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賈浩楠 杰西卡 發(fā)自 副駕寺，智能車參考 | 公眾號(hào) AI4Auto
營(yíng)收21億，出貨50萬(wàn)臺(tái)——這是全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的激光雷達(dá)公司最新給出的成績(jī)單。
也是激光雷達(dá)賽道迄今為止最好的業(yè)績(jī)報(bào)告。
從2025智駕普及浪潮、智能汽車革命角度更值得解讀：中國(guó)智能車崛起，產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)正在迅速重新分配。
中國(guó)激光雷達(dá)“第一股”，2024表現(xiàn)如何？
從“奢侈品”到“標(biāo)配”，高階智駕的“安全氣囊”——激光雷達(dá)，正隨著智駕普及而爆發(fā)。
2024年第四季度，禾賽激光雷達(dá)交付量為222054臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng)153.1%，單季度就超過(guò)2023年全年的交付量。
增長(zhǎng)來(lái)自兩部分，其一是ADAS產(chǎn)品，單季交付量為193238臺(tái)，同比增長(zhǎng)140.3%，占總交付量的87%。
其二來(lái)自另一個(gè)新的大熱賽道——機(jī)器人領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品第四季度交付已達(dá)到了28813臺(tái)。
縱觀2024全年，禾賽激光雷達(dá)總交付達(dá)到501889臺(tái)，同比增長(zhǎng)125.9%，已連續(xù)4年實(shí)現(xiàn)交付量翻倍增長(zhǎng)。
其中，2024年12月，禾賽單月出貨量突破10萬(wàn)臺(tái)，成為全球首個(gè)達(dá)成月銷破10萬(wàn)臺(tái)的激光雷達(dá)企業(yè)。
交付規(guī)模增長(zhǎng)反映在禾賽的財(cái)務(wù)指標(biāo)增長(zhǎng)。
2024年第四季度，禾賽實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.2億元，同比增長(zhǎng)28.3%。
2024年全年，禾賽的營(yíng)收為20.8億元，同比增長(zhǎng)10.7%，打破激光雷達(dá)行業(yè)全年?duì)I收的紀(jì)錄。
其中，來(lái)自激光雷達(dá)產(chǎn)品的收入為營(yíng)收主要來(lái)源，全年?duì)I業(yè)收入為19.66億元，同比增長(zhǎng)11.3%，占總營(yíng)收的94.7%。
在支出方面，2024年全年，公司總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為13.66億元，同比增長(zhǎng)8.5%。
其中，研發(fā)、銷售和管理、其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用分別為8.56億元、1.93億元和3.17億元，同比增速分別為8.2%、29.7%和-1.0%，研發(fā)費(fèi)用占據(jù)總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的62.6%。
還有2024年的營(yíng)業(yè)成本為11.96億元，包含了禾賽生產(chǎn)激光雷達(dá)主要的物料、場(chǎng)地、人工費(fèi)用等。
綜合算下來(lái)（總營(yíng)收-營(yíng)收成本-運(yùn)營(yíng)支出+股權(quán)激勵(lì)支出），我們看到了一份激光雷達(dá)公司全球首家、也是目前唯一實(shí)現(xiàn)全年盈利的成績(jī)：
這里解釋一下為何要加回期權(quán)。它的本質(zhì)是員工獲益，相當(dāng)于公司提前支出給員工的費(fèi)用，只是這種支出是用權(quán)益支付，不會(huì)影響現(xiàn)金的流入流出。評(píng)估出來(lái)了一個(gè)價(jià)值后，會(huì)在一定期間攤銷，也可以簡(jiǎn)單看成公司的無(wú)形資產(chǎn)或固定資產(chǎn)費(fèi)用攤銷。
比盈利數(shù)字本身更值得關(guān)注的，是禾賽在2024年實(shí)現(xiàn)了正向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流6300萬(wàn)元，以及凈現(xiàn)金流13億元?。
2023年這組數(shù)字是：4760萬(wàn)正向現(xiàn)金流、6.4億元凈現(xiàn)金流。
啥意思？
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是“造血能力”，凈現(xiàn)金流是“全身血液總量”，一個(gè)健康企業(yè)通常兩者均為正，顯然禾賽已經(jīng)達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，但打破了兩個(gè)常規(guī)認(rèn)知。
