芯耀
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一轉(zhuǎn)眼美股的財報季又來了，作為這個頻道的保留項目，我們來看一下一些芯片公司這個季度的財報表現(xiàn)。
作為保留曲目中的保留曲目，我們首先來看一下英特爾這個季度的財報。我還是會從公司整體的財務(wù)狀況、各個部門的發(fā)展情況、以及對未來發(fā)展的展望這幾個方面進行解讀。除此之外，我會在后半部分著重聊一下這個季度英特爾的三個非常值得關(guān)注的大事，包括工藝制程的最新進展、公司的組織架構(gòu)的調(diào)整，還有對GlobalFoundries的收購傳言，希望能對大家有所幫助。
首先聲明，我不是投資顧問，本文不構(gòu)成任何投資建議，所有內(nèi)容只代表個人觀點，和任職單位無關(guān)。英特爾財報幻燈片和相關(guān)資料已上傳至知識星球，請在文末掃碼進入星球查看。
公司整體財務(wù)數(shù)據(jù)
7月26日美股收盤后，英特爾發(fā)布了2021年第二季度的財報。總體來看，公司連續(xù)十個季度營收超過預(yù)期，本季度非GAAP營收為185億美元，同比提升2%，比公司四月份給出的業(yè)績指引高出了7億美元。
和上個季度出現(xiàn)利潤大幅下降不同的是，英特爾本季度盈利和去年同期相比有小幅增長，凈利潤52億美元，增長6%；毛利率為59.2%，同比上漲2.9個百分點。EPS、也就是每股收益，為1.28美元，去年同期為1.14美元，同比上升12%。
在本季度，公司的運營現(xiàn)金流為87億美元，并且支付了14億美元的股息。事實上，英特爾一直有著比較穩(wěn)定的分紅比例和回購歷史，這個也是我選擇持有這只股票的主要考慮因素之一。但是值得注意的是，關(guān)于股票回購的這件事情在這個季度發(fā)生了根本性的變化，這個在下文中會提到。
各個業(yè)務(wù)板塊營收情況
現(xiàn)在英特爾主要有兩個大的業(yè)務(wù)群，一個是PC相關(guān)的業(yè)務(wù)CCG，這部分業(yè)務(wù)本季度的營收為101億美元，同比上漲6%，這也創(chuàng)下了這部分業(yè)務(wù)在第二季度的營收記錄。另外一個業(yè)務(wù)群是和數(shù)據(jù)中心相關(guān)的業(yè)務(wù)，本季再次同比下降了9%。每個季度我都會主要關(guān)注數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，因為這部分才是決定英特爾未來走勢的重要業(yè)務(wù)。
1、數(shù)據(jù)中心
最近幾個季度，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)一直都在往下走，讓我們這些小微股東也非常惆悵。在本季度，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的總營收為65億美元，和去年同期的71億美元相比，下降了9%。運營收入也由去年同期的31億，下降到僅有19億，降幅高達37%。經(jīng)營利潤率更是只有30%。
在細分市場方面：這個季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的云計算和通信分別下降了20%和6%，只有企業(yè)和政府業(yè)務(wù)增長了6%。為此英特爾的解釋是，營收下降的主要是因為具有挑戰(zhàn)的競爭環(huán)境所致。當(dāng)然這里沒有指名道姓的說到底是什么挑戰(zhàn)、或者是和誰競爭，但是應(yīng)該大家都能體會出來其中的含義。
不過在財報電話會議里英特爾CEO Pat Gelsinger也提到，今年第一季度是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的低點，Q2已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，而今年下半年這部分業(yè)務(wù)將會取得比較明顯的提升，并且有望再次回到兩位數(shù)的增長。
本季度物聯(lián)網(wǎng)部門IOTG取得了大幅增長，營收上漲47%，運營收入大漲310%，這個和全球疫情的逐漸好轉(zhuǎn)有著密切關(guān)系。
特別值得一提的是，隸屬于物聯(lián)網(wǎng)部門的Mobileye業(yè)務(wù)，仍然保持了強勁的增長，營收同比增長了124%，達到3.27億美元，再次創(chuàng)造了季度營收的歷史記錄。照這樣的增幅下去，過不了一年Mobileye的營收就會超過同樣是收購來的FPGA部門PSG。這個差距有點扎心了。
