芯耀
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2024年，大眾汽車集團(tuán)交出了一份喜憂參半的財報：
● 全球銷售收入3247億歐元，同比增長0.7%；
● 營業(yè)利潤下滑15%至191億歐元；
● 凈利潤下降30.6%至124億歐元；
● 全球銷量903.7萬輛，同比下降3.5%。
大眾在電動化和智能化轉(zhuǎn)型的陣痛期展現(xiàn)出韌性，中國市場銷量承壓（293萬輛，下降9.3%），西歐純電動訂單量翻倍、北美穩(wěn)健、南美增長，整體全球化布局的平衡能力是不錯的。
營業(yè)利潤下滑源于26億歐元的內(nèi)部重組成本，包括德國裁員3.5萬人等舉措，凈現(xiàn)金流50億歐元為后續(xù)轉(zhuǎn)型提供支撐。
大眾正通過降本增效和產(chǎn)品攻勢邁向回報期，中國和美國市場將成為其破局關(guān)鍵。
我們從銷量與財務(wù)表現(xiàn)、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與市場競爭兩方面深入剖析大眾2024年的得失，并展望其未來發(fā)展。
Part 1大眾集團(tuán)的銷量與財務(wù)表現(xiàn)
2024年，大眾汽車集團(tuán)全球銷量為903.7萬輛，同比下降3.5%，市場份額約11%。
● 從動力總成看
◎?純電動車（BEV）銷量同比增長12.7%至73.1萬輛，占總銷量的8.1%，
◎?混合動力車（含插混）銷量增長明顯，燃油車銷量占比仍超70%，顯示其在傳統(tǒng)市場的主導(dǎo)地位。
● 財務(wù)表現(xiàn)上
◎?銷售收入3247億歐元，同比增長0.7%，得益于金融服務(wù)業(yè)務(wù)的增長；
◎?汽車業(yè)務(wù)收入2659億歐元，略低于去年；
◎?營業(yè)利潤191億歐元，下降15%，利潤率5.9%，若剔除26億歐元重組成本，實際利潤率達(dá)6.7%。
◎?凈利潤124億歐元，下降30.6%，凈現(xiàn)金流50億歐元，同比下滑但仍穩(wěn)健，在轉(zhuǎn)型中的抗風(fēng)險能力是不錯的。
● 分區(qū)域看：
◎?中國市場交付293萬輛，同比下降9.3%（30萬輛），占集團(tuán)總銷量的32.4%，受本土新能源競爭加劇影響；
◎?西歐交付385萬輛，同比下降3%，但純電動訂單增長88%，占比升至12%；
◎?北美交付97萬輛，同比增長2%，南美增長8%至45萬輛，全球化布局有效緩沖了單一市場的沖擊。
● 品牌銷量方面：
從大眾集團(tuán)的各子板塊來看：
◎?大眾乘用車營業(yè)利潤114億歐元，銷售回報率5.3%；在核心的乘用車板塊，大眾此前將品牌劃分為三個品牌陣容。
其中，大眾、斯柯達(dá)和SEAT/CUPRA等為核心品牌；奧迪、蘭博基尼、賓利、杜卡迪為進(jìn)取品牌；包括保時捷在內(nèi)的豪華運動品牌。
◎?卡車傳拓集團(tuán)（Traton）營業(yè)利潤42億歐元，銷售回報率9.1%；
◎?軟件板塊CARIAD實現(xiàn)了銷售額增長23%至13億歐元。
而在乘用車部門內(nèi)，核心品牌組合的銷售額增長了2%，達(dá)1400億歐元，營業(yè)利潤為69.61億歐元，同比下滑4%。
◎?大眾品牌在2024年銷售了310.9萬輛新車，實現(xiàn)營業(yè)收入882.6億歐元和銷售利潤25.87億歐元。
◎?斯柯達(dá)品牌盈利23.05億歐元，銷量僅為大眾的三分之一，但利潤規(guī)模幾乎相同，在中國市場確實很難賺錢。
