芯耀
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知名芯片分銷商“周立功”（立功科技）要被賣了？
從昨晚開始，這個消息在芯片圈子里火速傳播。作為NXP芯片的重要代理商，立功科技在芯片分銷領(lǐng)域擁有一定知名度，而交易的另一方商絡(luò)電子更是知名芯片分銷上市公司。
根據(jù)商絡(luò)電子的公告，總算知道到底發(fā)生了啥。
6月4日，商絡(luò)電子公布，公司于近日與廣州立功科技股份有限公司(簡稱“標(biāo)的公司”或“立功科技”)的主要股東陳智紅、周立功、廣州市呈祥投資有限公司、珠海德贏投資合伙企業(yè)(有限合伙)、珠海立遠投資合伙企業(yè)(有限合伙)及珠海眾咖投資合伙企業(yè)(有限合伙)簽訂了《投資意向協(xié)議》，公司擬通過現(xiàn)金方式購買立功科技部分股權(quán)，并達到控股標(biāo)的公司的目的。
公告顯示，本次交易目標(biāo)公司的整體估值以甲乙雙方協(xié)商確定。最終的交易價格將根據(jù)盡職調(diào)查、審計或評估結(jié)果等進一步確定。
商絡(luò)電子為何要控股立功科技？兩家芯片分銷商各自的發(fā)家路徑是怎樣的？
01、商絡(luò)電子、立功科技是如何發(fā)家的？
先大致了解一下兩家公司的主要情況。
廣州立功科技股份有限公司（以下簡稱立功科技）成立于1999年，面向工業(yè)、汽車電子用戶提供芯片解決方案，為客戶提供從選型評估、開發(fā)設(shè)計、測試認證到量產(chǎn)防偽，貫穿產(chǎn)品全生命周期的專業(yè)技術(shù)與服務(wù)。
立功科技業(yè)務(wù)主要分為自主產(chǎn)品及IC增值分銷，根據(jù)其2020年的招股書，2019年立功科技主營業(yè)務(wù)收入為18.87億元，IC增值分銷業(yè)務(wù)營收占比為83.25%（2019年），自主產(chǎn)品營收占比為16.75%（2019年）。
根據(jù)其官網(wǎng)信息，立功科技的合作品牌包括：NXP、瑞芯微、小華、GigaDevice、Nexperia、onsemi、MPS、復(fù)旦微、中微半導(dǎo)體、先楫、 致遠微、ISSI、MaxLinear、EATON、MXIC、Silcon Labs、3PEAK、龍尚科技、ams OSRAM、ELMOS、天馬、KDPOF、有方、真茂佳、MCC、longsys、APM、納芯微、慧能泰、立訊精密等。
在芯片分銷領(lǐng)域，立功科技作為汽車芯片大廠NXP的國內(nèi)重要分銷商廣為人知。
招股書顯示，報告期內(nèi)（2017?年、2018?年、2019?年、2020?年?1-6?月），向供應(yīng)商NXP采購金額占采購總額比例分別為?63.54%、58.86%、51.31%、56.46%，并指出NXP是其第一大供應(yīng)商。
其招股書中的主營業(yè)務(wù)演變顯示，立功科技的發(fā)展可分為四個階段，其發(fā)展和NXP以及創(chuàng)始人另一家所屬公司致遠電子關(guān)系緊密：
1999年至2006年：立功科技于1999?年成立，2000年起致力于飛利浦半導(dǎo)體事業(yè)部(NXP前身)的?MCU?等產(chǎn)品在中國地區(qū)的推廣。2001年致遠電子成立，為立功科技?IC?分銷及增值服務(wù)方案配套提供技術(shù)服務(wù)，同時研發(fā)自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品。
2006年至2013年：NXP從飛利浦獨立，立功科技成為NXP的主要授權(quán)分銷商之一。致遠電子重點開發(fā)和銷售工業(yè)控制產(chǎn)品、模塊產(chǎn)品和高端儀器，同時為IC增值分銷客戶提供配套芯片的模塊、板卡及測試儀器。
2013?年至?2017?年：立功科技授權(quán)代理品牌增多，產(chǎn)品線也從MCU?逐漸擴展到各類芯片。致遠電子致力于高端測量儀器研發(fā)。
2017年至今：整合原有業(yè)務(wù)和資源，圍繞工業(yè)智能物聯(lián)和汽車電子的客戶需求，為客戶提供基于代理芯片的增值服務(wù)及應(yīng)用解決方案，同時提供各類自主產(chǎn)品。
此前，立功科技曾嘗試多種辦法上市，但都已失敗告終。
2020年7月，深交所依法受理了立功科技首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件。不過，當(dāng)年10月，立功科技向深交所提交了撤回上市的申請文件。當(dāng)年11月，深交所宣布終止立功科技創(chuàng)業(yè)板上市的審核。
撤回上市之后，立功科技曾試圖將子公司致遠電子拆分上市，2023年6月，致遠科技首次披露招股書，后于2024年11月7日終止IPO。
公開資料顯示，商絡(luò)電子是國內(nèi)領(lǐng)先的電子元器件分銷商之一，公司代理的產(chǎn)品包括電容、電感、電阻及射頻器件等被動電子元器件和IC、分立器件、功率器件、存儲器件及連接器等主動及其他電子元器件，公司擁有百余項知名原廠的授權(quán)，向近5,000?家客戶銷售5萬多種電子元器件產(chǎn)品。公司在國內(nèi)外20多個城市或地區(qū)設(shè)立子公司或辦事處，并在南京、深圳、香港、新加坡、臺灣五地設(shè)立倉儲物流中心。
商絡(luò)電子的發(fā)家從被動元器件分銷開始，然后逐步轉(zhuǎn)向主動芯片分銷。
