激光雷達(dá)愁云慘淡，速騰聚創(chuàng)還上市了？

作者 | 褚萬(wàn)博，編輯 | 章漣漪

鑼錘敲響，港股“激光雷達(dá)第一股”的名頭正式被速騰聚創(chuàng)摘得。

2024年1月5日，速騰聚創(chuàng)上市，股票代碼“2498”，開(kāi)盤(pán)報(bào)43港元。至11時(shí)，股價(jià)略微走低，在42港元左右交易。

根據(jù)此前的招股書(shū)，速騰聚創(chuàng)最終確定發(fā)行價(jià)43港元/股，全球發(fā)售2290.98萬(wàn)股，IPO市值超過(guò)193億港元，最終IPO籌集資金約8.77億港元（折合人民幣7.87億元）。

從去年6月份向港交所正式遞交招股書(shū)，到年底通過(guò)港交所聆訊，再到開(kāi)年正式IPO，期間僅半年之久。與此同時(shí)，激光雷達(dá)行業(yè)愁云慘淡——特斯拉、極越等明確唱衰激光雷達(dá)路線，頭部激光雷達(dá)企業(yè)不賺錢(qián)，二三線激光雷達(dá)企業(yè)開(kāi)始淘汰。速騰聚創(chuàng)快速走完港股上市路，順利得有點(diǎn)讓人意外。

其中一個(gè)很重要的原因與另一家激光雷達(dá)公司禾賽科技一樣，其車(chē)載激光雷達(dá)業(yè)務(wù)在迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，二者通常也被業(yè)界的人拿來(lái)對(duì)比，并將其列為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多可站在山頂“爭(zhēng)奪王旗”的玩家。

更深層的一個(gè)原因，需要從其技術(shù)與業(yè)務(wù)模式去剖析。畢竟，速騰聚創(chuàng)手持21家車(chē)企62個(gè)車(chē)型的定點(diǎn)，不是憑空而來(lái)。

車(chē)載業(yè)務(wù)起飛，搶灘登陸IPO

速騰聚創(chuàng)此時(shí)上市，是一個(gè)相當(dāng)合適的時(shí)機(jī)，因?yàn)樵谲?chē)載ADAS激光雷達(dá)業(yè)務(wù)上，速騰聚創(chuàng)在去年下半年證明了自己“車(chē)企最看好”激光雷達(dá)廠商的名號(hào)。

速騰聚創(chuàng)公布第三季度激光雷達(dá)交付量數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度，速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)交付量達(dá)到10.6萬(wàn)顆，其中車(chē)載激光雷達(dá)超過(guò)9.3萬(wàn)顆，超過(guò)其自2020年到2022年累計(jì)交付量。

分季度來(lái)看，最大的增量來(lái)自去年下半年，僅第三季度激光雷達(dá)交付量近6萬(wàn)顆，其中車(chē)載激光雷達(dá)為5.3萬(wàn)顆，雙雙超過(guò)前兩個(gè)季度之和。

從這些數(shù)據(jù)看，速騰聚創(chuàng)在去年第三季度已經(jīng)超越全球交付量排名第一的禾賽科技，后者同期激光雷達(dá)交付量為4.74萬(wàn)顆，其中ADAS激光雷達(dá)數(shù)量為4.06萬(wàn)顆。

到去年10月份，速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)交付量近3萬(wàn)顆，其中ADAS激光雷達(dá)交付量超過(guò)了2.8萬(wàn)顆。

整體來(lái)看，從去年尤其是去年下半年開(kāi)始，速騰聚創(chuàng)的ADAS激光雷達(dá)業(yè)務(wù)迎來(lái)一個(gè)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，且速度還在不斷加快。而同期也是速騰聚創(chuàng)正式遞交招股書(shū)，沖刺港股IPO的關(guān)鍵時(shí)期。隨著ADAS激光雷達(dá)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，我們也能看到，速騰聚創(chuàng)的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)開(kāi)始有了一定程度的好轉(zhuǎn)。

速騰聚創(chuàng)部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，去年上半年速騰聚創(chuàng)營(yíng)收來(lái)到3.3億元，較2022年同期增長(zhǎng)40%，已經(jīng)達(dá)到2022年全年的60%以上，按照其下半年的業(yè)務(wù)情況，去年全年同比下來(lái)應(yīng)該會(huì)有非常可觀的增長(zhǎng)。

同時(shí)在毛利方面也有一定的好轉(zhuǎn)，毛利率從去年上半年從2022年全年的-7.4%轉(zhuǎn)正為3.9%。

這其中，ADAS業(yè)務(wù)毛利率的向好為主要因素，招股書(shū)顯示，去年上半年速騰聚創(chuàng)相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率已經(jīng)由2022年的-118%回落到-35.5%。

