芯耀
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福特2025年Q1交出一份“沉重”成績單：營收同比下滑，凈利潤大跌64%，傳統燃油車幾乎不賺錢，電動車板塊雖銷量翻倍，卻仍虧近8.5億美元。
全球關稅戰(zhàn)、供應鏈卡脖子、電動轉型燒錢——這家百年車企正被現實打擊。當然福特正積極重構業(yè)務結構、優(yōu)化資源配置，在全球汽車產業(yè)變革浪潮中怎么突圍，現在大家都沒譜。
Part 1、福特Q1財務表現：傳統利潤承壓
福特在2025年第一季度的整體財務表現揭示了其正處于結構性調整的關鍵期。
◎?營收同比下降5%，凈利潤銳減至4.71億美元，同比下滑超64%，幾乎回到疫情期間的低位。
◎?調整后的EBIT利潤率更是從去年同期的6.5%跌至2.5%，盈利能力普遍性惡化。
當然福特主動“減產調倉”——部分工廠因新車換代與庫存優(yōu)化而進行計劃性停產，短期壓縮了批發(fā)量，卻為后續(xù)高價值新車投放釋放了產能資源。
◎?從運營現金流來看，本季度大增至37億美元，主營業(yè)務依然具備穩(wěn)健的現金創(chuàng)造力，財務策略轉向——即犧牲短期營收、優(yōu)化產品結構——可視為福特在電動化轉型與結構調整中的“陣痛”。
◎?自由現金流則錄得15億美元的負值，主要因電動車業(yè)務投資與新技術布局所致。但這并非典型的“虧損預警”，在轉型期內“重資產布局”的戰(zhàn)略邏輯。
◎?福特 Pro 板塊作為最盈利的業(yè)務單元，卻在本季度出現顯著回調。營收同比下降16%，EBIT利潤更是腰斬，僅為13億美元，利潤率跌至8.6%。
這源于計劃性停產與商用車定價壓力，訂閱服務的穩(wěn)步增長（環(huán)比+4%）意味著福特Pro已從“制造導向”轉向“服務導向”，67.5萬的訂閱客戶群體正在成為長期營收的“蓄水池”。
◎?Model e 板塊成為本季度最大亮點。電動車銷量同比增長213%，營收暴增至12億美元，幾乎實現十倍增長。
虧損仍達8.49億美元，但相較去年同期明顯收窄，在電動化路徑上已越過初期“市場驗證”階段，逐步邁入“規(guī)模成長”區(qū)間。尤其是Power Promise活動提升了用戶體驗，也強化了品牌粘性。
◎?福特 Blue 板塊則承壓最重。作為傳統燃油車主力軍，板塊營收與利潤均下滑，EBIT利潤率僅0.5%。
不過，F-Series與Bronco等“王牌車型”依然表現堅挺，傳統車型仍具核心市場號召力。如何在燃油車走向衰退的背景下，利用明星產品帶動混合動力或過渡技術的布局，燃油車的板塊下一步的關鍵課題。
◎?福特信貸板塊逆勢而上，稅前利潤5.8億美元，是支撐公司利潤的重要“現金?！?，穩(wěn)定性也為福特整車業(yè)務的“高風險轉型”提供了必要的財務緩沖。
Part 2、重重挑戰(zhàn)：電動化轉型與外部風險的雙重博弈
福特預計2025年全年將面臨高達15億美元的關稅沖擊，影響不僅在于直接增加成本，更深遠地擾亂了供應鏈重構與全球市場布局。
背后隱含著戰(zhàn)略性壓力：
◎?供應成本上升：原材料與零部件進口價格被關稅放大，進一步壓縮EBIT利潤。
◎?市場調配困難：海外制造基地成本上漲，產品從全球調撥的靈活性降低。
◎?戰(zhàn)略不確定性加?。赫邠u擺加劇企業(yè)在長期布局上的遲疑，削弱資本市場信心。
從芯片短缺到地緣政治風險，汽車產業(yè)鏈正經歷前所未有的重構，福特也暴露在多點風險之下。面對未來可能的供應中斷、物流延誤或原材料成本飆升，提升供應鏈韌性已成為當務之急。
為此，福特正通過多元化采購來源、增強本地化制造能力、深化與關鍵供應商的戰(zhàn)略綁定關系等策略，構建更具彈性的供應體系。
然而，在這場轉型過程中，福特正處于“結構調整期”的真實畫像逐漸顯現：舊有業(yè)務體系盈利下滑，新興體系尚未形成有效接力，疊加外部環(huán)境的持續(xù)不確定性，企業(yè)正面臨嚴峻考驗。
福特暫停全年財務指引，是對這種政策風險極端化的一種防御性反應，這種“主動不承諾”，體現了福特對風險的務實認知。
Model e的增長給福特帶來了信心，但電動化仍遠未成為其盈利支柱。研發(fā)投入、電池產能建設、全球充電網絡布局，均需要大筆前期資本。當前純電動產品線毛利仍為負，公司在該領域仍處于“燒錢擴張”的狀態(tài)。
福特在電動化技術棧上尚未形成完整閉環(huán)，核心電池技術部分依賴外采，導致成本控制難度大于特斯拉這類自研能力更強的企業(yè)。
與此同時，中國、歐洲等地區(qū)的電動車市場競爭愈發(fā)激烈，價格戰(zhàn)與產品同質化并存，在基礎設施方面，盡管Power Promise提升了消費者體驗，但充電設施仍是電動車普及的瓶頸之一。福特若希望借此構建護城河，需要在建設自有或聯盟充電網絡上加碼投資。
小結
福特面臨增長乏力、利潤承壓的局面，電動車和訂閱服務有增長亮點，但整體盈利能力下滑，傳統業(yè)務疲軟且電動化尚未形成規(guī)模效應。面對激烈競爭和政策不確定性，福特需要嚴控成本，徐徐圖之，才能扭轉當前局勢。
