芯耀
2022
本田公司公布截至9月30日的上半財(cái)年財(cái)務(wù)報(bào)告，銷(xiāo)售收入與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的同時(shí)，全球市場(chǎng)復(fù)雜性和電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的壓力顯現(xiàn)。
特別是在中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)量下滑和北美電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售激勵(lì)增加的雙重夾擊下，歸母凈利潤(rùn)同比下降19.7%，實(shí)際上看季度報(bào)告數(shù)據(jù)更差一些。
從季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)表現(xiàn)入手，來(lái)分析本田在摩托車(chē)與汽車(chē)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵成就與挑戰(zhàn)，并展望其電動(dòng)化戰(zhàn)略在未來(lái)的路徑選擇。
Part 1、財(cái)務(wù)亮點(diǎn)與核心數(shù)據(jù)解析
本田2024上半財(cái)年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)出兩極分化的特征：摩托車(chē)業(yè)務(wù)利潤(rùn)持續(xù)攀升，而汽車(chē)和動(dòng)力產(chǎn)品業(yè)務(wù)的表現(xiàn)因地區(qū)市場(chǎng)差異顯得分化嚴(yán)重。
●?季度半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全景回顧
季度數(shù)據(jù)
◎?銷(xiāo)售收入為5.4萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)8.2%；
◎?經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2579億日元，同比下降14.6%；
◎?凈利潤(rùn)為1000億日元。
財(cái)年半年數(shù)據(jù)：
◎?銷(xiāo)售收入：從去年同期的9.6萬(wàn)億日元增長(zhǎng)至10.8萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)12.4%。
◎?經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)：增長(zhǎng)至7426億日元，同比增長(zhǎng)6.6%，但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率僅為6.9%，略顯承壓。
稅前利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)分別為：
◎?稅前利潤(rùn)7419億日元，同比下降15.6%；
◎?歸母凈利潤(rùn)4946億日元，同比下降19.7%。
經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有所提升，但市場(chǎng)激勵(lì)增加及中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售疲軟對(duì)整體盈利形成了顯著拖累。
●?汽車(chē)業(yè)務(wù)：電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中的不平衡發(fā)展
◎?合并銷(xiāo)量為139.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.4萬(wàn)輛；
◎?集團(tuán)銷(xiāo)量為177.9萬(wàn)輛，同比減少15.5萬(wàn)輛；
◎?日本銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)128.8%至33.2萬(wàn)輛；
◎?美國(guó)銷(xiāo)量增長(zhǎng)5.3%至72.3萬(wàn)輛；
◎?但中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量同比下降62.4%，僅為38.1萬(wàn)輛；
◎?利潤(rùn)貢獻(xiàn)：汽車(chē)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2580億日元，占總利潤(rùn)的34.8%。
在日本與北美市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，但中國(guó)市場(chǎng)因新能源車(chē)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致銷(xiāo)量顯著下滑，成為拖累汽車(chē)業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)的主要因素。
●?摩托車(chē)業(yè)務(wù)：全球需求支撐下的穩(wěn)定增長(zhǎng)
◎?集團(tuán)銷(xiāo)量為1038.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)111.6萬(wàn)輛；
◎?合并銷(xiāo)量為696萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)95.4萬(wàn)輛；
◎?印度市場(chǎng)需求旺盛，同比增長(zhǎng)30.6%至288.1萬(wàn)輛；
◎?越南經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)1.5%至111.3萬(wàn)輛；
◎?泰國(guó)受經(jīng)濟(jì)放緩影響，僅為原來(lái)的91.1%至68.4萬(wàn)輛；
◎?利潤(rùn)貢獻(xiàn)：摩托車(chē)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)3258億日元，占總利潤(rùn)的43.9%。
