芯耀
806
探索新興領(lǐng)域，雷迪克（300652.SZ）打開了成長空間。
自成立以來，雷迪克在汽車零部件領(lǐng)域穩(wěn)扎穩(wěn)打，逐步確立市場領(lǐng)先地位。公司的業(yè)績已連續(xù)3年實現(xiàn)增長，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)中有升。在主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，雷迪克積極布局人形機器人領(lǐng)域，有望打開未來的成長空間。
業(yè)績連續(xù)3年增長
雷迪克創(chuàng)立于2002年，是一家集研發(fā)、設(shè)計、制造為一體的綜合性汽車軸承制造企業(yè)，主要產(chǎn)品包括輪轂軸承、圓錐軸承、漲緊輪、離合器分離軸承和三球銷萬向節(jié)等。
深耕汽車配件領(lǐng)域多年，雷迪克擁有豐富的售后市場和OEM配套經(jīng)驗。在國產(chǎn)化替代趨勢不斷加強的背景下，雷迪克積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，卡位新能源賽道，公司的售后市場（AM）業(yè)務(wù)和主機配套（OEM）業(yè)務(wù)都獲得了快速發(fā)展。根據(jù)2023年年報數(shù)據(jù)，雷迪克AM市場實現(xiàn)銷售1651.78萬套，OEM市場實現(xiàn)銷售582.46萬套，并且OEM市場銷售同比大幅增長104.54%。
截至2024年上半年，雷迪克已與眾多車企實現(xiàn)了配套或合作關(guān)系，如長安汽車、長城汽車、東風(fēng)汽車、江鈴汽車，以及上汽、廣汽、吉利、零跑、小鵬等主流新能源汽車品牌，另外部分潛在意向客戶也在持續(xù)對接中。
雷迪克整體業(yè)務(wù)經(jīng)營、研發(fā)、市場拓展相互促進(jìn)，形成良性循環(huán)，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展推動公司業(yè)績持續(xù)增長。2020年至2023年，公司實現(xiàn)營收分別為4.37億元、5.91億元、6.48億元、6.52億元；歸母凈利潤分別為5934萬元、9593萬元、1.04億元、1.20億元。公司的營業(yè)收入和歸母凈利潤均連續(xù)3年實現(xiàn)增長。2024年前三季度，雷迪克實現(xiàn)營收5.15億元，同比增長11.24%；歸母凈利潤9300萬元，同比增長0.04%。
打造第二成長曲線
在主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，雷迪克積極向新興領(lǐng)域拓展，為公司的持續(xù)成長打開了空間。
隨著科技的快速發(fā)展，人形機器人領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿褪袌銮熬?。雷迪克敏銳地捕捉到這一機遇，果斷采取一系列戰(zhàn)略舉措，強勢進(jìn)軍人形機器人領(lǐng)域。
2025年3月，雷迪克發(fā)布公告稱，計劃通過受讓股權(quán)和增資的方式，獲得謄展精密51%股權(quán)，使其成為雷迪克的控股子公司，交易意向估值為人民幣1.35億元。通過收購謄展精密，雷迪克將具備高精密傳動部件生產(chǎn)與服務(wù)能力，公司業(yè)務(wù)將延伸至人形機器人、車用底盤絲杠等領(lǐng)域。
據(jù)了解，謄展精密專注于絲杠加工、減速器設(shè)計和高精度定位等領(lǐng)域，擁有“多行程多導(dǎo)程絲桿螺母組件”“機器人專用行星齒輪減速機”和“直線電機精密模組”等核心專利。其技術(shù)實力處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，可生產(chǎn)直徑僅為1.8mm的微型滾珠絲杠，專用于人形機器人靈巧手的應(yīng)用。
