芯耀
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大眾汽車集團2025年第一季度財報亮眼的銷售數據背后，壓力很大。
全球交付量實現(xiàn)1.4%的同比增長，營收同比增長2.8%，但營業(yè)利潤卻暴跌37%，凈利潤同比大跌40.6%，營業(yè)利潤率從6%銳減至3.7%。
大眾集團在轉型電動化和智能化過程中所面臨的巨大壓力：新能源車利潤率低、軟件業(yè)務拖累、國際貿易環(huán)境惡化，對于大眾來說，轉型進入深水區(qū)，也進入了攻堅階段。
Part 1、銷量增長卻凈利暴跌：大眾的結構性隱憂正在浮出水面
大眾集團的2025年一季度財務數據呈現(xiàn)出一種“增長與衰退并存”的割裂局面。
●?從交付量來看，大眾全球銷售213萬輛，同比增長1.4%；營收達到776億歐元，同比增長2.8%。
●?在利潤端
◎?營業(yè)利潤從2024年同期的46億歐元跌至29億歐元，利潤率從6%驟降至3.7%；
◎?稅后利潤從36.7億歐元降至21.8億歐元，暴跌40.6%。
2025 年第一季度交付量達 210 萬輛，同比增長 1%。西歐訂單量同比增長 29%，訂單儲備在 2025 年第一季度增加約 13 萬輛至約 100 萬輛，其中純電動汽車（BEV）訂單量更是增長 64%。
在歐洲市場，大眾ID系列電動車的訂單同比增長了64%，并占據了總訂單的20%以上，增長態(tài)勢很強（實際上是以犧牲利潤換來的）。
為應對其競爭對手特斯拉和比亞迪等品牌的價格戰(zhàn)，大眾不得不降低ID系列的售價。
由于研發(fā)成本和電池采購費用仍然居高不下，加上為了符合碳排放法規(guī)而提前支付了高達6億歐元的準備金，使得電動車銷量的增長并未轉化為相應的利潤提升，反而成為了集團利潤下滑的主要原因。
北美交付量增長 4%，南美增長 17%，歐洲增長 4%，但中國市場交付量下降 7% 。
純電動汽車交付量同比增長 59%，主要得益于新車型的推出和強勁的訂單需求。
2025 年第一季度，ID.4/5 交付量為 4.4 萬輛、Enyaq 為 2 萬輛、ID.7 為 1.9 萬輛、ID.3 為 2.8 萬輛、Q6 e - tron 為 1.6 萬輛、Q4 e - tron 為 2.3 萬輛。
大眾官方明確指出，本季度利潤下滑的一個關鍵原因是“新能源車的利潤率遠低于傳統(tǒng)燃油車”，ID系列的銷售增長背后隱藏著利潤貢獻不足的問題，拖累了整個集團的財務表現(xiàn)。
在北美市場，大眾銷量同比下降2%，雖有ID.4等電動車型支撐增長（純電銷量增長51%），但整體表現(xiàn)仍顯疲軟。
更令人憂慮的是，美國4月初生效的進口關稅導致途觀、捷達等從墨西哥出口至美的車型成本上升，大眾不得不通過調價或暫停運輸方式“應對危機”，但這些應急手段難以長期維持。
●?乘用車部門受特殊影響和大眾汽車集團（中國）銷量大幅下降沖擊，
◎?營業(yè)利潤同比下降 51% 至 16 億歐元，利潤率降至 2.8%；
◎?商用車部門營業(yè)利潤為 6 億歐元，同比下降 38%，利潤率為 6.2%；
◎?金融服務部門營業(yè)利潤增長 19% 至 11 億歐元，利潤率提升至 6.6%。
◎?Core車輛銷量 122.4?萬輛，增長 3% ；營收 353 億，增長 8% ；營業(yè)利潤 11 億，下滑 46% ；營業(yè)利潤率 3.2% ；
◎?Progressive車輛銷量 27.7 萬輛，增長 14% ；營收 154 億歐元，增長 12% ；營業(yè)利潤 5 億，增長 15% ；營業(yè)利潤率 3.5%
◎?Sport Luxury車輛銷量 6.5 萬輛，下滑 8% ；營收 78 億歐元，下滑 4% ；營業(yè)利潤 7 億歐元，下滑 44% ；營業(yè)利潤率 8.7% ?
乘用車如果我們拆解下，下面的的金額已經開始折算到人民幣了。
◎?Sport Luxury：銷量 6.5 萬臺最少，銷售收入643.5億RMB，單車收入 99 萬、利潤 8.9 萬最高，
◎?Progressive：銷量 27.7 萬臺居中，銷售收入1270億RMB，單車收入 45.9 萬、利潤 1.5 萬，
◎?Core：銷量 122.4 萬臺最多，銷售收入2912億RMB，收入和盈利最高，但單車收入 23.8 萬、利潤 0.7 萬最低。
大眾軟件子公司CARIAD因過去版本交付延遲、系統(tǒng)不穩(wěn)定等問題，被迫進行深度重組，導致數億歐元的重組成本計入財報，當然CARIAD正推進更穩(wěn)定的軟件平臺，并將在與小鵬、上汽合作的新車型中逐步應用。
Part 2、“在中國，為中國”：大眾能否打贏反擊戰(zhàn)？
如果說歐洲市場是“合規(guī)成本壓垮利潤”，2025年一季度進一步下滑6%，成為全球唯一同比下滑的主要市場。從盈利情況來看，現(xiàn)在的收入是單季度2.72億歐元，2025年預計在5-10億歐元。
近年來，中國汽車企業(yè)如比亞迪和理想等本土品牌持續(xù)發(fā)力，以更強的軟件能力、更低的成本、更快的產品迭代速度，搶占了傳統(tǒng)合資品牌的市場空間。
面對困境，大眾已意識到必須“自我革命”。
◎?2024年，大眾以7億美元投資小鵬汽車，獲得G9平臺與智能駕駛技術，并計劃2026年前推出至少兩款與小鵬聯(lián)合開發(fā)的智能電動車。
◎?奧迪也在2025年上海車展上，展示了與上汽聯(lián)合開發(fā)的首款智能電動車“AUDI E”，預計2025年量產。
大眾方面更表示，“將堅定不移地推進‘在中國，為中國’戰(zhàn)略”，至2027年將在華推出超過20款新能源車型。新車型不僅要更智能、更本地化，更要在成本結構上壓縮空間。
大眾未來將在中國本地構建標準電芯生產體系，爭取將電池成本降低50%，為電動車盈利創(chuàng)造可能。
大眾已明確提出，要向“硬件+軟件+服務”的商業(yè)模式轉型：
◎?在中國市場，將強化智能座艙體驗（與華為/地平線等廠商接觸中）；
◎?推出付費升級服務，如ACC、車道保持、自動泊車等OTA解鎖功能；
◎?探索訂閱制、服務包等長期收入來源。
小結
2025年第一季度的財報，傳統(tǒng)燃油車盈利已觸頂，新能源車短期內尚難支撐利潤，軟件能力尚處爬坡期，國際環(huán)境日趨復雜。
全球汽車行業(yè)正面臨百年未有之大變局，而大眾正處在轉型的“深水區(qū)”。大眾更快地進化：在中國市場重構本地化智能產品力，在歐洲市場加快電動車成本控制，在全球范圍內建立“軟硬融合”的長期盈利能力。
大眾如何真正完成電動化、智能化與軟件化的“三級跳”，真正的挑戰(zhàn)，才剛剛開始。