◎?進(jìn)取品牌組合以奧迪集團(tuán)為主，2024年全球銷量為112.3萬輛，較2023年的128.2萬輛有所下降。杜卡迪摩托車年度銷量接近6萬輛。
奧迪集團(tuán)銷售收入為645億歐元，同比下滑8%，營業(yè)利潤降至39億歐元，去年同期為63億歐元。利潤率下滑主要受殘值效應(yīng)和布魯塞爾工廠相關(guān)費用影響，共計20億歐元。若扣除這些因素，利潤率將超過9%。
◎?運動豪華品牌保時捷在2024財年全球銷售了31.3萬輛車，相比2023年的33.4萬輛有所減少。其銷售收入降至364億歐元，營業(yè)利潤收縮至53億歐元，營業(yè)利潤率從18.6%降至14.5%。
大眾集團(tuán)在中國市場的銷量為274.2萬輛，同比下滑了10%，市場份額下跌了2個百分點，2024年大眾在中國的合資企業(yè)活動中的營業(yè)利潤份額下降至17億歐元（約合人民幣134億元），相對于上一年的26.21億歐元下滑了9.2億歐元。
大眾集團(tuán)預(yù)計2025財年中國的盈利將下降至5億至10億歐元之間，這個數(shù)據(jù)是大眾確定2025年的經(jīng)營會更困難。
Part 2戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與市場競爭
2024年，大眾汽車集團(tuán)深陷電動化和智能化轉(zhuǎn)型的陣痛期，高昂的研發(fā)投入和內(nèi)部調(diào)整成本成為利潤下滑的主因。
◎?集團(tuán)全年研發(fā)支出達(dá)210億歐元，同比增長10%，用于電動車平臺（如MEB、PPE）、電池技術(shù)（自研電池工廠）和智能網(wǎng)聯(lián)研發(fā)（如VCTC）。
◎?26億歐元的特殊支出包括德國裁員3.5萬人、減產(chǎn)70萬輛的計劃，每年節(jié)省40億歐元勞動力成本和150億歐元總體開支。
這種“深蹲”策略雖短期拖累利潤，卻為長期競爭力奠定基礎(chǔ)。
西歐市場純電動訂單翻倍、北美銷量微增，在成熟市場的電動化布局初見成效，而中國市場的ID.系列增長17%，未扭轉(zhuǎn)整體下滑趨勢，卻為2025年的產(chǎn)品攻勢埋下伏筆。
● 競爭格局中，大眾面臨多重挑戰(zhàn)。
大眾的應(yīng)對策略包括與中國企業(yè)合作（如小鵬汽車的技術(shù)共享）和本土化研發(fā)（大眾安徽），但產(chǎn)品線單一（主要依賴ID.系列）和智能化進(jìn)展緩慢仍是短板。
展望2025年，大眾基于CMP平臺的原型車、奧迪新車型和首款增程式車，預(yù)計2026年上市，至2030年在中國推出30+款純電動車型。
這種產(chǎn)品攻勢將豐富大眾在華矩陣，從單一的ID.系列向多元化擴(kuò)展，同時通過裁員降本和合作提效，預(yù)計銷售收入增長5%，利潤率升至5.5%-6.5%，凈現(xiàn)金流20-50億歐元。
競爭格局的演變將取決于大眾能否將前期投入轉(zhuǎn)化為市場回報，尤其是在中國這一全球最大市場的表現(xiàn)，將直接影響其全球地位。
小結(jié)
2024年大眾汽車集團(tuán)的財報雖表面承壓，卻展現(xiàn)了轉(zhuǎn)型陣痛中的戰(zhàn)略韌性。
全球銷量微降3.5%、營業(yè)利潤下滑15%，但50億歐元的凈現(xiàn)金流和全球化市場的平衡表現(xiàn)，證明其抗風(fēng)險能力。
西歐電動車訂單翻倍、中國ID.銷量增長17%，為2025年的產(chǎn)品爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。大眾需加速技術(shù)落地和本地化適配，方能在全球競爭中穿越周期。
