股市感性一面：常理難套蘋果

?蘋果公司昨天公布了自己的第二季度財報。

先看蘋果公司的當(dāng)前處境：

• 中美貿(mào)易戰(zhàn)，前途未卜。
• 和三星、華為、小米在手機(jī)市場上鏖戰(zhàn)，市占率節(jié)節(jié)敗退。
• 全球消費者集體變得摳門，不管如何就是不換新機(jī)
• 中國 iPhone 銷量下降 22%，全球 iPhone 銷量下降 17.3%，這份成績單史無前例——之前，我們習(xí)慣了 20%到 30%的強(qiáng)勁增長。
• 第二季度蘋果公司整體收入下降 5%，第三季度預(yù)測業(yè)績持平。庫克說 iPhone 銷量下滑速度“顯著改善”——但第三季度繼續(xù)下滑。
• 被稱為“救星”的收費訂閱服務(wù)繼續(xù)增長，16%的同比增長，卻明顯遜色于之前的 20%~30%
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那么，蘋果公司昨天的股價怎么樣了？

非常神奇的，和 2018 年 8 月“樣樣紅”的股價相比，蘋果股價還是在$210 左右盤踞不動。

想象一下，如果其他公司經(jīng)歷同樣的情況，這些公司的股價必然、肯定以及確定，將跌到頭破血流。

綜合各大證券投資公司對于蘋果公司財報的樂觀解讀，與非網(wǎng)看到理由大致如下：

? 雖然 iPhone 跌慘了，但是其他硬件的銷售表現(xiàn)良好！

o iPad：48.7 億美元，同比增長 22％
o Mac：55.1 億美元，同比下降 5％
o 手表、AirPods 和音箱等配件：51.3 億美元，同比增長 30％

雖然公司補(bǔ)貼 iPhone，進(jìn)行了降價、以求換新等促銷政策，但是這些舉措并未“明顯”傷害蘋果公司的毛利率。庫克不是說了么， “在剛剛過去的第二財季最后一周，iPhone 的銷量下滑明顯企穩(wěn)！”

蘋果和高通公司就手機(jī)基帶芯片達(dá)成了和解條約。這意味著 2020 年 5G 正式推出后，全球 iPhone 用戶的換機(jī)熱潮幾成定局。但是，究竟蘋果要付給高通公司多少專利費，以換得為期 6 年的和平共處？是先前預(yù)測的$7 億美金，還是《紐約時報》今日剛剛透露的 5 億？蘋果公司并未給予明確回應(yīng)。

在蘋果公司第二季度財報里，最讓投資者和分析師振奮的，是蘋果服務(wù)收入高達(dá) 114.5 億美元。據(jù)稱，全球總共有 3.9 億個付費用戶，一起支撐起這一金光閃閃的盈利模式。蘋果同時宣布，除了云存儲、音樂、新聞之外，今年 6 月份開始，他們還將繼續(xù)推出手機(jī)游戲、視頻流媒體的訂閱服務(wù)。分析師認(rèn)為，這一收入模式不僅強(qiáng)有力地鞏固了蘋果公司的生態(tài)系統(tǒng)，其高達(dá) 63.8%的毛利率，更是一個夢幻般的存在。對比之下，蘋果硬件產(chǎn)品部門的毛利率為 31.2％，雖然這已經(jīng)比絕大多數(shù)硬件公司幸運太多，但又如何跟 63.8%爭搶風(fēng)頭？與非網(wǎng)注意到，至少此時此刻，少有見到分析師對此項服務(wù)的風(fēng)險提出預(yù)警：一旦蘋果正式和 Netflix，亞馬遜、HBO 這些娛樂內(nèi)容帝國宣戰(zhàn)，這將意味著蘋果正式進(jìn)入十億美金級別的燒錢游戲。

蘋果，歡迎來到好萊塢

此時，應(yīng)有一句老掉牙的歌詞隔空響起：愛，不需要理由。