芯耀
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2025年3月6日，重慶證監(jiān)局披露，重慶宇隆光電科技股份有限公司（以下簡稱“宇隆光電”）已提交首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案報告，輔導(dǎo)機構(gòu)為中信證券，其重啟IPO進程。值得關(guān)注的是，這并非宇隆光電首次沖擊資本市場——公司曾于2022年12月申請主板IPO，保薦機構(gòu)為中信證券，但于2023年6月主動撤回申請，上交所隨后終止審核。
時隔一年半，宇隆光電再度向資本市場發(fā)起沖刺，引發(fā)市場對其業(yè)務(wù)韌性與成長性的關(guān)注。
深耕顯示產(chǎn)業(yè)鏈，核心客戶覆蓋全球龍頭
宇隆光電成立于2014年，總部位于重慶兩江新區(qū)水土新城，主營業(yè)務(wù)為精密控制板和精密功能器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于顯示面板、車載電子、物聯(lián)網(wǎng)及半導(dǎo)體等領(lǐng)域。作為國內(nèi)最大的液晶顯控板廠商，公司目前年產(chǎn)能超1億片，在顯示面板細分市場占據(jù)領(lǐng)先地位。
目前宇隆光電已與京東方、華星光電、和輝光電、維信諾等顯示面板頭部企業(yè)建立深度合作，其中京東方長期為其第一大客戶，貢獻營收占比超85%（2022年上半年數(shù)據(jù)）。宇隆光電在重慶兩江新區(qū)的一期生產(chǎn)基地在全速運行，而其生產(chǎn)基地二期擴產(chǎn)項目也在加快建設(shè)，部分生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)進場調(diào)試，建成投用后，將進一步提升宇隆光電生產(chǎn)產(chǎn)能。據(jù)了解，宇隆光電近年加速向新能源汽車領(lǐng)域拓展，已通過金康賽力斯供應(yīng)商認證并實現(xiàn)供貨，業(yè)務(wù)多元化布局初顯成效。
股權(quán)高度集中，夫妻創(chuàng)業(yè)團隊掌舵
據(jù)查閱，董事長王亞龍直接持有宇隆光電42.30%股權(quán)，為該公司的控股股東。李紅燕則為該公司董事，直接持股17.00%。王亞龍、李紅燕夫婦直接持有宇隆光電59.31%股權(quán)，并通過宇隆企業(yè)管理（持股8.39%）、共青城瑞麟（持股2.74%）、共青城君成（持股0.82%）、共青城曉荷（持股0.82%）、共青城高展（持股0.91%），間接控制公司13.70%股權(quán)，二人直接和間接合計控制該公司73.01%股權(quán)。
宇隆光電成立初期由陜西萊特光電科技有限公司（持股85%）與西安裕?。ǔ止?5%）共同出資設(shè)立，但隨后經(jīng)歷兩次無償股權(quán)轉(zhuǎn)讓——2014年4月，陜西萊特將全部股權(quán)轉(zhuǎn)予實控人王亞龍；2015年3月，西安裕隆將15%股權(quán)轉(zhuǎn)至王亞龍配偶李紅燕名下，至此夫妻二人全資控股宇隆光電。截至IPO申報前，王亞龍、李紅燕直接持有宇隆光電59.31%股份，并通過多家持股平臺間接控制13.70%股權(quán)，合計掌握73.01%表決權(quán)，為絕對實控人。
值得注意的是，王亞龍此前已主導(dǎo)另一家關(guān)聯(lián)企業(yè)萊特光電于2021年3月登陸科創(chuàng)板，該公司主營OLED顯示材料，與宇隆光電（專注精密控制板及功能器件）雖分處顯示面板產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)，但因核心客戶高度重疊（如京東方、華星光電等），萊特光電上市時曾被監(jiān)管質(zhì)疑與宇隆光電存在潛在同業(yè)競爭及業(yè)務(wù)獨立性問題。
簡歷顯示，王亞龍，男，1971年9月出生，本科畢業(yè)于西北大學(xué)工業(yè)外貿(mào)專業(yè)并取得學(xué)士學(xué)位，1996年7月至2001年1月歷任咸陽偏轉(zhuǎn)集團公司國際貿(mào)易部客戶經(jīng)理、部門經(jīng)理；2001年1月至2008年12月任陜西虹瑞貿(mào)易有限公司總經(jīng)理；2008年12月至2012年1月任陜西捷盈電子科技有限公司總經(jīng)理；2012年1月至2014年8月任陜西萊特光電科技有限公司總經(jīng)理；2014年8月至今任萊特光電董事長、總經(jīng)理。2014年3月至2015年6月任重慶宇隆有限董事長兼總經(jīng)理；2015年6月至今，任重慶宇隆光電董事長。
