芯耀
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近期，消息稱手機(jī)ODM龍頭企業(yè)聞泰科技的智能座艙產(chǎn)品已進(jìn)入樣機(jī)階段，該公司正朝一線汽車供應(yīng)商挺進(jìn)。
這家A股公司“借殼+并購(gòu)”的躍進(jìn)式發(fā)展路徑令人稱奇。2006年，發(fā)家于深圳華強(qiáng)北的手機(jī)方案設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的聞泰科技，已經(jīng)從一家低技術(shù)、低門(mén)檻的代工廠，發(fā)展成為炙手可熱的半導(dǎo)體廠商，市值也從幾十億元一路攀升到上千億元。
從IDH到ODM的華麗轉(zhuǎn)身
2006年成立時(shí)，聞泰科技的名稱還是“聞泰通訊”，后來(lái)才變更為現(xiàn)在的名稱。
彼時(shí)，智能手機(jī)在中國(guó)市場(chǎng)正處于早期到中期的階段，聞泰科技順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)，憑借低價(jià)策略，成功拿下國(guó)內(nèi)眾多手機(jī)品牌客戶，成立第二年就躋身中國(guó)一線IDH廠商行列。
但由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)微薄，聞泰科技決定向上游拓展業(yè)務(wù)，投建手機(jī)制造工廠。2008年，聞泰投資8000萬(wàn)美元，在浙江嘉興設(shè)立生產(chǎn)基地。
聞泰科技由此實(shí)現(xiàn)了通過(guò)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游的全面拓延：既可以為客戶提供從硬件設(shè)計(jì)到軟件工程、涵蓋外觀以及結(jié)構(gòu)的全套設(shè)計(jì)方案；也可以為客戶直接制造交付。
憑借強(qiáng)大的手機(jī)設(shè)計(jì)制造功底，聞泰科技 2015 年上半年智能機(jī)出貨量達(dá)到 2960萬(wàn)部，位列行業(yè)第一。同一年，聞泰科技借殼中茵股份，曲線完成上市。
此后的聞泰科技不僅與華為、小米、 聯(lián)想、TCL、魅族等國(guó)內(nèi)一線手機(jī)品牌廠商均形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，還與俄羅斯的Fly）、印度（Micromax、Karbonn、Lava、Intex）、南美（Blu）、 東亞等海外企業(yè)開(kāi)展合作。
白手起家，靠低價(jià)策略和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，借勢(shì)智能手機(jī)之風(fēng)口騰起，當(dāng)時(shí)的聞泰科技，已經(jīng)是中國(guó)式成功的典范。
“蛇吞象”式并購(gòu)安世半導(dǎo)體
作為國(guó)內(nèi)手機(jī)ODM行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者，聞泰通訊的成功轉(zhuǎn)型，引來(lái)一眾友商的效仿，華勤等IDH公司都紛紛跟隨聞泰轉(zhuǎn)型ODM。這也意味著，ODM入行門(mén)檻較低，注定是個(gè)技術(shù)含量不高、競(jìng)爭(zhēng)激烈、毛利極低、客戶波動(dòng)大的行業(yè)。
初上市聞泰科技并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)多大的飛躍，即使已經(jīng)坐到行業(yè)老大的地位，其ODM業(yè)務(wù)還是一樣受到上下游企業(yè)的雙向擠壓，利潤(rùn)空間極其有限。
ODM業(yè)務(wù)發(fā)展面臨瓶頸，聞泰科技開(kāi)始尋求向產(chǎn)業(yè)鏈更上游利潤(rùn)和話語(yǔ)權(quán)更高的芯片業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。
恰逢2018年，剝離于海外半導(dǎo)體巨頭恩智浦的安世半導(dǎo)體，正公開(kāi)轉(zhuǎn)讓主要股權(quán),引起了多家企業(yè)競(jìng)標(biāo)哄搶。
安世半導(dǎo)體主要從事半導(dǎo)體通用分立器件、邏輯器件、及功率MOS器件的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車和通信領(lǐng)域。其在國(guó)外算不上高端的技術(shù)，在國(guó)內(nèi)卻有著一定的稀缺性和更高價(jià)值。
當(dāng)年聞泰科技的凈利潤(rùn)為負(fù),而安世的估值為300億元。但經(jīng)過(guò)200輪激烈的競(jìng)標(biāo),聞泰科技仍以114．35億的高價(jià)率先拿下了安世33．66%的股權(quán)。后通過(guò)對(duì)境內(nèi)外相關(guān)基金的股權(quán)收購(gòu),獲得了安世74．46%的股權(quán),實(shí)現(xiàn)控股。
此次收購(gòu)讓聞泰聞一躍成為半導(dǎo)體巨頭,市值也翻了近10倍。此外，2019年安世半導(dǎo)體并表后，聞泰科技業(yè)績(jī)迅速提升，營(yíng)收從2018年的173.35億元上升至2019年的415.79億元，凈利潤(rùn)也從0.61億元提升至12.54億元。