摩托車(chē)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)得益于亞洲市場(chǎng)需求的持續(xù)釋放，為本田提供了強(qiáng)大的現(xiàn)金流和利潤(rùn)支撐。
●?動(dòng)力產(chǎn)品業(yè)務(wù)：市場(chǎng)收縮中的持續(xù)虧損
集團(tuán)與合并銷(xiāo)量均為165.3萬(wàn)輛，同比減少17.3萬(wàn)輛，經(jīng)營(yíng)虧損39億日元。動(dòng)力產(chǎn)品業(yè)務(wù)因北美和歐洲市場(chǎng)需求下降持續(xù)承壓，成為整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)的弱項(xiàng)。
Part 2、未來(lái)展望與關(guān)鍵要點(diǎn)
本田對(duì)2025 財(cái)年（截至 2025 年 3 月 31 日）的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)如下：
●?預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額為 21 萬(wàn)億日元，比 2024 年實(shí)際結(jié)果增加 2.8%（增加 7000 億日元）；
●?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá) 1.42 萬(wàn)億日元，較 2024 年增長(zhǎng) 2.8%（增加 380 億日元），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 6.8%；
●?年度利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 9500 億日元，較之前預(yù)測(cè)下降 500 億日元；
●?每股收益預(yù)計(jì)降至 202.00 日元，下降 8.82%。
●?汽車(chē)業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)集團(tuán)銷(xiāo)量為 380 萬(wàn)輛，亞洲市場(chǎng)銷(xiāo)量下降；
●?摩托車(chē)業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)集團(tuán)銷(xiāo)量達(dá) 2020 萬(wàn)輛，主要在亞洲市場(chǎng)增長(zhǎng)；
●?動(dòng)力產(chǎn)品業(yè)務(wù)：維持之前預(yù)測(cè)的 366 萬(wàn)輛銷(xiāo)量。
●?北美市場(chǎng)：大規(guī)模電動(dòng)車(chē)推廣的潛力與成本壓力
北美市場(chǎng)成為本田電動(dòng)化戰(zhàn)略的重要支點(diǎn)。2024年下半年，北美開(kāi)始大規(guī)模銷(xiāo)售電動(dòng)車(chē)，雖然推動(dòng)了銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，但高昂的市場(chǎng)激勵(lì)成本削弱了盈利能力，如何在充電基礎(chǔ)設(shè)施、品牌影響力和競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中突圍將是未來(lái)的關(guān)鍵課題。
●?中國(guó)市場(chǎng)：新能源價(jià)格戰(zhàn)的持久戰(zhàn)
面對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的新能源車(chē)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，本田需要優(yōu)化其產(chǎn)品線和營(yíng)銷(xiāo)策略，以應(yīng)對(duì)快速變化的消費(fèi)者需求。同時(shí)，加強(qiáng)與本地合作伙伴的協(xié)作，例如深化與廣汽和東風(fēng)的合資關(guān)系，可能成為突破口。
●?亞洲其他市場(chǎng)：摩托車(chē)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)引擎
印度和越南市場(chǎng)在未來(lái)仍將是摩托車(chē)業(yè)務(wù)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。本田計(jì)劃進(jìn)一步推出高性價(jià)比和適應(yīng)本地需求的車(chē)型，以鞏固其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。
本田計(jì)劃在2025財(cái)年將研發(fā)支出增加至11900億日元，同比增長(zhǎng)21.9%，不僅用于新車(chē)型開(kāi)發(fā)，還將支持先進(jìn)電池技術(shù)和軟件生態(tài)系統(tǒng)的構(gòu)建，以應(yīng)對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
◎?短期重點(diǎn)：提升北美電動(dòng)車(chē)盈利能力，優(yōu)化中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。
◎?中長(zhǎng)期目標(biāo)：加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和成本優(yōu)化增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
本田2024上半財(cái)年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，折射出傳統(tǒng)車(chē)企在轉(zhuǎn)型過(guò)程中所面臨的多重挑戰(zhàn)和機(jī)遇。從摩托車(chē)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)到電動(dòng)化轉(zhuǎn)型中的艱難探索，本田展現(xiàn)了其在全球化市場(chǎng)中的適應(yīng)力。
小結(jié)
面對(duì)北美與中國(guó)市場(chǎng)的雙重壓力，未來(lái)如何平衡短期盈利與長(zhǎng)期戰(zhàn)略投入，將成為本田能否進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)地位的關(guān)鍵，本田怎么走我們持續(xù)觀察。