顯然，ADAS激光雷達(dá)雖然利潤(rùn)空間有限，但隨著規(guī)?；瘞?lái)的邊際成本降低，對(duì)速騰聚創(chuàng)相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率向好回落起到了關(guān)鍵作用，相同的效應(yīng)我們?cè)诤藤惿砩贤瑯幽軌蚩吹健?/p>

速騰聚創(chuàng)ADAS激光雷達(dá)業(yè)務(wù)的突然起飛，與其最大客戶(hù)小鵬汽車(chē)去年的銷(xiāo)量息息相關(guān)。2023年，小鵬經(jīng)歷了組織管理上的調(diào)整，銷(xiāo)量也隨著P7i、G6以及新款G9等熱門(mén)車(chē)型的上市而水漲船高。

作為小鵬當(dāng)下激光雷達(dá)的唯一供應(yīng)商，自然也是一榮俱榮了。

不過(guò)，小鵬的貢獻(xiàn)只能看作其中一個(gè)因素。招股書(shū)顯示，截止到去年上半年，作為其最大客戶(hù)的小鵬汽車(chē)對(duì)速騰聚創(chuàng)的營(yíng)收貢獻(xiàn)僅有17.9%。除小鵬之外的其他頭部幾大車(chē)企客戶(hù)對(duì)其營(yíng)收貢獻(xiàn)達(dá)到21.4%。

在速騰聚創(chuàng)的招股書(shū)中，點(diǎn)明全球車(chē)企定點(diǎn)數(shù)量最多激光雷達(dá)企業(yè)。最新的數(shù)據(jù)是，已經(jīng)獲得21家車(chē)企62個(gè)車(chē)型的定點(diǎn)，其中已經(jīng)有24款車(chē)型進(jìn)入SOP階段，這其中就包括國(guó)內(nèi)前10家車(chē)企中的9家。

另一個(gè)比較顯眼的案例是，據(jù)CnEVPost統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在2023年上海車(chē)展中亮相（基本都在當(dāng)年上市）的38款搭載激光雷達(dá)的車(chē)型中，速騰聚創(chuàng)拿下其中的18款。

也就是說(shuō)，在2023年，速騰聚創(chuàng)的業(yè)務(wù)騰飛固然與小鵬有關(guān)，但更多的是多個(gè)車(chē)企客戶(hù)中多個(gè)車(chē)型的結(jié)果。到了去年下半年，包括騰勢(shì)、極氪和銀河系列等多個(gè)熱門(mén)車(chē)企搭載的激光雷達(dá)也是速騰的產(chǎn)品。

再加上此前包括比亞迪、廣汽等多個(gè)車(chē)企的投資，速騰聚創(chuàng)“被車(chē)企最看好”的激光雷達(dá)公司名副其實(shí)。這也是其在2023年后半程業(yè)務(wù)起飛的關(guān)鍵。

車(chē)企最看好的激光雷達(dá)廠，憑什么？

一個(gè)顯性的答案是，賣(mài)得夠便宜。有業(yè)內(nèi)人士告訴《賽博汽車(chē)》，速騰聚創(chuàng)在與車(chē)企的交易中壓價(jià)壓得很“厲害”，與之相對(duì)的，禾賽科技相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較貴。

這一點(diǎn)我們也能從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中窺探一二，數(shù)據(jù)顯示，一樣靠ADAS激光雷達(dá)發(fā)家的禾賽科技在2022年整體毛利率超過(guò)30%，而同期速騰聚創(chuàng)的毛利率為-7.4%。

速騰聚創(chuàng)各業(yè)務(wù)毛利率一覽

這其中，ADAS激光雷達(dá)產(chǎn)品的毛利率占比有非常巨大的影響，同期速騰聚創(chuàng)ADAS毛利率為-101%，而禾賽的毛利率雖不足5%，但至少為正。

車(chē)企之間越來(lái)越卷，智駕方案追求性?xún)r(jià)比，價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)確實(shí)能夠?yàn)槠湓诙虝r(shí)間內(nèi)獲取大量車(chē)企的垂青。

不過(guò)，如果只是賣(mài)得便宜，并不足以支撐起車(chē)企的信任。事實(shí)上，當(dāng)下車(chē)載的ADAS半固態(tài)激光雷達(dá)的布局，速騰聚創(chuàng)布局相當(dāng)超前。