首先是在一年內(nèi)，禾賽“全身血液總量”增長(zhǎng)100%，整個(gè)企業(yè)迅速“強(qiáng)健”，足以覆蓋未來(lái)2-3年研發(fā)投入、產(chǎn)能爬坡需求、潛在市場(chǎng)波動(dòng)等等，這個(gè)成績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過(guò)普通創(chuàng)業(yè)科技公司。
其次，處于擴(kuò)張期的企業(yè)，凈現(xiàn)金流往往為負(fù)，通常也不作為判斷經(jīng)營(yíng)的唯一指標(biāo)。但禾賽在保持高速增長(zhǎng)的同時(shí)，仍然避免了“入不敷出”的狀態(tài)。
更簡(jiǎn)單的說(shuō)吧，禾賽不僅會(huì)賺錢，更擅長(zhǎng)“用”錢，實(shí)現(xiàn)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
正因如此，這份財(cái)報(bào)發(fā)布后，資本市場(chǎng)反應(yīng)熱切——禾賽股價(jià)單日狂飆50.41%，市值單日暴漲10.25億美元（折合人民幣約74億元）。
禾賽如何率先實(shí)現(xiàn)盈利？
支撐起禾賽這份亮眼業(yè)績(jī)的，當(dāng)屬其爆發(fā)增長(zhǎng)的產(chǎn)品，主要可分為三個(gè)方向。
首先是用于ADAS領(lǐng)域的產(chǎn)品，ADAS激光雷達(dá)全年交付量為456386臺(tái)，同比增長(zhǎng)134.2%，是禾賽當(dāng)前的交付主力。
禾賽在這個(gè)領(lǐng)域的主力是前視AT系列，比如AT128。廣為用戶所知的明星車型，包括理想全系A(chǔ)D MAX車型，以及大熱的小米SU7等等。
禾賽在智駕量產(chǎn)浪潮中的優(yōu)勢(shì)，可以總結(jié)成905nm波長(zhǎng)、一維轉(zhuǎn)鏡結(jié)構(gòu)，激光雷達(dá)芯片化，以及自研點(diǎn)云處理芯片、軟件，自建工廠等等…從創(chuàng)業(yè)之初就堅(jiān)持押注策略和技術(shù)選擇，其實(shí)是這幾年行業(yè)在震蕩波折后達(dá)成共識(shí)并且開(kāi)始轉(zhuǎn)向的。
這里只舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子。
一維轉(zhuǎn)鏡結(jié)構(gòu)，優(yōu)勢(shì)在于只講實(shí)際線數(shù)，通常有多少激光器就有多大性能。與之相對(duì)的MEMS振鏡則受制于工作頻率，整體的點(diǎn)云密度/出點(diǎn)速度等，一般都講特定工況下的等效線數(shù)，實(shí)際性能和可靠性難以媲美同等成本的一維轉(zhuǎn)鏡雷達(dá)。
這其實(shí)就是汽車工業(yè)本質(zhì)“馴服”新興科技產(chǎn)業(yè)的典型現(xiàn)象之一：成本高度敏感。
禾賽第二大類產(chǎn)品，就是可用于L4級(jí)自動(dòng)駕駛場(chǎng)景的激光雷達(dá)，而且是禾賽一家獨(dú)大。
在全球頭部10家L4自動(dòng)駕駛公司中，有9家使用的是禾賽高性能激光雷達(dá)，包括百度蘿卜快跑、文遠(yuǎn)知行、小馬智行等等。
最后一類面向機(jī)器人領(lǐng)域，這也是禾賽在車用激光雷達(dá)之外，最值得關(guān)注的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)和發(fā)展?jié)摿Α?024年12月，禾賽為機(jī)器人交付的激光雷達(dá)已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)臺(tái)。
從技術(shù)上講，機(jī)器人本質(zhì)是自動(dòng)駕駛技術(shù)在軟硬件領(lǐng)域的延伸，禾賽和其他所有玩家一樣具備先發(fā)技術(shù)基礎(chǔ)，但在體積、能耗、性能、成本等等方面又有完全不同的新要求。
禾賽以時(shí)間換取了空間，率先量產(chǎn)了與臺(tái)球大小相近，比同類產(chǎn)品減輕約47%的重量負(fù)擔(dān)，更小巧、更長(zhǎng)續(xù)航的同時(shí)，可以實(shí)現(xiàn)360°x187°的超半球視野，感知范圍相當(dāng)于1.5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)足球場(chǎng)大小。
總的來(lái)說(shuō)，激光雷達(dá)在三大領(lǐng)域都具備長(zhǎng)期向好的前景，這樣的趨勢(shì)也反映在毛利率上。
2024年，公司的整體經(jīng)營(yíng)毛利率為42.6%，與2023全年相比有所上升，而對(duì)比2021年及之前，毛利呈下降趨勢(shì)。