對(duì)聞泰科技來(lái)說(shuō)，此次收購(gòu)無(wú)論從跨界融合還是產(chǎn)業(yè)鏈延伸的角度，都將為上市公司開(kāi)辟新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，半導(dǎo)體資產(chǎn)的置入，也極大提升市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的想象空間、關(guān)注度以及公司估值水平。
披荊斬棘，奪得英國(guó)最大晶圓廠NWF
蛇吞象式拿下安世半導(dǎo)體后，聞泰科技的并購(gòu)步伐并沒(méi)停下。
為了進(jìn)一步完善對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的布局，今年8月，聞泰科技旗下子公司安世半導(dǎo)體與Newport Wafer Fab（以下簡(jiǎn)稱“NWF”）以6,300萬(wàn)英鎊（約5.53億元人民幣）完成收購(gòu)英國(guó)最大晶圓廠NWF，擴(kuò)張半導(dǎo)體產(chǎn)能和規(guī)模。
收購(gòu)NWF的過(guò)程并不容易，受到英國(guó)政府方面就以國(guó)家安全為由，對(duì)此次收購(gòu)協(xié)議進(jìn)行審查。此外，曾為蘋(píng)果設(shè)計(jì)芯片的英國(guó)公司Imagination Technologies前首席執(zhí)行官Ron Black所在的一個(gè)財(cái)團(tuán)也有意參與收購(gòu)，使得這次交易一度充滿變數(shù)。
NWF是英國(guó)本土僅存的最大晶圓制造商，月產(chǎn)能超過(guò)3.5萬(wàn)片（最大產(chǎn)能4.4萬(wàn)片）8英寸晶圓，主要生產(chǎn)用于汽車電源應(yīng)用的硅芯片，此外還具備化合物半導(dǎo)體（SiC 和GaN）開(kāi)發(fā)能力。
根據(jù)官網(wǎng)資料顯示，目前NWF目前月產(chǎn)能為32000片8吋晶圓，最大產(chǎn)能可擴(kuò)充至每月44000片8吋晶圓，主要從事0.18μm-0.7μm工藝制程的半導(dǎo)體芯片制造，主要產(chǎn)品為應(yīng)用于汽車行業(yè)的MOSFET、IGBT芯片，以及CMOS、模擬芯片。
此外，NWF還具備化合物半導(dǎo)體（主要是SiC和GaN）開(kāi)發(fā)能力。由于目前安世半導(dǎo)體自己的晶圓廠目前還不具備IGBT芯片的生產(chǎn)能力。因此，此次成功收購(gòu)NWF，將有助于安世半導(dǎo)體將產(chǎn)品線進(jìn)一步延伸，進(jìn)一步豐富車用芯片的供給能力，提升市占率。
買(mǎi)入歐菲光資產(chǎn)，劍指“果鏈”
就在NWF收購(gòu)案的前不久，聞泰科技收購(gòu)歐菲光蘋(píng)果相關(guān)資產(chǎn)一案才剛剛完成交割。
今年3月29日，聞泰科技發(fā)布公告稱，公司擬以17億元、7.2億現(xiàn)金方式分別購(gòu)買(mǎi)歐菲光持有的廣州得爾塔影像技術(shù)有限公司100%股權(quán)以及江西晶潤(rùn)光學(xué)有限公司擁有的與向境外特定客戶供應(yīng)攝像頭相關(guān)的設(shè)備，交易作價(jià)合計(jì)為24.2億元。
值得一提的是，廣州得爾塔為原索尼（中國(guó)）有限公司在華南（中國(guó)廣州）的生產(chǎn)基地，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售微型攝像頭及相關(guān)部件。索尼華南生產(chǎn)基地于2017年被歐菲光收購(gòu)并完成交割，其擁有業(yè)界頂尖的攝像頭模組開(kāi)發(fā)和封裝技術(shù)，具備向全球一流智能手機(jī)品牌客戶供貨的資格和能力。歐菲光正是因?yàn)槭召?gòu)索尼華南生產(chǎn)基地從而進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)商，成為其攝像頭主力供應(yīng)商。
對(duì)于此次購(gòu)買(mǎi)歐菲光的資產(chǎn)，聞泰科技表示，公司在原有半導(dǎo)體IDM和通訊產(chǎn)品集成兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，開(kāi)拓了光學(xué)這個(gè)全新的賽道，從而形成半導(dǎo)體IDM、光學(xué)模組、通訊產(chǎn)品集成全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局，從而能夠更好的抓住5G、IoT、智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。
不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，聞泰科技甚至有望以向蘋(píng)果供應(yīng)攝像頭模組作為跳板，切入蘋(píng)果相關(guān)產(chǎn)品的代工市場(chǎng)。同時(shí)，該攝像頭模組業(yè)務(wù)也有望能夠進(jìn)一步與聞泰科技現(xiàn)有的ODM業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。此外，聞泰科技旗下的安世半導(dǎo)體也有望切入到Apple Car供應(yīng)鏈。