李紅燕，女，1974年1月出生，大專，畢業(yè)于陜西經(jīng)貿(mào)學(xué)院國際貿(mào)易專業(yè)。李紅燕1997年7月至2000年12月任咸陽偏轉(zhuǎn)集團公司銷售部客戶經(jīng)理；2001年1月至2005年12月任咸陽偏轉(zhuǎn)股份有限公司海外業(yè)務(wù)部大客戶經(jīng)理；2006年1月至2008年8月任咸陽偏轉(zhuǎn)集團公司人事部人事經(jīng)理；李紅燕2008年8月至2010年3月任興業(yè)銀行咸陽支行大客戶經(jīng)理；2010年3月至2014年12月任西安裕隆電子有限公司人事部人事經(jīng)理；2015年7月至今歷任萊特光電人事經(jīng)理、投資總監(jiān)、副董事長。2015年3月至今任萊特光電董事。2014年1月至今，歷任重慶宇隆光電董事、副董事長。
客戶依賴與毛利率承壓，能否實現(xiàn)增長突破？
根據(jù)2022年12月的招股書以及公開資料顯示，宇隆光電營收在2019-2021年，從2.98億元攀升至7.20億元，年復(fù)合增長率達55.5%；凈利潤從5558萬元增至1.16億元；2022年上半年受面板行業(yè)周期波動影響，營收3.41億元，凈利潤4912萬元，增速明顯放緩。
核心挑戰(zhàn)主要有：1、客戶集中度過高：京東方貢獻主要營收，單一客戶依賴風(fēng)險突出。2022年京東方業(yè)績下滑導(dǎo)致宇隆光電訂單縮水，暴露其抗周期能力不足；2、毛利率持續(xù)走低：2019-2022年上半年，主營業(yè)務(wù)毛利率從38.36%降至28.55%，反映行業(yè)競爭加劇及成本管控壓力。
宇隆光電正推進三大戰(zhàn)略：1、產(chǎn)能擴張：投資4.5億元建設(shè)生產(chǎn)基地二期項目，新增OLED控制板及車載電子產(chǎn)品產(chǎn)能，部分設(shè)備已進場調(diào)試，達產(chǎn)后有望提升整體交付能力；2、技術(shù)升級：重點攻關(guān)Mini LED、新能源汽車電子等前沿領(lǐng)域；3、市場拓展方面，除鞏固顯示面板客戶外，加速向車載電子（如賽力斯）、工業(yè)控制等場景滲透。
隨著面板行業(yè)復(fù)蘇及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)，宇隆光電若能把握技術(shù)迭代與客戶拓展機遇，或可打開估值上行空間。然而，監(jiān)管層對擬上市企業(yè)客戶集中度的審查趨嚴，或為其IPO之路增添變數(shù)。
科創(chuàng)板IPO咨詢
為順利完成企業(yè)的上市工作，除了企業(yè)的內(nèi)部團隊外，還需要得到外部機構(gòu)的支持，而專業(yè)的IPO咨詢機構(gòu)可以很好地協(xié)助企業(yè)提高上市效率，節(jié)約上市成本。
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招股書當中“業(yè)務(wù)與技術(shù)”、“募集資金運用”、“業(yè)務(wù)發(fā)展目標”、“風(fēng)險因素”四大章節(jié)，是投資者和監(jiān)管層極為重視的內(nèi)容，也是呈現(xiàn)企業(yè)投資價值、成長潛力、發(fā)展目標的核心章節(jié)，CINNO Research通過組織經(jīng)驗豐富的專業(yè)團隊，深度分析行業(yè)細分領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢，本著客觀、中立的立場，用專業(yè)、科學(xué)的數(shù)據(jù)分析和陳述，為企業(yè)招股書的起草和及時披露提供大量的獨立第三方數(shù)據(jù)和建議，并積極協(xié)助發(fā)行人和保薦機構(gòu)及時回復(fù)并有效處理證監(jiān)會對提出的行業(yè)相關(guān)問題的問詢意見，最終為企業(yè)的順利IPO過會保駕護航。
