芯耀
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概要
在分析師大會(huì)上，AMD 修正了其市場(chǎng)機(jī)遇，以此來(lái)更好的展現(xiàn)新產(chǎn)品實(shí)力；
大會(huì)上討論了在每個(gè)目標(biāo)市場(chǎng)里的 TAM（total addressable market，全部潛在市場(chǎng)）；
公司將在 2018 年達(dá)到 2020 年大部分的商業(yè)模式目標(biāo)；
AMD 在近日的分析師大會(huì)上做了很多的演示，表明自己在未來(lái)將會(huì)有非常好的發(fā)展前景。
本文將概述關(guān)于市場(chǎng)機(jī)遇的展示，并在關(guān)鍵處提供評(píng)論。（本文所有圖片均來(lái)自 AMD 分析師大會(huì)）。
機(jī)會(huì)大小
AMD 認(rèn)為其在未來(lái)有很大的機(jī)會(huì)，且與英特爾和 NVIDIA 相當(dāng)。公司有三個(gè)關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，AMD 并確定其 TAM（total addressable market，全部潛在市場(chǎng)）達(dá)到 630 億美元。
由于相對(duì)薄弱的產(chǎn)品系列，AMD 已經(jīng)被大部分潛在市場(chǎng)拒之門外。從本質(zhì)上講，這就是一塊三個(gè)人的領(lǐng)域，其產(chǎn)品與英特爾和 NVIDIA 相比顯得落后，導(dǎo)致其市場(chǎng)份額不到 10%。
隨著眾多基于 Zen CPU 核心和 Polaris /Vega 內(nèi)核的 GPU 產(chǎn)品，AMD 也分享了其 TAM 隨著時(shí)間變化的圖表。
AMD 未來(lái)在 PC 領(lǐng)域的市場(chǎng)機(jī)遇還有多少？
?從下圖中可以看出，AMD 預(yù)計(jì)公司在 PC 領(lǐng)域的 TAM 從不到 10 億美元增加到了近 30 億美元。
由于 AMD 的 TAM 還處于低端行列，但其增長(zhǎng)卻處于高端行列。并且 AMD 在 PC 領(lǐng)域也屬于歷史上的老玩家，與所有關(guān)鍵制造商都保持著聯(lián)系。從動(dòng)態(tài)發(fā)展來(lái)看，AMD 應(yīng)該能在 PC 市場(chǎng)的收入能夠得到快速增長(zhǎng)。
AMD 沉浸式技術(shù)在未來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇
與 CPU 產(chǎn)品相比，AMD 的 GPU 產(chǎn)品更有競(jìng)爭(zhēng)力。AMD 目前為游戲玩家提供解決方案，在特定領(lǐng)域也為內(nèi)容設(shè)計(jì)師提供解決方案，但公司在高端和機(jī)器智能領(lǐng)域缺乏實(shí)力。
AMD 的新 Vega GPU 用于三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，其定位如下：
由于 Vega 的推出，AMD 的 TAM 預(yù)計(jì)在未來(lái)兩年將增長(zhǎng) 40%。
雖說(shuō) TAM 只增長(zhǎng)約 40%，但毛利率的影響將會(huì)更高。
值得注意的是，與 PC 領(lǐng)域相比，AMD 可能在高端領(lǐng)域會(huì)有所挑戰(zhàn)，畢竟 NVIDIA 是一個(gè)有口皆碑聲譽(yù)良好的玩家。與在 PC 領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)揮成效的 Zen 產(chǎn)品相比，Vega GPU 平臺(tái)趨于成熟還需幾個(gè)月時(shí)間。
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AMD 在數(shù)據(jù)中心 / 服務(wù)器上的 TAM（目前市場(chǎng)份額幾乎為 0）
AMD 預(yù)計(jì)自己將在服務(wù)器領(lǐng)域取得最大的成功，雖說(shuō)目前市場(chǎng)份額還不到 1%。AMD 的服務(wù)器產(chǎn)品在這十多年來(lái)首次與英特爾競(jìng)爭(zhēng)。這也導(dǎo)致了 AMD 在該領(lǐng)域也有了 TAM。
AMD 的 EPYC 服務(wù)器處理器是這一細(xì)分市場(chǎng)的強(qiáng)有力的選擇。
AMD 整體增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)
得益于三個(gè)主要目標(biāo)市場(chǎng)的一系列新產(chǎn)品，AMD 預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將有兩位數(shù)的增長(zhǎng)。公司產(chǎn)品的最大機(jī)遇在服務(wù)器領(lǐng)域和 PC。因此，公司也會(huì)迅速滲透這些市場(chǎng)，分析師們相信該公司增長(zhǎng)會(huì)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)。
值得注意的是，AMD 所有細(xì)分市場(chǎng)的 TAM 從大約 16 億美元增加到了 63 億美元。隨著潛在市場(chǎng)的大規(guī)模擴(kuò)張和一系列引人注目的高端產(chǎn)品，AMD 這種增長(zhǎng)速度顯然沒(méi)有什么問(wèn)題。
AMD 的毛利率增長(zhǎng)
AMD 的毛利率也會(huì)有良好的增長(zhǎng)前景，將從 2016 年的 31%上升到 2020 年的 40%。
因?yàn)槠?fabless 的半導(dǎo)體模式和 AMD 瞄準(zhǔn)高利潤(rùn)市場(chǎng)的野心，幾乎沒(méi)有理由相信 AMD 將在未來(lái)會(huì)獲得低于 50%的毛利。不過(guò)另一方面，AMD 的歷史性產(chǎn)品將繼續(xù)保持低利潤(rùn)節(jié)奏，并拖累整體利潤(rùn)。然而隨著高端市場(chǎng)收入的增加，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的影響也會(huì)減少。從 2016 年的水準(zhǔn)來(lái)看，收入翻一番，使 AMD 有接近甚至超過(guò) 40%的毛利率。由此可見(jiàn)，2018 年的收入也有翻番的勢(shì)頭。
分析師認(rèn)為，鑒于之前的表現(xiàn)，AMD 在 2018 年可能也會(huì)達(dá)到 40%以上的利潤(rùn)。
AMD 的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)模式
AMD 的財(cái)務(wù)模式已經(jīng)更新，以此來(lái)提高公司毛利率。
由此可得，該公司給投資者提供的指標(biāo)還相對(duì)于保守，據(jù)分析師估計(jì)，AMD 在 2020 年所要實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)模式將在 2018 年達(dá)到這些指標(biāo)。
結(jié)論
AMD 的新產(chǎn)品能夠有效的瞄準(zhǔn)毛利率最高的高端服務(wù)器市場(chǎng)。該公司正在修改的業(yè)務(wù)模式也說(shuō)明了這些變化。不過(guò)，公司還是趨于保守，我們預(yù)計(jì) AMD 將在 2018 年達(dá)到 2020 年目標(biāo)的大部分。
AMD 唯一的風(fēng)險(xiǎn)就是其新產(chǎn)品的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。但由于公司已經(jīng)推出基于新構(gòu)架的多種產(chǎn)品，我認(rèn)為這種風(fēng)險(xiǎn)很小。
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