3、FPGA
本季度FPGA部門的營收為4.86億美元，和上季度持平，同比下降了3%，非常的穩(wěn)健。在財報里也提到，這部分下降也主要是由于各種業(yè)務(wù)的消化周期、還有目前半導(dǎo)體供應(yīng)鏈緊張所導(dǎo)致。
泛數(shù)據(jù)中心部門的改組
前面說了本季度英特爾有三件值得關(guān)注的大事，其中一個就是CEO Pat Gelsinger對泛數(shù)據(jù)中心部門進行了大刀闊斧的改組，將這個部門一分為二，一個專注于數(shù)據(jù)中心和AI，包括之前視頻里介紹過的至強CPU、還有FPGA都歸這個部門負(fù)責(zé)，新任負(fù)責(zé)人是Sandra Rivera，她原來是公司的首席人事官，再之前負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)平臺部門。
另外一個新部門專門負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)和邊緣計算領(lǐng)域，下屬部門包括網(wǎng)絡(luò)平臺事業(yè)部以及物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部等等。這個部門的負(fù)責(zé)人是大名鼎鼎的Nick McKeown，這個人大家可以特別了解一下。他是斯坦福大學(xué)教授，美國國家工程院院士、英國皇家工程院院士、IEEE和ACM的會士，當(dāng)然也有數(shù)不清的獎項和榮譽。
Nick McKeown教授
他是軟件定義網(wǎng)絡(luò)SDN領(lǐng)域的傳奇人物，同時也是一個非常成功的創(chuàng)業(yè)者。比如他之前聯(lián)合創(chuàng)辦的Nicira公司就在2012年被VMware以12.6億美元收購，要知道當(dāng)時這個公司還沒有開始盈利。2019年他聯(lián)合創(chuàng)辦的Barefoot公司也被英特爾收入囊中，當(dāng)時我還特別寫了一篇文章分析這次收購背后的邏輯，特別是Nick McKeown教授提出的P4編程語言，有興趣的朋友們可以看一下。
伴隨著泛數(shù)據(jù)中心部門的一分為二，部門原負(fù)責(zé)人、也是公司的執(zhí)行副總裁Navin Shenoy結(jié)束了自己26年的英特爾職業(yè)生涯、離開公司。事實上，在這次改組之前，F(xiàn)PGA部門的負(fù)責(zé)人Dave Moore也離開了公司，目前在美光擔(dān)任首席戰(zhàn)略官。
除了對泛數(shù)據(jù)中心部門的改組之外，英特爾還宣布聘請Greg Lavender擔(dān)任公司首席技術(shù)官，并且兼任新組建的軟件與先進技術(shù)事業(yè)部總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)英特爾研究院、以及包括oneAPI在內(nèi)的所有軟件系統(tǒng)的整體開發(fā)。這位CTO也是大有來頭，之前是VMware的CTO、也就是Pat Gelsinger的老戰(zhàn)友，再往前是花旗、思科還有太陽微系統(tǒng)的資深高管，并且在德州大學(xué)奧斯丁分校從事過13年的學(xué)術(shù)研究。
英特爾新任CTO Greg Lavender
最近一段時間，有不少半導(dǎo)體行業(yè)的老兵回歸或者加入英特爾。比如在七月份，普林斯頓大學(xué)工程與應(yīng)用科學(xué)系主任Andrea Goldsmith教授以獨立董事的身份加入董事會，今年早些時候，原英特爾第一代酷睿CPU首席架構(gòu)師Glenn Hinton在退休三年后重回英特爾，接手高性能CPU設(shè)計業(yè)務(wù)。另外一位曾在英特爾工作33年的老將、之前在SiFive公司負(fù)責(zé)RISC-V架構(gòu)研發(fā)的Sunil Shenoy也宣布回歸，擔(dān)任設(shè)計工程部門負(fù)責(zé)人。
Glenn Hinton宣布回歸的推特
要知道在Pat Gelsinger加入公司之前，英特爾的人才流失比較嚴(yán)重，最典型的就是人稱硅仙人的大神Jim Keller在加入公司僅兩年就離開了。不過隨著Pat回歸，也陸續(xù)帶來了一些業(yè)界大牛，可以說Pat真的有點東西。
PC部門業(yè)績表現(xiàn)
和前幾個季度類似，本季度英特爾PC部門CCG的營收繼續(xù)增長6%，達到101億美元，創(chuàng)下了第二季度的營收記錄。其中筆記本和桌面業(yè)務(wù)分別增長了15%和11%。