從絲杠的價值量來看，根據(jù)Tesla AI Day，2023年絲杠在人形機器人核心零部件價值量中占比達(dá)到14%。人形機器人Optimus歷次迭代以來，絲杠用量不斷增長；隨著靈巧手的廣泛應(yīng)用，目前市場主流玩家多采用微型滾珠絲杠，因此絲杠價值量有望持續(xù)提升。根據(jù)覓途咨詢最新《2024人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈白皮書》，絲杠價值量占比達(dá)到19%。
受益于人形機器人需求放量，將徹底打開滾珠絲杠需求空間。根據(jù)華西證券的測算，假設(shè)單臺人形機器人對于行星滾珠絲杠的需求量穩(wěn)定在14個，當(dāng)前舍弗勒行星滾珠絲杠單價在1萬-2萬元，假設(shè)小批量量產(chǎn)是單根1.2萬元。則人形機器人產(chǎn)量達(dá)到100萬臺、500萬臺時，預(yù)計對應(yīng)的行星滾珠絲杠市場需求分別為141億元和445億元。
據(jù)介紹，雷迪克從2024年就開始關(guān)注并籌劃布局該產(chǎn)品，預(yù)期未來市場空間和發(fā)展前景較好，通過收購謄展精密的方式加快業(yè)務(wù)布局，以滿足客戶和市場需求。同時，公司第二成長曲線有望加速形成。
未來發(fā)展被看好
機構(gòu)對雷迪克切入人形機器人賽道的看法較為積極，普遍認(rèn)為其具備多項優(yōu)勢和潛力。
機構(gòu)表示，雷迪克通過收購謄展精密，將獲得高精密傳動部件的生產(chǎn)能力，特別是在微型滾珠絲杠和行星滾珠絲杠方面的技術(shù)和專利積累。這些產(chǎn)品在高精度、高速度、高剛性、高穩(wěn)定性等方面優(yōu)勢突出，能夠滿足人形機器人在關(guān)節(jié)驅(qū)動、手臂伸縮等關(guān)鍵部位的需求，直接影響機器人的運動性能、精度和負(fù)載能力。
有市場人士表示，謄展精密的產(chǎn)品可與雷迪克在微型絲桿、行星滾柱絲桿、精密直線模組滑臺、精密對位平臺等產(chǎn)品的市場開拓、產(chǎn)品研發(fā)等方面實現(xiàn)協(xié)同。且通過收購謄展精密，雷迪克將具備高精密傳動部件生產(chǎn)與服務(wù)能力，成功將公司業(yè)務(wù)拓展至人形機器人、車用底盤絲杠等領(lǐng)域。
華鑫證券認(rèn)為，雷迪克完成收購后，將進(jìn)一步延展產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升企業(yè)綜合競爭力。公司積極拓展人形機器人賽道，有望打開第二成長曲線。雷迪克作為一家綜合性汽車軸承制造企業(yè)，其產(chǎn)品包括輪轂軸承、輪轂軸承單元、圓錐軸承等，與絲杠制造有較強共通性。通過收購謄展精密，雷迪克可以直接導(dǎo)入汽車客戶資源，切入潛在需求超百億的汽車底盤絲杠領(lǐng)域?。
同時，雷迪克的主營業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，其中售后市場銷售規(guī)模及盈利能力穩(wěn)定，預(yù)計售后市場給公司產(chǎn)出穩(wěn)定收入；而隨著新能源汽車的快速發(fā)展，市場滲透率的持續(xù)提升，有望進(jìn)一步提升公司相關(guān)產(chǎn)品出貨量。
上述機構(gòu)預(yù)測，預(yù)計雷迪克2024年至2026年實現(xiàn)營收7.78/12.18/14.95億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.25/1.56/1.94億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為42.0/33.5/27.0倍。該機構(gòu)給予公司“買入”評級。
從估值來看，布局人形機器人領(lǐng)域或?qū)@著提升雷迪克的估值水平。該公司從傳統(tǒng)汽配領(lǐng)域向人形機器人等新興領(lǐng)域拓展，公司業(yè)務(wù)的成長性與想象空間將大幅提升。
市場對于公司的未來發(fā)展的預(yù)期也更加樂觀。自去年8月以來，雷迪克的股價一路震蕩上揚，至今年3月累計漲幅超過218%，股價由17元左右漲至最高56.48元。而當(dāng)時，市場炒作的熱點正是人形機器人概念。顯然，市場對雷迪克的發(fā)展前景較為看好。
