芯耀
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勿讓產(chǎn)業(yè)亂象破壞科創(chuàng)板初心。
前不久，芯謀研究發(fā)布的一篇名為《警惕三類半導(dǎo)體公司“殺入”科創(chuàng)板，莫讓國家發(fā)展大計被扭曲》文章，引起了業(yè)內(nèi)人士廣泛討論，大家對產(chǎn)業(yè)不合理現(xiàn)象深惡痛絕，該文也引起了相關(guān)部門的高度重視。 鑒于此，本文將對前一篇“科創(chuàng)板警惕”稿件中的內(nèi)容進行深度擴充探討，對那些有“心”的境外企業(yè)、虛假宣傳的企業(yè)背后的“怪”現(xiàn)象進行揭示剖析，分析其不利影響。
1、境外企業(yè)的“金奶牛”，擠壓本土企業(yè)發(fā)展
此前，芯謀研究提到，不少境外企業(yè)在大陸建立分公司/子公司，追溯其原因，無非是看重大陸巨大的半導(dǎo)體市場機遇。但是它們只能被稱之為“工廠”，嚴格意義來講，它們并不是完整、獨立的企業(yè)，因為研發(fā)、銷售和管理權(quán)不完整。這些建設(shè)在內(nèi)地的“工廠”，注冊了境內(nèi)的公司法人，實則是頭頂著境外總部“技術(shù)授權(quán)”的“生產(chǎn)車間”，也就是說，只承擔(dān)了技術(shù)轉(zhuǎn)移、生產(chǎn)制造、售后服務(wù)的職能，重要的研發(fā)部分高度依賴總部。
不僅如此，還沒有銷售主權(quán)，靠著境外總部的客戶轉(zhuǎn)移。它們也沒有獨立采購權(quán)，想要在境內(nèi)就近采購也需要總部點頭，更別談人事主導(dǎo)權(quán)了，管理層由境外總部決定，公司沒有任何實質(zhì)的自主權(quán)。 這種設(shè)置，其實質(zhì)是或明或暗的利益輸送，是境外企業(yè)的“金奶牛”。例如，中國臺灣企業(yè)在大陸設(shè)立代工廠，多數(shù)以中國臺灣總部的技術(shù)轉(zhuǎn)移，費用還極其之高，將比總部落后的工藝轉(zhuǎn)移到大陸，還包括二手設(shè)備。中國臺灣總部肥了口袋，大陸公司只是一個利益輸送的管道，只是搶占大陸市場的一個入口。
此外，他們承接的客戶大多是總部轉(zhuǎn)移的訂單。當(dāng)他們打起上市主意的時候，不禁讓人寒顫。這種實體還不如那些國際企業(yè)的封裝廠、研發(fā)中心、客戶服務(wù)點以及銷售網(wǎng)點。
同時，他們還一心謀劃上市，去割大陸韭菜。 此類企業(yè)若上市，芯謀研究認為有以下幾點影響： 沒有獨立性和控制權(quán)，股東權(quán)益存在潛在危機。這些境外企業(yè)在大陸設(shè)立的子公司技術(shù)授權(quán)、客戶等都來自母公司，子公司的本質(zhì)并不獨立且不具有控制權(quán)。一旦母公司掐斷客戶源和技術(shù)授權(quán)，子公司將存在較大傷害，對業(yè)務(wù)造成嚴重打擊，股東權(quán)益存在很大風(fēng)險。
知識產(chǎn)權(quán)高度風(fēng)險，股民買單。這類靠境外總部的技術(shù)授權(quán)或者轉(zhuǎn)移的公司，隨著美國技術(shù)封鎖的加劇，此類公司大多存在較高技術(shù)來源風(fēng)險。如果公司的知識產(chǎn)權(quán)問題遭遇國際訴訟，買單的只會是股民和投資機構(gòu)。 擠占政府資源，卻沒有發(fā)展本地研發(fā)力量。這類公司從一開始進入大陸，政府給予豐厚的資源，希望公司能帶動當(dāng)?shù)氐貐^(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培養(yǎng)研發(fā)型人才。
然則，他們并沒有把研發(fā)部分放到大陸，只是通過母公司的技術(shù)授權(quán)，授權(quán)的也是落后技術(shù)，更別說什么研發(fā)培養(yǎng)和帶動性了。 破壞大陸企業(yè)的公平競爭環(huán)境。這些子公司上市，既能享受海外低稅收和人才多的研發(fā)優(yōu)勢，又能享受中國政府的支持和資本市場的助力，大陸企業(yè)從競爭初期就處于弱后。
在不公平的態(tài)勢下，與大陸企業(yè)搶奪大陸市場和客戶。
2、夸大宣傳造芯，破壞公平競爭環(huán)境
此前芯謀研究提到，有一類造芯速度奇快的公司，他們專注于宣傳的噱頭，用宣傳稿讓外界感受他們的實力。其實，究其背景，無非是搭臺唱戲給資本看，受利益驅(qū)動而到處放衛(wèi)星。在宣傳的時候，超越國際頂級芯片大廠是家常便飯的事情。究其原因，在半導(dǎo)體大熱的背景下，資本開始在半導(dǎo)體圈尋找機會，“突出”的宣傳可以比競爭對手更快的脫穎而出，受到資本垂涎。
最終也如他們所料，融資一輪接著一輪。 近些年出來創(chuàng)業(yè)的“個體戶”、“團隊”，有些的確是大公司工作背景，但有些純粹跟半導(dǎo)體沒有半點關(guān)系，也打著半導(dǎo)體的旗號到處招搖，哪里有錢鉆哪里。在項目的簡歷中，更是亮瞎雙眼，各種“無敵”的字眼如“國際第一”、“世界最強”……都讓人久久不能忘懷。還有此前所說的一些代理公司，宣傳自己擁有獨一無二的“核心技術(shù)”，將他人材料混入自己產(chǎn)品中，瞞天過海。這些都是“掛羊頭，賣狗肉”的典型案例，對產(chǎn)業(yè)有極大的影響，更別說上市后的影響了。