對于PC的需求增加，很大一部分原因是由于疫情的原因，但是這部分需求也在不斷放緩，并且逐漸回歸到正常。我個人對PC業(yè)務(wù)的觀點保持不變，也就是盡管這部分業(yè)務(wù)是大家比較熟悉的領(lǐng)域，但它并不會是驅(qū)動英特爾今后發(fā)展的主要動力，也不是投資者關(guān)注的重點，在財報會議上也沒有分析師問PC業(yè)務(wù)相關(guān)的問題。
英特爾工藝制程的進展
通常來說，股價并不是反映公司現(xiàn)在的情況，而是反映未來的情況和預(yù)期。除了前面說的泛數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)之外，影響英特爾未來走向的另外一個重要的事情，就是工藝制程。在上個季度，英特爾CEO Pat Gelsinger強勢推出了新戰(zhàn)略IDM2.0，主要內(nèi)容包括以下三點：
全球化的芯片設(shè)計工廠和供應(yīng)鏈
使用第三方芯片代工廠對自身工藝進行補充
提供晶圓代工服務(wù)IFS
我在上期財報分析里詳細解讀過，為什么這個IDM2.0戰(zhàn)略會對英特爾的未來有著關(guān)鍵影響，有興趣的朋友們可以看一下。
在這個季度，IDM2.0戰(zhàn)略依然保持了很高的熱度。比如之前就有傳言，說英特爾或以300億美元收購格羅方德，這個也在業(yè)界引發(fā)了巨震。
一旦收購成功，這將成為英特爾歷史上最大的收購。除了獲得7%的全球晶圓代工市場份額之外，還可以獲得成熟的14-90納米制程和產(chǎn)能，和英特爾正在重點研發(fā)的10納米以下制程相互補。
當(dāng)然這個收購設(shè)想也有很多潛在問題，比如它會極大拉低公司的毛利，而且會有一些競爭限制等等。不過對于這個傳聞，格羅方德進行了否認(rèn)，英特爾也沒有對此進行評論。
但不管怎樣，英特爾在工藝制程上的決心是非常堅定的。發(fā)布財報后的幾天，英特爾就公布了最新的工藝制程路線圖，其中最引人注目的，就是重新定義了未來工藝節(jié)點的名稱。
英特爾工藝路線圖，圖片來自英特爾
此前稱為10納米增強型SuperFin的工藝節(jié)點，改名為Intel 7。它的每瓦性能會比現(xiàn)在的10納米SuperFin工藝提升約10%-15%，并且會用于今年推出的面向客戶端的Alder Lake、以及明年一季度投產(chǎn)的面向數(shù)據(jù)中心的代號為Sapphire Rapids的下一代至強可擴展處理器。
Intel7之后是Intel4，它將是首個完全采用EUV的英特爾FinFET節(jié)點，它將在2022年下半年投產(chǎn)，產(chǎn)品包括面向客戶端的Meteor Lake和面向數(shù)據(jù)中心的Granite Rapids。要知道，EUV是英特爾在工藝制程上被臺積電反超并逐漸拉開差距的最主要原因之一，英特爾現(xiàn)在積極擁抱EUV，有人說他是浪子回頭也好、亡羊補牢也好，這也是表明了英特爾在回到正確的技術(shù)路線和軌道上。
Meteor Lake測試晶圓，圖片來自英特爾
Intel 4之后是Intel 3、Intel 20A等等，同時還提出了PowerVia、RibbonFET、以及改進后的EMIB和Foveros這些新技術(shù)、新晶體管架構(gòu)，還有新的封裝集成技術(shù)等等。英特爾預(yù)期，會在2024年在制程性能水平上趕上競爭對手，并在2025年再度取得領(lǐng)先。
同時英特爾也宣布，亞馬遜AWS將成為首個采用英特爾封裝代工的廠商，高通也將會使用Intel 20A制程，這些都標(biāo)志著IDM2.0戰(zhàn)略在穩(wěn)步向前推進。在財報會議上，各大機構(gòu)的分析師對此也是普遍持積極態(tài)度。
但是從另外一個角度看，這些新建的晶圓廠以及工藝制程的研發(fā)勢必會帶來巨大的投入，這也肯定會影響公司短期之內(nèi)的利潤和財務(wù)情況，所以這對于投資者的耐心會是極大的考驗。
公司CEO Pat Gelsinger對資本的使用也有一套自己的想法。之前財務(wù)出身、并無技術(shù)背景的前任CEO Bob Swan多次投入巨資進行股票回購，希望以此提振股價。但這期間出現(xiàn)了多次工藝和產(chǎn)品延期和問題，就使得股價暴跌，投入的資金全部灰飛煙滅，這也造成了很多股東的不滿?？梢钥吹剑琍at Gelsinger在第二季度并沒有進行任何股票回購，而是轉(zhuǎn)而增加了研發(fā)投入，在我個人看來，這個才是讓公司逐漸走向正軌，而不是過分追求短期資本市場表現(xiàn)的正確做法。
（注：本文僅代表作者個人觀點，與任職單位無關(guān)。）