其實(shí)創(chuàng)業(yè)階段中，激光雷達(dá)單品毛利率普遍超高，有的甚至能超過(guò)70%，但隨著智能汽車產(chǎn)業(yè)成熟，毛利呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
這其實(shí)正是激光雷達(dá)從最初的樣品階段到產(chǎn)品階段，再到如今商品階段的直接體現(xiàn)。表面上看是ADAS產(chǎn)品快速起量，相對(duì)L4產(chǎn)品利潤(rùn)更低、研發(fā)投入增加等等拉低了毛利。
但背后是激光雷達(dá)年出貨量從千臺(tái)量級(jí)增長(zhǎng)到十萬(wàn)臺(tái)量級(jí)甚至百萬(wàn)量級(jí)的飛躍。毛利評(píng)估邏輯和標(biāo)準(zhǔn)，也相應(yīng)從稀缺的前沿技術(shù)，變成汽車供應(yīng)鏈中規(guī)模巨大且不可或缺的零部件。
禾賽2024年毛利率的表現(xiàn)，一方面標(biāo)志著它已經(jīng)正式渡過(guò)“創(chuàng)業(yè)”階段，開(kāi)始規(guī)?；墒旎l(fā)展，類似狀態(tài)可以參考2023年起勢(shì)的理想汽車。
而另一方面，禾賽又通過(guò)自己的技術(shù)創(chuàng)新，打破了大部分激光雷達(dá)玩家“增收不增利”的魔咒。
2025年，激光雷達(dá)還能接著火嗎？
2025年跟激光雷達(dá)密切相關(guān)的行業(yè)，都走到了“大周期”的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
討論最多、最被普通用戶關(guān)切的，是乘用車的高階智駕普及標(biāo)配浪潮。
比如，20萬(wàn)以上的車型，通常配備2個(gè)以上激光雷達(dá)，以實(shí)現(xiàn)“車位到車位”智駕低接管全覆蓋，有的車型開(kāi)始配備四向四個(gè)激光雷達(dá)——
2025年量產(chǎn)智駕上探，已經(jīng)走到了L3落地元年。全向多冗余感知不可或缺，激光雷達(dá)的必要性，在車企端、技術(shù)端無(wú)人質(zhì)疑。
下探普及方向，以剛剛上市預(yù)售的零跑B10為例（官方透露激光雷達(dá)版訂單比例超70%），開(kāi)始突破約定俗成的“下限”：10萬(wàn)出頭的車型標(biāo)配單激光雷達(dá)，實(shí)現(xiàn)城市NOA的無(wú)差別覆蓋。
第二是L4、Robotaxi賽道開(kāi)始進(jìn)入規(guī)模落地新階段。舉個(gè)例子，國(guó)內(nèi)領(lǐng)跑的蘿卜快跑主力車型RT6，標(biāo)配8激光雷達(dá)，年內(nèi)計(jì)劃擴(kuò)展到數(shù)千輛規(guī)?！?/p>
第三個(gè)趨勢(shì)，則是具身智能快速興起，包括但不限于各種人形機(jī)器人、機(jī)器狗、智能割草機(jī)、工業(yè)機(jī)器人……
例如XT系列，正在為宇樹(shù)科技、寶馬自動(dòng)工廠駕駛系統(tǒng)（AFW）提供3D感知技術(shù)。
一一對(duì)應(yīng)來(lái)看，就能對(duì)禾賽2025年業(yè)績(jī)有一個(gè)最基本的預(yù)期。
首先是量產(chǎn)乘用車高階智駕，整個(gè)賽道迅速擴(kuò)張，而禾賽率先抓住了最優(yōu)質(zhì)的客戶。
比如理想，剛剛宣布2025年所有車型標(biāo)配激光雷達(dá)——年銷穩(wěn)定50萬(wàn)+，這是禾賽的鐵桿盟友和客戶：
車圈“奇跡”小米SU7以及今年的YU7，激光雷達(dá)同樣是禾賽獨(dú)供，預(yù)期銷量幾乎穩(wěn)超50萬(wàn)。
高階智駕的普及方向，剛剛提到的零跑B10（實(shí)際零跑所有激光雷達(dá)也是禾賽獨(dú)供），以及比亞迪智駕序列中標(biāo)配激光雷達(dá)，且走量最大的天神之眼B，禾賽都是核心供應(yīng)商。
另外，禾賽還透露還拿下了長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車獨(dú)家量產(chǎn)定點(diǎn)……
最新消息表明，奔馳已選定禾賽作為激光雷達(dá)供應(yīng)商，這是海外車企首次在中國(guó)市場(chǎng)以外采用中國(guó)激光雷達(dá)技術(shù)——在歐美長(zhǎng)期主導(dǎo)的汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中打開(kāi)缺口。
L4和Robotaxi賽道，禾賽依舊一家獨(dú)大；具身智能賽道進(jìn)入“量產(chǎn)元年”，禾賽將率先大批量交貨。
2025激光雷達(dá)大年，中國(guó)玩家在智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈的話語(yǔ)權(quán)毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)更加穩(wěn)固。
但機(jī)遇并非完全均等，禾賽科技率先在各個(gè)賽道上都占據(jù)了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。