芯謀研究認為，該類企業(yè)如果上市，將造成以下幾點影響： 破壞公平競爭環(huán)境，造成領(lǐng)導(dǎo)對產(chǎn)業(yè)誤判。虛假的宣傳字眼讓政府領(lǐng)導(dǎo)以及廣大群眾對產(chǎn)業(yè)的真實情況產(chǎn)生了誤判，排擠了踏實做事不善宣傳的好公司，又容易引起海外政治勢力對中國產(chǎn)業(yè)的猜疑與錯誤評判，帶來了產(chǎn)業(yè)風(fēng)險。 浪費社會資源，擠壓優(yōu)秀企業(yè)生存空間。
大量的虛假宣傳一方面造成了社會資源的浪費，在不斷的融資下，最終無疾而終，更是對投資人、股民以及市場的不負責(zé)任。那些優(yōu)秀的企業(yè)得不到資金支持，反而活在生與死的懸崖邊緣。試問，這到底是怎樣的一種商業(yè)環(huán)境呢？ 哄抬薪資，產(chǎn)業(yè)人才環(huán)境被破壞。一些近期發(fā)展起來，靠宣傳上位的企業(yè)，用高薪資挖人，使得優(yōu)秀企業(yè)的人才不斷流失。
他們還許諾上市后財務(wù)自由，誘惑滿滿。但有些假大空宣傳的企業(yè)，能有什么好的結(jié)果？就比如此前曝光的個別爛尾項目，高薪挖人，最終曲終人散，導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)人才環(huán)境被破壞。
3、蹭熱點、泡沫化，股民利益有高風(fēng)險
此前，我們對比“造芯”與“賣芯”，那些做水泥的、開飯店的、賣海鮮的……各類跟半導(dǎo)體沒有半毛錢關(guān)系的公司摩拳擦掌做芯片；另一方面，一些半導(dǎo)體企業(yè)將自己的芯片業(yè)務(wù)分拆出去。不禁想問，造芯到底是掌上明珠還是燙手山芋？
在泡沫式的估值下，浮躁風(fēng)盛行，違背產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，強行造芯。不少企業(yè)發(fā)展還處于“嬰幼兒”階段，就已經(jīng)有成熟企業(yè)的估值，破壞了產(chǎn)業(yè)規(guī)律。
有些高估值的企業(yè)，沒有產(chǎn)品、沒有客戶、沒有銷售，一旦未來研發(fā)沒有達到預(yù)期效果，搶占不到市場，高估值就會成為一場空，下一輪融資的故事又該怎么講？企業(yè)又該如何扛住估值壓力？隨時可能融不到錢，最終現(xiàn)金流枯竭。
對整個產(chǎn)業(yè)來說，海量資金涌入半導(dǎo)體行業(yè)，雖然不差錢，但會形成重復(fù)性、破壞性的投資。 除此之外，據(jù)芯謀研究此前整理，關(guān)于這些蹭熱點造芯的現(xiàn)象，還一心想上市的行為，芯謀認為將會造成以下幾點影響： 擠占社會資源，破壞產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境。這些靠副業(yè)沖入科創(chuàng)板的企業(yè)，擠占了那些認真做研發(fā)的企業(yè)，因為資金充裕，惡意高薪資挖人，使得一些有規(guī)模的企業(yè)人才流失。良好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境被破壞。
哄抬股價，股民利益存在潛在風(fēng)險。高估值造成產(chǎn)業(yè)泡沫化，股價遠遠高于本身應(yīng)有價值。這些不懂半導(dǎo)體，甚至圈外人組建的團隊，一旦上市，存在非常高的風(fēng)險，一旦破發(fā)，對股民以及機構(gòu)們造成非常大的影響?？苿?chuàng)板的“科”屬性遭到破壞，往長遠說，國家發(fā)展大計存在潛在風(fēng)險。
4、總結(jié)與建議
科創(chuàng)板的誕生無疑是正面的，是我國面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求的舉措?？苿?chuàng)板給國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)的正面推動影響無疑是巨大的，然而因為資本熱潮、產(chǎn)業(yè)的熱浪襲來，讓“有心”之人借此撈錢。我們要在評判期加大力度，如今證券交易所負責(zé)上市審核的團隊中，已有證券、金融機構(gòu)、芯片產(chǎn)業(yè)、學(xué)術(shù)界評審人員，但仍不夠，還需擴大產(chǎn)業(yè)和學(xué)術(shù)評審比例，加強產(chǎn)業(yè)、技術(shù)方向認定，不要讓存在巨大風(fēng)險的企業(yè)帶病上陣。
同時，我們希望在產(chǎn)業(yè)刮起東風(fēng)之際，清除產(chǎn)業(yè)亂象，保持高度警覺性，莫讓大好的發(fā)展機會成為某些人純粹的“造富工具”。那些頭頂各種“光環(huán)”的企業(yè)，我們要對他們保持謹慎，認清中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，踏踏實實坐十年“冷板凳”。保持初心，堅持正道。