公司于1999年成立，2002年取得TDK（東電化）授權(quán)，之后先后取得Samsung（三星電機）、Yageo（國巨）、順絡(luò)電子、TE（泰科）、長鑫存儲、樂山無線電、兆易創(chuàng)新、安世半導(dǎo)體、SEMIKRON（賽米控）等超100項國內(nèi)外知名原廠的代理資質(zhì)。
被動電子元器件曾是商絡(luò)電子的主要收入來源，2017-2019年分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的84.58%、87.39%、74.18%。如今公司已形成主動及其他電子元器件與被動電子元器件并重的業(yè)務(wù)體系，2024年被動元器件產(chǎn)品占比42.93%，主動及其他電子元器件占比則提升至57.06%。
來源：碧灣信息
2021年4月商絡(luò)電子正式登陸A股市場。2022年-2023年圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游展開投資并購提高公司硬實力。（這一點將在后文詳細展開）
近年來，商絡(luò)電子的營收水平顯著增長，2019-2023年營收分別為20.68億元，31.19億元，53.63億元，56.41億元，51.03億元，2024年大幅增長至65.46億元。
來源：商絡(luò)電子2024年年報
2024年公司原廠授權(quán)代理品牌數(shù)量相較2023年新增9個（安路、ALLEGRO、3PEAK?等）至112項。產(chǎn)品品類實現(xiàn)擴容，新增FPGA、電源?IC、信號鏈等優(yōu)勢主動器件，涵蓋汽車自動化、服務(wù)器、光通信以及數(shù)據(jù)中心等高潛力應(yīng)用領(lǐng)域。
2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入65.46?億元，同比增長?28.27%。公司盈利能力大幅增強，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤?0.71?億元，同比增長108.28%。在行業(yè)整體面臨降價壓力情況下，實現(xiàn)毛利率與上年度持平。汽車行業(yè)營業(yè)收入占比提升至近?20%。新增?400余家集團客戶、近200余家中等規(guī)模（平均銷售額超100萬元）客戶，并成功將億緯鋰能、三花汽零等行業(yè)標(biāo)桿納入高潛客戶體系。
02、為什么要買？有什么影響？
和芯片原廠一樣，芯片分銷商想要擴大市場份額無非通過兩種方式：一是通過自身造血，招兵買馬擴大產(chǎn)品線拿下更多市場，這種方式穩(wěn)健但生長緩慢；二是通過投資并購“買買買”的方式拿下理想標(biāo)的，實現(xiàn)快速擴張。當(dāng)企業(yè)手里口糧充足時，收購并購也是多數(shù)企業(yè)的最佳選擇。
商絡(luò)也不例外，自2021年4月上市后，商絡(luò)圍繞半導(dǎo)體上下游也展開了投資并購：
2022年7月，完成收購深圳星華港及其同一控制下的企業(yè)香港華港，星華港是專注于汽車電子領(lǐng)域的電子元器件分銷商，代理產(chǎn)品線包括賽米控、比亞迪半導(dǎo)體等知名品牌，與比亞迪、寧德時代、重慶金康動力、南瑞聯(lián)研、國軒新能源等新能源汽車領(lǐng)域知名客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。
同時，公司參股江蘇風(fēng)算智能、南京億維特和南京芯干線三家公司，三家公司分別聚焦汽車電子和工業(yè)領(lǐng)域的國產(chǎn)化車規(guī)級芯片/存儲、智能無人飛行器和氮化鎵快充的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，有助于公司在與其產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同的同時，深入了解上游電子元器件市場行情。根據(jù)商絡(luò)電子2024年年報，商絡(luò)電子對星華港、香港華港、江蘇風(fēng)算智能增加了持股比例。
從商絡(luò)的投資動作來看，一方面通過持股江蘇風(fēng)算智能、南京億維特等向上游延伸；一方面通過收購星華港等擴大其主營的分銷業(yè)務(wù)，本次收購立功科技或是同樣的考量，這一點也能在商絡(luò)電子6月4日的公告中得到驗證：
立功科技作為一家電子元器件分銷商，與公司主營業(yè)務(wù)具有高度協(xié)同性，并且在代理產(chǎn)品線和客戶群體上與公司存在一定的業(yè)務(wù)互補，本次股權(quán)收購符合公司專注分銷主業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃與布局，有利于公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，從而進一步提升公司的綜合競爭力、銷售規(guī)模和盈利水平，對公司的經(jīng)營發(fā)展具有積極影響，符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，不存在損害公司及股東利益的情形。
而對于立功科技來說，兩次IPO未果后，或是其打算賣出股權(quán)的重要原因。
不過需要注意的是，本次交易尚處于籌劃階段，收購事項存在不確定性，還需持續(xù)關(guān)注。
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