芯耀
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俗話說，事出反常必有妖，在芯片行業(yè)也適用。比如，上周四（1月16日）商務(wù)部新聞發(fā)言人就國內(nèi)有關(guān)芯片產(chǎn)業(yè)反映自美進口成熟制程芯片沖擊國內(nèi)市場事答記者問表示：國內(nèi)有關(guān)芯片產(chǎn)業(yè)反映，一段時間以來，拜登政府對芯片行業(yè)給予了大量補貼，美企業(yè)因此獲得了不公平競爭優(yōu)勢，并對華低價出口相關(guān)成熟制程芯片產(chǎn)品，損害了中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的合法權(quán)益。中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的擔憂是正常的，也有權(quán)提出貿(mào)易救濟調(diào)查申請。在此我想強調(diào)的是，對于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的申請及訴求，調(diào)查機關(guān)將按照中國相關(guān)法律法規(guī)，遵循世貿(mào)組織規(guī)則進行審查，并將依法啟動調(diào)查。
該公告矛頭直指國際巨頭在本土市場進行的價格戰(zhàn)。熟悉行業(yè)情況的應(yīng)該都有所了解，近兩三年隨著市場進入供過于求的狀況，部分國際巨頭在本土市場大打價格戰(zhàn)，給相關(guān)本土芯片設(shè)計公司的經(jīng)營帶來了巨大壓力，營收和利潤都受到明顯沖擊。如果對這類涉嫌低價傾銷的國際企業(yè)進行反壟斷調(diào)查，對于本土相關(guān)企業(yè)無疑是長期實質(zhì)性利好。
所以當晚我判斷，第二天相關(guān)企業(yè)股票應(yīng)該會高開。但實際情況是納芯微低開兩個點，思瑞浦雖然高開但很快變綠，圣邦股份相對表現(xiàn)最好，但高開比例也不高。直到上午快收市之前，市場意見才趨于一致，三家公司的股價開始快速拉升。
這個市場反應(yīng)速度，就有點信息社會之前的特色了。當然，也有人說這是“主力”蓄意為之，刻意打壓以拿到更多籌碼。但個人愚見，是否存在“主力”這樣的神秘力量暫且不論，國內(nèi)資本市場對于產(chǎn)業(yè)的理解，確實有時候很不在線。不過“主力”能力不在線也不一定是壞事，當“主力”感覺遲鈍反應(yīng)慢的時候，就給廣大中小散戶創(chuàng)造出了投機的機會。
再舉一個例子是東芯投資南京礪算。2024年5月10日東芯宣布擬以2億元收購礪算40%股份后，股價當天跌停，東芯不得不出來解釋。在5月12日的公告中，東芯股份強調(diào)，此項投資目前尚未正式簽署投資協(xié)議和意向性協(xié)議，尚處于籌劃階段，最終的投資金額和股權(quán)比例尚未確定，具體的投資方案仍需進一步研究論證和溝通協(xié)商。本次擬對外投資事項能否最終完成存在不確定性。
但市場的不看好并沒有阻擋東芯投資礪算的行動，根據(jù)豆包總結(jié)的最新信息，東芯已經(jīng)于2024年10月30日之前分兩筆，把2億元現(xiàn)金轉(zhuǎn)到了礪算賬上。
作為一個不是那么專業(yè)的行業(yè)分析師，對東芯這筆交易一直心存疑慮，這真是錢多了燒的？但現(xiàn)實情況是目前一級市場極度缺乏資金，很多質(zhì)量很優(yōu)秀的項目都嗷嗷待哺，對于礪算這樣一個做大型GPU芯片的企業(yè)，運營成本每年需要數(shù)億，一次流片費用也要上億，而且礪算在東芯投資之前沒有流片過的產(chǎn)品。坊間傳言東芯這筆費用就是給礪算去流片的。但是從流片到芯片點亮是一個門檻，從芯片點亮到真正量產(chǎn)銷售還有一個更高的門檻，兩億元真的打水漂都不夠。
更重要的是，因為資金鏈緊張，礪算已經(jīng)出現(xiàn)了工資不能正常發(fā)放，人員流失情況嚴重，這樣一個各方面都出現(xiàn)了嚴重問題的GPU企業(yè)，在其所研產(chǎn)品方向，國內(nèi)至少七八家未上市的GPU芯片公司的現(xiàn)金流狀況要遠好于礪算。在我看來，這筆投資，投向的是一個死局，所以事出反常必有妖，要么礪算真隱藏著不為人知的“核心技術(shù)”，要么就是有局外人難以猜測的交易秘密。
更讓人稱奇的是，東芯投礪算并非孤例，之前已經(jīng)有破產(chǎn)清算傳聞的象帝先，在2024年12月26日公眾號上發(fā)文稱已經(jīng)成功融到錢，要“攜手共進、共創(chuàng)輝煌”。
并于2025年1月17日公眾號發(fā)文，稱象帝先復核通過“重慶市專精特新中小企業(yè)”名單。
筆者的個人認知，與礪算類似，象帝先這樣深陷破產(chǎn)傳聞的大型芯片公司，其融資續(xù)航能力已經(jīng)大打折扣，并不是錢到位就能解決其困境，而它所在的GPU/大型處理器賽道，已經(jīng)有數(shù)家本土公司已具備相應(yīng)規(guī)模，即便這兩家公司有產(chǎn)品開售了，也很難說就能真正在市場立足，何況兩家公司基本上沒有產(chǎn)品在銷售，而因為停薪造成的員工心理沖擊，不會因為又融到了一輪就能解除的，大部分留下來的員工，只要外面有好機會，基本上都會選擇離開?，F(xiàn)在只是因為現(xiàn)在就業(yè)環(huán)境太差，所以部分員工還留在了原公司。
在當前產(chǎn)業(yè)背景下，把錢投入到這種奄奄一息的公司，還真比自己從頭拉一支隊伍做同樣市場的風險要高很多。
當然，也應(yīng)清醒地認知到，我的看法也未必正確。比如，最近走訪行業(yè)，經(jīng)常被問到對寒武紀市值的看法，我確實沒什么看法，因為我也看不懂，于是請教了豆包，以下是豆包的答復：
豆包就巧妙地找到了市研率這個指標，我覺得比“市夢率”高級多了。
芯片產(chǎn)業(yè)要正經(jīng)做好很難，要不然美國也不會從這里對中國發(fā)展卡脖子；芯片產(chǎn)業(yè)要正經(jīng)做好也沒有那么難，只要尊重產(chǎn)業(yè)規(guī)律，不急不躁，無畏無懼，就一定能做好。對于本土芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展所可能面臨的困難，我最害怕的不是國際制裁，而是我們從業(yè)者的輕率，特別是把握一定產(chǎn)業(yè)資源的從業(yè)者，不按產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律辦事，走捷徑，走秘徑，走私徑，占據(jù)了大量產(chǎn)業(yè)資源，只圍繞自己的利益打轉(zhuǎn)，這樣一定做不好企業(yè)，還消耗資源，導致好企業(yè)拿不到足夠的資源，從而延緩產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
老子有言，大道甚夷，而民好徑，近3000年了，道理還是一樣，只有尊重產(chǎn)業(yè)常識，不走捷徑，才有可能把事情做好。