自2015年開(kāi)始，原本聚焦于靜態(tài)測(cè)繪的速騰聚創(chuàng)將重點(diǎn)放在車(chē)載激光雷達(dá)賽道，到2016年，速騰聚創(chuàng)開(kāi)始布局半固態(tài)激光雷達(dá)，2017年正式發(fā)布首款產(chǎn)品M1，2021年6月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上車(chē)，速騰聚創(chuàng)自此成為車(chē)載ADAS激光雷達(dá)最早有量產(chǎn)項(xiàng)目的玩家。

除了布局和落地更早，速騰聚創(chuàng)在車(chē)載激光雷達(dá)領(lǐng)域自一開(kāi)始就走上了軟硬件共同推進(jìn)的道路，據(jù)此前速騰聚創(chuàng)的介紹，車(chē)載激光雷達(dá)研發(fā)伊始，整個(gè)團(tuán)隊(duì)按照1:1的比例，在做激光雷達(dá)的同時(shí)，也配套開(kāi)發(fā)軟件。“80人做激光雷達(dá)硬件，70人深耕基于激光雷達(dá)的點(diǎn)云算法”。

這也就是后來(lái)的HyperVision感知算法。

在速騰聚創(chuàng)的招股書(shū)中，與算法相關(guān)的解決方案占到營(yíng)收比例長(zhǎng)期在20%以上，到去年下半年下降到18%，但絕對(duì)數(shù)字仍然在上升之中。

同時(shí)，在半固態(tài)/純固態(tài)激光雷達(dá)上，核心的激光雷達(dá)芯片也是很早就開(kāi)啟自研。

所以今日看速騰聚創(chuàng)，開(kāi)始就將車(chē)載激光雷達(dá)的核心技術(shù)進(jìn)行全棧的自研，也最早具備量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，車(chē)企看好也在情理之中。

速騰聚創(chuàng)的活法，下一輪競(jìng)爭(zhēng)的開(kāi)始

越早布局意味著占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

有業(yè)內(nèi)人士告訴《賽博汽車(chē)》，車(chē)企選擇激光雷達(dá)供應(yīng)商，更偏向于選擇有量產(chǎn)能力的廠家。具備量產(chǎn)能力，換句話說(shuō)，至少是已經(jīng)證明過(guò)自己有量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的供應(yīng)商。這種意見(jiàn)不能說(shuō)全對(duì)，但是在當(dāng)下確實(shí)符合邏輯。

激光雷達(dá)作為一類(lèi)新上車(chē)不久的傳感器，除了少數(shù)自動(dòng)駕駛有經(jīng)驗(yàn)的車(chē)企，大多數(shù)的車(chē)企面臨的問(wèn)題不是能否上車(chē)，而是如何去用。

所以我們能夠看到，搭載激光雷達(dá)的車(chē)型越來(lái)越多，但能拿到量產(chǎn)訂單的仍然是頭部各自綁定蔚小理三家的激光雷達(dá)公司，以及華為與其他少數(shù)有量產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的玩家，二線激光雷達(dá)公司生存艱難。

就目前來(lái)說(shuō)，ADAS激光雷達(dá)市場(chǎng)，還未短兵相接但擠出效應(yīng)已經(jīng)開(kāi)始，這幾乎是不爭(zhēng)的事實(shí)。

這是上一輪的競(jìng)爭(zhēng)，下一輪的競(jìng)爭(zhēng)是，隨著特斯拉FSD入華以及性?xún)r(jià)比智駕方案路線大行其道，頭部幾家的競(jìng)爭(zhēng)要靠什么來(lái)博出位？

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，激光雷達(dá)行業(yè)的出路在于技術(shù)突破帶來(lái)的成本質(zhì)的下降，具體一點(diǎn)就是半固態(tài)到固態(tài)激光雷達(dá)。

而在這個(gè)過(guò)程中，整個(gè)車(chē)載激光雷達(dá)的價(jià)值鏈會(huì)發(fā)生很大變化：

一方面，隨著固態(tài)激光雷達(dá)的出現(xiàn)，激光雷達(dá)硬件的價(jià)值會(huì)集中到芯片；另一方面，隨著激光雷達(dá)成本的大幅度下降，硬件本身可攫取的利潤(rùn)空間會(huì)大幅縮小，激光雷達(dá)感知算法會(huì)成為廠商的護(hù)城河與價(jià)值集中點(diǎn)。

所以在下一階段的競(jìng)爭(zhēng)中，誰(shuí)掌握了硬件的核心價(jià)值器件，掌握了軟件算法的價(jià)值，誰(shuí)就有可能獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

事實(shí)上，從各方的動(dòng)作來(lái)看，這已經(jīng)算是共識(shí)，除了速騰創(chuàng)始初期就有布局外，其他廠家已經(jīng)在這兩個(gè)方向開(kāi)始發(fā)力，比如禾賽。