《元器件交易動態(tài)周報》—多數(shù)原金屬價格先跌后漲，稀土價格大幅攀升

核心觀點：

2025年第二季度金屬市場受關稅政策影響顯著。需求方面，銅、鋁、錫等原金屬需求先因關稅波動，后因貿(mào)易協(xié)議緩解部分擔憂。交貨周期受中國稀土出口管制沖擊，但銅供應過剩仍然存在。價格上，多數(shù)原金屬價格先跌后漲，稀土價格大幅攀升。未來需求和價格走勢不確定性高，貿(mào)易談判和政策調(diào)整是關鍵影響因素。

圖 | 四方維商品動態(tài)商情之鋁市場動態(tài)預測，來源：Supplyframe四方維

圖 | 四方維商品動態(tài)商情之銅市場動態(tài)預測，來源：Supplyframe四方維

圖 | 四方維商品動態(tài)商情之鉛市場動態(tài)預測，來源：Supplyframe四方維

圖 | 四方維商品動態(tài)商情之鎳市場動態(tài)預測，來源：Supplyframe四方維

圖 | 四方維商品動態(tài)商情之錫市場動態(tài)預測，來源：Supplyframe四方維

圖 | 四方維商品動態(tài)商情之鋅市場動態(tài)預測，來源：Supplyframe四方維

三大維度解讀原金屬最新供需動態(tài)：

市場需求分析

• 關稅是2025年第二季度銅需求動態(tài)變化的主要驅動因素。
• 由于互征關稅引發(fā)經(jīng)濟擔憂，2025年3月中旬至4月初銅需求預期大幅下滑。
• 但隨后美國與中國、英國達成的貿(mào)易協(xié)議重振了經(jīng)濟穩(wěn)步增長的希望，使銅銷售前景趨于穩(wěn)定。
• 在2025年3月12日美國25%鋁關稅生效前，買家曾爭相提前采購鋁材。
• 關稅實施導致2025年3月初至5月初鋁采購活動暫時停滯，之后需求進入相對平穩(wěn)期。
• 錫的需求變化趨勢與銅鋁基本一致。
• 鑒于季度初銷售下滑，四方維預計第二季度金屬原材料需求將處于低風險狀態(tài)。
• 今年剩余時段的需求預測存在高度不確定性，貿(mào)易談判進展將極大影響銷售走勢。

交貨周期分析

• 中國稀土出口管制沖擊全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈，美日歐多國車企因關鍵材料斷供被迫減產(chǎn)，部分廠商已暫停依賴稀土永磁電機的特定電動車產(chǎn)線。
• 盡管全球短缺隱憂猶存，但國際銅研究小組（ICSG）研判2025-2026年全球銅市仍將維持供應過剩狀態(tài)。
• 該機構指出，全球貿(mào)易政策的不確定性將拖累經(jīng)濟增長，進而削弱銅需求。
• 受美國關稅預期推動的提前采購潮退去后，全球銅庫存在需求持穩(wěn)背景下自5月起開始回升，逆轉了年初的大幅去庫存態(tài)勢。
• 市場觀察數(shù)據(jù)顯示，中國銅冶煉產(chǎn)能較2021年已增長25%，預計還將進一步提升10%。
• 美國擬向剛果（金）礦業(yè)領域投資數(shù)十億美元，銅作為該國核心出口金屬將直接受益。
• 受進口關稅影響，美國鋁市陷入短缺，而本土產(chǎn)能的長期萎縮使供應缺口難以彌補。
• 媒體報道稱，隨著多國達成降低關稅協(xié)議，美國企業(yè)獲中國稀土出口許可證的概率提升，但關鍵礦產(chǎn)的全面出口限制解除仍無望。
• 據(jù)媒體報道，根據(jù)中美兩國達成的降低進口關稅協(xié)議，美國企業(yè)獲得中國稀土材料出口許可證的可能性將有所提高；然而，針對這類關鍵礦產(chǎn)的出口限制措施短期內(nèi)恐難全面取消。

價格波動分析

• 受關稅政策直接和間接影響，多數(shù)金屬原材料價格自2025年3月下旬起大幅下挫，后隨貿(mào)易協(xié)議樂觀情緒回升而反彈。
• 銅價在2025年3月25日至4月9日期間下跌14%，從每噸10,011美元跌至8,590美元。
• 截至2025年5月27日，銅價已回升11%至9,570美元，較4月9日低點顯著復蘇。
• 鋁價走勢與銅相似，2025年3月12日至4月9日下跌14%，5月14日前回升9%。
• 在關稅形勢快速變化背景下，雖難預測未來價格走勢，但價格熱圖顯示第二季度成本上漲風險顯著。
• 稀土市場價格異動顯著，主要稀土金屬價格翻倍，其中歐洲鏑價在 5 月初攀升至每公斤 850 美元，相較 4 月初的 425 美元實現(xiàn)翻倍暴漲。
• 為降低政策沖擊，特朗普政府推出舉措緩和 25% 汽車進口關稅影響，通過新規(guī)避免該關稅與 25% 進口鋼鐵懲罰性關稅等其他稅項重復征收。
• 新汽車關稅政策明確，在美國完成最終組裝的車輛，可在兩年內(nèi)享受部分進口關稅返還優(yōu)惠 。

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