(huì)，這是非常便宜的。盡管股票價(jià)格比較低，但是因?yàn)?GoPro 和 IP 安全市場，其具有很大的增長潛力，這兩個(gè)市場即將爆發(fā)，這對(duì)于 Ambarella 的營收來說缺乏多樣性。高通加入競爭可能會(huì)阻礙 Ambarella 的發(fā)展，因?yàn)楦咄ㄔ噲D在 Ambarella 獨(dú)自占有的市場份額里分的一杯羹，他們會(huì)在高清視頻芯片領(lǐng)域以低價(jià)帶走 Ambarella 的部分客戶。
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