這也是為什么在收購(gòu)歐菲光蘋(píng)果相關(guān)業(yè)務(wù)之前，聞泰科技就算已經(jīng)獲悉歐菲光將被蘋(píng)果剔除出供應(yīng)鏈，也要購(gòu)入其資產(chǎn)的原因。
同時(shí)，聞泰科技自己在公告中也提到，公司正與歐菲光、境外特定客戶(即蘋(píng)果公司)進(jìn)行持續(xù)溝通磋商，但目標(biāo)資產(chǎn)最終能否取得訂單仍存在不確定性。待交易完成后，聞泰科技如通過(guò)蘋(píng)果公司的審核，則能重新獲取訂單，進(jìn)入“果鏈”。
押注汽車半導(dǎo)體
新一代信息浪潮的代表性技術(shù)是5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)等，而這一切實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)和核心就是芯片,是半導(dǎo)體技術(shù)。而在主要的半導(dǎo)體終端應(yīng)用中，汽車電子的增速是最快的，也是聞泰科技押注的重點(diǎn)。
根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)顯示，全球汽車半導(dǎo)體市場(chǎng)2019年銷售規(guī)模達(dá)到410.13億美元，預(yù)計(jì)2022年有望達(dá)到651億美元，占全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模比例有望達(dá)到12%，并成為半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域增速最快的部分。
其中汽車功率半導(dǎo)體有著很大的增長(zhǎng)空間。StrategyAnalytics和英飛凌的統(tǒng)計(jì)顯示，純電動(dòng)汽車的功率半導(dǎo)體成本可達(dá)到350美元，是傳統(tǒng)燃油汽車功率半導(dǎo)體成本的5倍左右。
聞泰科技大手筆買(mǎi)入的安世半導(dǎo)體在該領(lǐng)域有很大的優(yōu)勢(shì)，其40%以上的營(yíng)收來(lái)自于汽車功率半導(dǎo)體，“車用功率MOSFET器件”在全球市場(chǎng)市占率排名第二。
這也成為聞泰科技朝一線汽車供應(yīng)商挺進(jìn)的底氣，該公司表示將做為汽車電子產(chǎn)業(yè)的智慧汽車原廠解決方案提供商，提供從軟到硬體、到制造的一整套方案。
在去年全球出現(xiàn)8英寸產(chǎn)能緊缺后，今年以來(lái)，聞泰科技也在加速在車用半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資，動(dòng)作頻頻。
今年4月，聞泰科技宣布將投入120億元，在上海建設(shè)一座12英寸晶圓廠，生產(chǎn)用于電動(dòng)汽車的功率芯片和晶圓管等分立器件，該工廠預(yù)計(jì)將于2022年7月投入運(yùn)營(yíng)，年產(chǎn)40萬(wàn)個(gè)晶圓。
今年6月，安世半導(dǎo)體再宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，擬在未來(lái)12-15個(gè)月期間，投資7億美元（約合人民幣45億元），用于擴(kuò)建歐洲晶圓廠、亞洲封測(cè)中心和全球研發(fā)基地，其中包括支持氮化鎵（GaN）寬帶隙半導(dǎo)體和電源管理IC等領(lǐng)域的研發(fā)。
此次聞泰科技收購(gòu)NWF，也意在延伸安世半導(dǎo)體在車規(guī)級(jí)IGBT、MOSFET、Analog和化合物半導(dǎo)體等產(chǎn)品領(lǐng)域的IDM能力，從而進(jìn)一步豐富車用芯片的供給能力，提升市場(chǎng)份額。
值得注意的是，目前其首款系列智能座艙產(chǎn)品已通過(guò)客戶審核并進(jìn)入樣機(jī)驗(yàn)證階段，可提供車規(guī)級(jí)智能座艙控制器、智能駕駛控制器。
小結(jié)
聞泰科技的成功，烙有典型的中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)印記。不管是智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)的興起，還是在芯片尋求國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，聞泰科技敢下重注，堅(jiān)定選擇風(fēng)險(xiǎn)最高、收益最大的路徑，向技術(shù)壁壘更高的產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，聞泰科技華麗轉(zhuǎn)身的故事難以復(fù)制。原因之一是隨著美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體出口等限制，類似安世半導(dǎo)體這樣的大型跨境并購(gòu)案難以實(shí)現(xiàn)，因此借買(mǎi)入國(guó)際優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)大躍進(jìn)的概率不大。原因之二是聞泰科技背后操盤(pán)人的資本運(yùn)作能力、高瞻遠(yuǎn)矚的眼光和戰(zhàn)略野心起著至關(guān)重要的作用。
